torsdag 30 december 2021

Nytt år och nya möjligheter

 Eller – sämre än index. Igen.


Egentligen borde jag vara supernöjd. Min aktieportfölj har levererat en avkastning på 26,1% och det är inte så pjåkigt. Problemet är att index har gått ännu bättre. Det enklaste är väl att byta jämförelseindex till något som får mig att framstå som duktigare. Hos fondförvaltarna förefaller det vara ett vedertaget sätt att överprestera över åren. För min del är det bara jag själv som blir lurad av det och vad vinner jag på det? Den stora frågan är självklart varför det inte blev bättre än så här under det här superbörsåret.

Min devis är som bekant ”köp och behåll” och då blir portföljen väldigt beroende av de stora innehavens utveckling och den har varit blandad i år. Min portfölj har totalt dryga 30 innehav, men de tio största står för mer än hälften av värdet.

1.     Skanska +11,7%
Boliden +20,1%
Swedish Match +12,9%
SEB A +48,9%
Fabege +17,2%
 JM +40,6%
Sandvik +25,5%
HM B +3,5%
Trelleborg +20,2%
Intrum +7,6%

SEB och JM är jag väldigt nöjd med, men HM är verkligen ett sorgebarn. Skanska förväntar jag mig egentligen inte mer ifrån och är nöjd. Swedish Match tror jag kommer att bli väldigt spännande på några års sikt och jag har ökat ganska mycket i den under året. Intrum ser jag som en stabil utdelare och jag tror på både lönsamhetsförbättring och tillväxt för bolaget under de närmaste åren. Boliden, Fabege, Sandvik och Trelleborg tycker jag är stabila med bra kursutveckling.

Tittar man på transaktionerna under 2021 så är det året då jag gjort mest affärer någonsin. Både i pengar och i antal transaktioner (170 köp, 3 sälj).

KÖPT 200 ACQ Bure Spac à 101,35 kr
KÖPT 30000 Angler gaming à 15,86 kr
KÖPT 2100 Annehem Fastigheter à 29,86 kr
KÖPT 100 Aros bostadsutveckling à 56,00 kr
SÅLT 100 Aros bostadsutveckling à 56,25 kr
KÖPT 1100 Bonava B à 83,92 kr
KÖPT 2050 Castellum som jag fick via inlösen av Kungsleden samt några som komplement.
KÖPT 500 Fabege à 131,47 kr
KÖPT 650 HM B à 178, 68 kr
KÖPT 750 Intrum à 239,54 kr
KÖPT 31 IBM à 1077,45 kr
FÅTT 13 Industrivärden A som utdelning från Handelsbanken
KÖPT 250 JM à 299,25 kr
SÅLT 4200 Kungsleden som blev inlösta av Castellum
SÅLT NCC B à 159,46  kr
KÖPT 260 Paradox à 154,67 kr
KÖPT 175 Plejd à 185,22 kr
SÅLT 275 Plejd à 398,40 kr
KÖPT 400 SCA B à 135,82 kr
KÖPT 200 Skanska B à 214,95 kr
KÖPT 200 Skistar B à 167,98 kr
KÖPT 50 Swedbank A à 149,72 kr
KÖPT 8700 Swedish Match à 68,38 kr

När jag tittar på min portföljs utveckling över åren så sticker 2020 och 2021 ut och då på ett negativt sätt. Åren innan har jag haft en klar överavkastning jämfört med index, men inte de två senaste åren. Självklart har jag lagt en och annan minut på att fundera på vad det beror på. Idag är min portfölj avsevärt större än tidigare vilket framför allt beror på att jag tillfört nytt kapital, men även utdelningar och kursutveckling har påverkat positivt. För mig är det viktigaste att bevara kapitalet och att få en tillräckligt bra avkastning och jag måste inte maximera den. Av den anledningen har jag valt att ha huvuddelen av aktiekapitalet i stora och tråkiga bolag. För att göra det extra spännande har jag ytterligare en hel del kapital som jag inte placerat ännu och att sälja t ex Skanska känns rätt meningslöst om alternativet är att ha kapitalet på ett sparkonto med 0,6% ränta. 

När jag tittar vidare på min tidigare avkastning så är det (kanske inte helt oväntat) ett par innehav som stått för en stor del av den goda utvecklingen. Jag har flera liknande innehav idag som gett goda resultat. Problemet är att de är för liten del av portföljen för att ge något större avtryck. Plejd är ett sådant exempel där jag fick 127% kursuppgång från köp till sälj. Superkul, men när den totala vinsten landar på 0,3% av portföljens storlek så blir det inte ens brus av den affären. Jag behöver helt enkelt jobba med det mentala och våga ta större innehav i bolag som kan ge bättre avkastning. I år har jag verkligen försökt med det och de två bolag som jag lagt mest pengar i är Swedish Match och Angler gaming.

Swedish Match känns inte speciellt läskigt att investera i och när man knoppat av cigarrerna tror jag att det kan hända en hel del med bolaget. Sannolikt kommer jag att fortsätta att köpa i bolaget när kursen är på nivåer som jag tycker är attraktiv.

Angler gaming är på en helt annan risknivå. Bolaget har fått rejält med styrk under året och (som vanligt) började jag köpa för tidigt under nedgången. Jag tror och hoppas att de bibehåller sin lönsamhet och att de även kan växa igen och då tror jag att det kan hända en hel del med kursen. Bolaget har också delat ut ganska mycket och det är för mig en kvalitet.

Slutsatsen är fortsatt att jag behöver leta reda på nya bolag som jag tror på och sen verkligen våga göra en stor investering i de bolagen. Jag borde säkert även sälja av bolag som inte presenterar eller som jag tror har nått en för hög värdering. HM är ett uppenbart exempel, men min grundtes är att de kommer att få ordning på sin affär och grunden i bolaget tycker jag är sund. Att kliva av idag känns helt enkelt för tidigt.

Vi får se hur det ser ut efter år 2022.

tisdag 23 mars 2021

Kontor eller inte, det är frågan

Eller - ska vi arbeta på kontor eller inte?

Det finns många förståsigpåare som triumferande proklamerat kontorets undergång och avskaffande efter Covid-epidemin. Att vi redan har förändrat arbetssätt och att vi kommer att arbeta annorlunda i framtiden än idag är helt klart. Precis som vi inte arbetar likadant idag som i de stora kontorslandskapen på 60-talet kommer vi sannolikt att arbeta annorlunda i framtiden, men jag tror att det är alldeles för tidigt att avskaffa kontoret. Den stora frågan är då hur kommer det att bli framöver?

Som ett exempel skrev ledarskribenten på Dagens Industri, PM Nilsson en text om hur positivt det är med distansarbete och att vi nu kommer att ändra arbetssätt framöver och att arbetsgivarna ska omfamna den trenden. Att det för många är en fördel att kunna arbeta på distans är uppenbart, men det finns en hel del negativa aspekter på det hela också. Som både anställd och i företagsledande position kan jag se ett antal nackdelar också. De nackdelarna tycker jag att många helt har missat i sin iver att dödförklara kontoren. Min utgångspunkt för resonemanget är det bolag där jag själv arbetar som är ett konsultbolag i en storstadsregion.

Om vi börjar med de positiva delarna av de förändrade arbetssätten som accelererats av pandemin.

·       Förkortad restid
Att slippa ta sig till kontoret är såklart en tidsbesparing för de flesta. Om man bor i t ex Stockholmsregionen så är en timmes restid enkel resa ingen ovanlighet.
Det här är positivt för medarbetaren, men påverkar inte företaget.

·       Flexiblare arbetstid
Någon kanske jobbar jättetidigt för att kunna vara ledig på eftermiddagen, någon annan åker och spelar ett pass padel kl 10 när man kan styra sin arbetstid själv.
Det här är positivt för medarbetaren, men jag vågar påstå att det var möjligt redan tidigare på de flesta arbetsplatser och påverkar inte företaget.

·      Möjlighet att ordna saker i hemmet
Det säger sig självt att om du är hemma och jobbar har du möjlighet att köra igång en tvättmaskin eller diskmaskin medan du jobbar, vilket kan underlätta det vardagliga.
Det här är positivt för medarbetaren, men påverkar inte företaget.

·         Lättare att arbeta globalt/distans

En sak som är ganska uppenbar är att för de företag som arbetar på flera orter (antingen i Sverige eller utomlands) så har onlinemöten och onlinearbete gjort att man knutit delar på olika orter närmare varandra på ett sätt som inte gick att uppnå tidigare. Likaså finns det möjlighet att rekrytera nya medarbetare på andra orter för att bredda sin rekryteringsbas. Många tänker då att man ska kunna flytta ut till ett vackert hus på landet och ha kvar samma lön som i Stockholm och på så sätt få en avsevärt bättre livskvalitet. Det tror jag är en felaktig slutsats och vi ser redan idag tendenser till det. Varför skulle företaget bara rekrytera i Sverige och inte Indien om alla ändå jobbar på distans?
Det här är positivt för företaget och kan påverka medarbetaren både positivt och negativt.

·         Minskat behov av kontorslokaler

Om medarbetarna inte är på kontoret utan jobbar hemifrån så minskar såklart behovet av kontor och därmed kan företaget minska sin lokalarea och kostnader.
Det här är positivt för företaget.

När vi nu klarat av några av de positiva delarna så finns det en del annat att titta på också.

·         Arbetsmiljö – fysisk
Vi har under decennier arbetat med att ordna bra arbetsmiljö på kontoren och då i form av höj- och sänkbara skrivbord, ergonomiska stolar, bra belysning och ljudmiljö mm. Hur ser det ut när vi jobbar hemma då? Min högst personliga och anekdotiska koll av kollegor, bekanta och närstående är inte positiv. Man sitter på en pinnstol vid köksbordet, i soffan eller i sängen. Precis varenda sak som är enormt viktigt på kontoret är plötsligt helt ointressant när man jobbar hemifrån. Att det kommer att bli många som får problem med t ex nacke och axlar är uppenbart.

·         Arbetsmiljö – psykisk

Om du nu sitter hemma och arbetar och samtidigt har barn och make/maka hemma, hur mycket arbetsro får du då? Den här stressen är det förmodligen ganska många som underskattar.


Dessutom får du svårare att hålla isär arbete och fritid. Risken är att du drar igång datorn direkt vid frukosten och jobbar hela dagen samtidigt som du råddar hemmet och sen fortsätter du med datorn igång under kvällen och får aldrig en riktig avslutning på arbetsdagen. I dagens samhälle där vi är nåbara jämt blir det allt viktigare att verkligen få tid för avkoppling och hur enkelt blir det när ditt avslut av arbetsdagen är att du slår igen laptoppen och tar tre steg till spisen för att börja laga middag?


En annan begräsning och problem är att varken chefen eller dina kollegor ser hur du mår. Vi har ofta fångat upp medarbetare som mått dåligt tidigt innan det har hunnit utvecklas till ett problem, men de tidiga varningssignalerna får vi inte fram via teamsmöten. Att ringa och prata med medarbetare hjälper inte riktigt heller. Visst kan du fråga om personen mår bra, men får du ett ärligt och riktigt svar? De som mår dåligt svarar sällan ärligt på en sån fråga.

 

·         Ta hjälp av kollegor

Om du sitter i anslutning till kollegor är det väldigt enkelt att snabbt ställa en fråga eller be om ett råd. Om inte annat är min upplevelse at jag ofta löser problem genom att formulera frågan till en kollega och sen kommer jag på svaret själv. Det är svårt när man jobbar på distans. Givetvis kan man ringa en kollega eller fråga via chattar eller Teams men det är en större tröskel att gå över och min upplevelse är att många då låter bli.

 

·         Socialt sammanhang, träffa andra

Vi ska inte underskatta våra behov av att träffa andra människor. Vi är ett flockdjur och mår bra av att vara med andra personer. För förvånansvärt många personer är arbetet huvuddelen av tillfällena att lära känna och umgås med andra personer. Det är många som saknar det. Givetvis kan man hitta andra sätt att träffa personer över tid.

 

·         Missbruk och andra problem

Det här är något som jag tror kommer att explodera i problem efter pandemin. Här menar jag missbruk av alkohol, droger, spel, porr och andra problem som t ex våldsam sambo. Som en tumregel kan man säga att en av tio har problem med missbruk i någon form. Det finns väldigt många fungerande alkoholister som har ökat sitt missbruk under pandemin. När du vet att du ska vara på kontoret på morgonen och inte kan lukta sprit är det enklare att låta bli flaskan. Om du sitter hemma framför datorn är det ingen som märker om du tar dig en stänkare till frukost och en belöningsöl till lunch. Det här gäller självklart alla andra missbruk också.  

 

·         Kompetensutveckling

En stor del av företagens kompetensutveckling sker via arbete med kollegor. Jag tror att de flesta av oss idag utför arbetsuppgifter som vi lärt oss av någon tidigare kollega. Hur löser man det på distans? Självklart går det att ordna online, men det är inte lika enkelt. I alla fall inte än. Det här gäller speciellt yngre och nya medarbetare som förväntas lära sig hur företaget vill att de ska arbeta. För dem som är fullärda (går det ens?) och kan göra sina arbetsuppgifter enskilt är det här såklart inte ett problem. Däremot tror jag att det är ganska många medelålders personer som inte riktigt inser att de också behöver fortsätta att lära sig nya grejer och att det inte räcker att vara bra på det man gör just idag utan att man måste lära sig det man behöver vara bra på imorgon.

 

·         Snacket vid kaffemaskinen

Antalet problem eller möjligheter som vi hittat och löst vid kaffemaskinen är oräkneligt. De här spontana mötena med 3 minuters småsnack är helt ovärderliga. Det är tyvärr oerhört svårt att få till online. Man kan förstås ordna digitala fikastunder och annat, men det blir inte samma sak.

 

·         Företagskultur och lojalitet

En oerhört viktig aspekt i företag är kulturen och den byggs av medarbetarna. Om medarbetarna inte träffas byggs ingen företagskultur och utan företagskultur byggs ingen lojalitet. I förra veckan pratade jag med vår revisor som precis blivit av med en kollega. Hennes analys av vad som hänt var ganska träffande. Kollegan har jobbat hemma och heltid åt en kund och hade större lojalitet med kunden än med sin arbetsgivare och valde då att säga upp sig och börja hos kunden. Om du sitter och jobbar själv hemma varför ska du då jobba kvar hos din nuvarande arbetsgivare och inte starta eget eller börja hos en konkurrent istället?

Det lustigaste med bilden som DI valde för att illustrera hur bra det är med hemarbete väldigt tydligt illustrerar minst tre av de problem som jag listat upp.



1.       Alkoholmissbruk

2.       Dålig arbetsmiljö (arbetsställning, belysning, blänk från solen)

3.       En miljö som gör att man får svårt att hålla isär fritid och arbetstid.

Nu är jag ingen reaktionär bakåtsträvare och det är klart att jag ser stora möjligheter i distansarbete också, men det är bättre att vara realist och se både problemen och möjligheterna. Många tittar sig blinda på resultaträkningen och ser en post för kontorslokaler och vill gärna stryka den och missar med den enkla besparingen en fruktansvärd massa andra kostnader.

·         Att rekrytera nya medarbetare är dyrt.

·         Sjukskrivna medarbetare är ännu dyrare.

·         Behandlingshem för missbrukare är vansinnigt kostsamt.

·         Sämre arbetsresultat pga missad kreativitet och kompetensutveckling kan på sikt sänka hela bolaget.

Problemet är att de här kostnaderna inte syns lika tydligt i resultaträkningen. För ett tjänstemannaföretag kan lokalkostnaderna var 3-7% av hela kostnadsmassan. Säg att man halverar den kostnaden utan att fundera på vilka andra kostnader det för med sig så är man riktigt illa ute. Ja, det finns stora möjligheter med distansarbete men det är mycket som måste förändras för att det ska fungera bra och min tro är att vi fortsatt kommer att ha kvar kontor som både mötesplatser och arbetsplatser även om vi kanske arbetar mer tid på annan plats.