fredag 30 maj 2014

Portföljutveckling 2014 tom 2014-05-30

Jag var övertygad om att börsen skulle rasa i år och förberedde mig för det mentalt och lät bli att köpa fler aktier. Det var inte helt enkelt att låta bli även om de flesta aktier ser dyra ut i mina ögon. Alternativen är helt enkelt ganska dåliga. Sparkonto på SEB ger imponerande 0,3% vilket just nu nästan slår inflationen (efter skatt). Sparkonto på Avanza ger 1,5% och det ju i alla fall något, men inget som gör att jag har råd att sluta jobba.

Nu roade jag mig med att kolla utvecklingen för min lilla portfölj under 2014 och det var hyfsat. I alla fall för mig. Om man jämför med t ex Kavastu aka Arne Talving så är min utveckling ganska medioker. Nu ska man å andra sidan komma ihåg att Kavastu har tillbringat en stor del av sitt yrkesverksamma liv med att förstå och försöka slå börsen och jag är i bästa fall en medioker amatörinvesterare. I vilket fall så har min portfölj (exkl likvider) gått upp 11,53% i år (exkl utdelningar) vilket jämfört med OMXS30 som gått upp 5,2% är förvånansvärt bra.

Go me!

 

Nu är frågan: När kommer raset? Eller kommer det inte något ras alls? Eller borde jag koncentrera mig på att pyssla med andra saker än att följa börsen?

Yield on costs

Eller - blire nåe penningar då?

Ett populärt sätt att mäta hur mycket utdelningarna ger är Yield on costs (YOC). Metoden är enkel, beräkna hur mycket du betalat för din aktie och sedan dividera årets utdelning med din insats. Jag har roat mig med att gå igenom mina innehav för att se hur det slår för mig.

Aktie (årtal för inköp) genomsnittlig inköpskurs, årets utdelning

ABB Ltd (2008) 95,08 kr, 5,00 kr
YOC: 5,3%
Kommentar: En smula osäker på kursen vid utdelningen då ABB delar ut i CHF. Jag har valt bort det särskilda utdelningsförfarandet.

Atlas Copco B (2008) 52,19 kr, 5,50 kr
YOC: 10,5%
Kommentar: Har varit en bra aktie. Kom in i den till lågt pris under 2008 och det är jag väldigt nöjd med.

Boliden (2004, 2008) 25,85 kr, 1,75 kr
YOC: 6,8%
Kommentar: Synd att de sänkte årets utdelning, fast med tanke på hur resultatet för 2013 var så tycker jag att de helt klart tog rätt beslut. Förra årets utdelning gav en YOC på 15,5%.

Dedicare (2013, 2014) 19,61 kr, 1,10 kr
YOC: 5,6%
Kommentar: Oväntat hög YOC med tanke på att jag köpt aktien så pass nyligen. Tror att det här kan bli ett bra innehav på sikt och har funderat över aktien här.

Eurocon Consulting (2013) 4,32 kr, 0,20 kr
YOC: 4,6%
Kommentar: sålde större delen av innehavet tidigare och courtaget gör att mina kvarvarande aktier får ett galet högt inköpspris. För litet innehav för att ge någon effekt i det stora hela. Hela innehavet är värt imponerande 3850 kr idag......

Fabege (2008) 30,12 kr, 3kr
YOC: 10,0%
Kommentar: Stabil utdelare. Skönt nu när skattedomarna är överspelade. Synd att det gick dåligt, men bra att ha lagt det bakom sig.

Fortum Oyj (2010, 2013) 180,48 kr, euro 1,10
YOC: 5,2%
Kommentar: Jag köpte den här aktien för att ha den som just en stabil utdelningsaktie. Kom in helt fel under 2010 och den kursen har aktien inte varit i närheten av sedan dess. Ligger nu "bara" 9% back på kursen (oaktat utdelningarna).

HM (2014) 279,39 kr, 9,50 kr
YOC: 3,4%
Kommentar: Kom in hyfsat i aktien. Hade gått att få den en tia lägre om jag väntat ett tag. Tror att det blir bra på sikt. Tyvärr har den gått upp nu så jag håller mig från att köpa den ett tag nu.

Intrum Justitia (2004) 38,36 kr, 5,75 kr
YOC: 15,0%
Kommentar: Galet bra YOC, men så har jag ju haft aktien i 10 år också. Kursutvecklingen har ju varit "hyfsad" under den här perioden också.

JM (2003) 26,88 kr, 7,25 kr
YOC: 27,0%
Kommentar: High-score i YOC, men så har jag ju haft aktien sedan 2003. Ofattbart kursutveckling under perioden också. Önskar bara att jag haft den i en KF eller ISK, fast det fanns ju inte när jag köpte den. Skatteeffekten vid försäljning är halvkul.

Poolia (2013) 11,81 kr, 0 kr
YOC: ingen alls
Kommentar: Turn-aroundkandidat. Ska bli intressant att se om det händer eller om jag gjort en felinvestering (igen).

Rederi AB Transatlantic (2003, 2011, 2012, 2013, 2014) 5,35 kr, 0 kr
YOC: ingen alls
Kommentar: Det var många år sedan det här bolaget gav någon vinst. Eller utdelning. Jag har hängt med ett bra tag och varit med i nyemission på nyemission, vilket har varit allt annat än en bra affär. Nu har jag ju tagit ett rejält bet på att det kommer att vända 2014/2015 och ökat rejält i aktien. Huvuddelen av ínnehavet har jag köpt 2013-2014. Just nu ser det bra ut. Vi får se hur det går, vändningen blir förhoppningsvis 2015.

Sandvik (2010, 2013) 97,86 kr, 3,50 kr
YOC: 3,6%
Kommentar: Trist aktie som det inte händer speciellt mycket med. Jag är mer eller mindre plus minusnoll på den nu (om man inte räknar in utdelningarna).

SEB (1997, 2008, 2009) 19,47 kr, 4,00 kr
YOC: 20,5%
Kommentar: Hade ett litet innehav och utökade en hel del under 2008 och även i nyemissionen 2009. Det ger mig ett lågt inköpspris och därmed riktigt bra YOC.

Skanska (2008, 2010, 2013) 110,10 kr, 6,25 kr
YOC: 5,7%
Kommentar: Helt ok YOC, med tanke på när jag köpt aktierna.

SKF B (1997) 32,47 kr, 5,50 kr
YOC: 16,9%
Kommentar: Har man haft något riktigt länge så blir ju YOC bra.... Kan tycka att det borde vara bättre med tanke på hur toklänge jag haft den här aktien.

SSAB B (2008) 64,75 kr, 0 kr
YOC: ingen alls
Kommentar: Haft bra utdelningar tidigare, en bit kvar för mig till break even på inköpspriset.


Starbreeze (2013) 2,17 kr, 0 kr
YOC: ingen alls
Kommentar: Knappast en aktie för utdelningsjagaren. Om nästa spel blir en hit kanske det kan bli det framöver. Jag har funderat över aktien här.

Starbucks Corp (2014) 456,79 kr, $0,26/kvartal
YOC: -
Kommentar: nyligen inköpt, får ingen utdelning första halvåret. Känns inte meningsfullt att beräkna YOC för mig ännu. Om jag skulle göra det blir YOC 1,5% på helåret vilket är allt annat än imponerande. Jag hoppas givetvis på att det ska hända en hel del med det här bolaget på sikt.


Swedish Match (2003) 72,22 kr, 7,30 kr
YOC: 10,1%
Kommentar: Haft aktien länge, hyfsad YOC med tanke på hur länge jag haft den.

Sammanfattning
Att ha en aktie under många år är inte helt oväntat ett bra sätt för att få en väldigt bra YOC. Däremot ser jag hur oerhört viktigt det är att välja rätt aktie. Bolag som växer och ökar sin vinst kan givetvis höja sin utdelning framöver. Om jag jämför t ex JM och Swedish MAtch som jag köpte ungefär samtidigt så är skillnaden slående. 27% vs 10%. Givetvis har kursutvecklingen varit liknande för bolagen också.

onsdag 21 maj 2014

Rederi AB Transatlantic - Nya insiderköp

Christen Sveas fortsätter att köpa aktier, men nu har även finansdirektören Tomas Bergendahl  köpt till lite mer. Han köpte 35 000 aktier tidigare i år och har nu tecknat 7 000 nya i nyemissionen och dessutom köpt ytterligare 33 000 aktier. Totalt har han nu alltså 75 000 aktier vilket vid dagens kurs motsvarar 390 000 kr. Om det är någon som borde ha koll på företagets finanser och framtida utveckling så borde det vara finansdirektören....

Styrelseledamoten Magnus Sonnerup har också köpt till ett fåtal teckningsrätter vilket jag antar är för att få ett antal jämnt delbart med 5. Han har nu 66 670 teckningsrätter att lägga till sina tidigare 66 666 aktier. Tecknar han fullt får han totalt 80 000 aktier.

tisdag 20 maj 2014

Axon Kids AB - nyemission på Aktietorget



 Eller - finns det bra bolag på Aktietorget?

På listan med nyemissioner och nyintroduktioner på Aktietorget hittade jag ett bolag som fångade mitt intresse, närmare bestämt Axon Kids AB. Bolaget har utvecklat en egen serie bilbarnstolar som säljs på den svenska, tyska, spanska, engelska och kinesiska marknaden. Axon Kids startades under 2009 av Tony Qvist som arbetat under 23 år på Britax och Brio som säljare och produktutvecklare. Även Tony Broberg var med vid grundadet. Försäljningen av bilbarnstolarna påbörjades under 2011. Bilbarnstolarna tillverkas i Kina av ett annat företag även om Axon Kids äger verktygen för tillverkningen.

Ägare
Idag har bolaget 38 ägare varav Tony Broberg och Tony Qvist äger drygt 30% av bolaget var. Även efter nyemissionen och noteringen kommer de att äga drygt 25% av bolaget var. De kommer alltså fortsatt att ha kontroll över bolaget.


Konkurrenter
Konkurrenterna på den nordiska marknaden är Britax, Brio, Akta, Maxi Cosi enligt företagets presentation. Enligt Axon Kids har de nu en marknadsandel på ca 10% av den nordiska markanden vilket i mina ögon är klart imponerande för ett företag som startade sin försäljning under 2011.

Marknaden
Axon Kids har inga patent på sina bilbarnstolar vilket innebär att det är enkelt för konkurrenterna att kopiera framgångsrika koncept. Man strävar efter att "leda utvecklingen och vara ett premiummärke, vilket leder till att prisbilden för bolagets produkter ligger i det högre segmentet" (enligt prospektet, s20). Det är säkert klokt att försöka lansera sig som ett premiummärke för att därmed kunna ta högre pris. I de nordiska länderna har jag svårt att se att nyblivna föräldrar snålar in på bilbarnstol till sina små telningar och köper det billigaste de kan hitta på marknaden. I andra länder kan bilden kanske vara en annan, men då tror jag att man vänder sig mot en mer köpstark kundgrupp.

Lönsamhet och omsättning
Här går det inget vidare. Förlust varje år sedan bolaget startade vilket kanske inte är så konstigt med tanke på att man först arbetat med att utvecka sin produktserie, letat leverantörer för produkten och först i juni 2011 börjat marknadsföra och sälja produkten. Att man inte får lönsamhet i början kan vara lätt att förstå. Frågan är hur det blir framöver.

Från allabolag.se

Från allabolag.se


Marginalen har alltså nu börjat gå i rätt riktning med "bara" -6,6% för 2013. Nu ska man ha i åtanke att 2013 var det första året då man verkligen slog på stortrumman för sin produkt och bl a fick sin barnstol testad av Råd&Rön. Det gick dåligt på riktigt. Jag har svårt att se rubriken från Råd&Rön "Livsfarlig bilbarnstol" som annat än en fullständig katastrof. Bolaget anger själva att denna incident var starkt bidragande till förlusten under 2013 med både kostnader för att åtgärda de sålda bilbarnstolarna och även fallande försäljning. Någon förvånad över det? Jag vet i alla fall att min fru hade gjort processen kort med mig om jag kommit hem med en bilbarnstol som Råd&Rön sågat.


Prognoserna för 2014 anger man till omsättning på 34 Mkr och ett resultat om 4,5 Mkr. Jag misstänker att det är EBITDA. Kvartalsrapporten för Q1 2014 gav ju i alla fall ett positivt resultat på 374tkr på sista raden (EBITDA 718tkr). Nu är det resultatet dessutom dopat av aktiverat arbete för egen räkning med 106tk (mer om det nedan). Ganska mycket som måste gå bra under Q2-Q4 alltså för att uppnå 4,5 Mkr.

I balansräkningen har man under 2013 bokfört totalt 2 978 471 kr för "Balanserade utgifter för utvecklingsarbeten och liknande projekt". Det här är alltså egentligen inte en tillgång utan en kostnad för utveckling av produkter som man sedan skriver av under flera år istället för att ta kostnaden direkt i resultaträkningen. Det lustiga är att den dessutom hamnar i resultaträkningen som en intäkt under "aktiverat arbete för egen räkning". Det här är vanligt hos t ex dataspelsutvecklare och det finns en ganska bra beskrivning av det här. Tittar man på de tidigare åren och justerar resultatet med det så ser det ut så här:

Inte så kanonbra alltså. Nu ska man komma ihåg att man också skriver av det här varje år och vad jag fick fram ur årsredovisningen så skriver man av det på 10 år. Avskrivningen under 2013 var ca 370tkr vilket alltså redan finns med i resultaträkningen.

Med rosa solglasögon på kan man ju konstatera att man inte behöver betala skatt på ett tag, Och det är ju bra....

Skuldsättning
Långfristiga skulder uppgick per 2013-12-31 till 5 081 038 kr. Utöver det har man belånat kundfordringar (antar att man har sålt fakturor) och använt sin checkkredit. Räntekostnaderna för 2013 uppgick till totalt 758 000 kr vilket skulle motsvara en ränta om ca 15% om man slår det rakt på de långfristiga skulderna. Nu finns det i den här posten även med kostnader för checkkrediten och sålda fakturor så jag tror inte att man betalar den räntan på sina långfristiga skulder. Däremot gissar jag att det kan vara uppemot 10%. Inte direkt bra i dagens lågräntemiljö vilket säger en del om hur långivarna ser på riskerna i bolaget.

Vidare har man från ägarna tillfört aktieägartillskott om 2 025 000 kr som ska betalas tillbaka med max 1/3 per år när företaget visar vinst.

Likviditet
Ouch.
Kollar man på kassaflödesanalysen så skulle jag bli rädd på riktigt som VD. Att man behöver ta in kapital är uppenbart.

Framtiden
Man siktar på att lansera i fler länder och att ta marknadsandelar, bl a Kina. Jag tror att det är naivt att tro att man kan ta marknadsandelar i någon större omfattning i Kina. Risken är uppenbar att tillverkaren lierar sig med någon distributör i Kina och börjar sälja bilbarnstolarna under eget märke eller säljer billigare kopior själv. Jag har själv hört alldeles för många exempel på när precis det har hänt från välinformerade källor för att inte se det som en risk.

Om man kan uppnå större marknadsandelar i Norden vågar jag inte gissa på, men misstänker att konkurrenterna inte bara kommer att titta på utan att agera. De andra marknaderna tror jag att man kan ta mindre marknadsandelar och med tanke på storleken på t ex Tyskland så ger även en liten marknadsandel en stor försäljning.

Att man kan växa har man visat, men med tanke på att man har samma omsättning Q1 2014 som Q1 2013 och tänker växa med 70% under 2014 så är det mycket som ska klaffa i år. Det tror jag inte att man klarar. En galet osäker gissning från min sida är att man klarar att omsätta ca 25 Mkr i år. Då lär man inte göra 4,5Mkr i vinst. Jag tror att man kan klara ett nollresultat eller ett mindre positivt. Givetvis är det här här galet grova gissningar från min sida som kan vara helt uppåt väggarna fel.

Aktiespararnas bolag Aktieinvest (som lustigt nog hanterar nyemissionen) har gjort en analys av bolaget här. Nu ska man komma ihåg att det här är en uppdragsanalys i samband med nyemissionen vilket i alla fall får mig att misstänka att det är en smula mer positivt än vad de i vanliga fall skulle skriva. De tror inte heller på 4,5 Mkr för 2014. De tror intressant nog på förlust även 2014 och vinst först 2015. Jag tror att de är alldeles för positiva. Med tanke på att man satt värderingen i norska kronor så undrar jag hur mycket tid man lagt på analysen.....den luktar hastverk i mina ögon.

Risker
1. Konkurrenterna lanserar nya fräckare bilbarnstolar och Axon kids försäljning rasar.
2. Likviditetsproblemen gör att man inte kan expanderas som planerat.
3. Man tappar tillverkning och marknad i Kina.
4. En annan bilbarnstol sågas i test.

Värdering
1 000 000 aktier säljs nu för 6 kr/st. Vilket ger en värdering på hela bolaget på 38,4 Mkr. Intressant nog gjorde man en tidigare emission på 400 000 aktier till en kurs om 5 kr/st. Rätt schysst avkastning för dem som tecknade då med tanke på att det var för ett par månader sen.

Om nu bolaget kan göra en vinst på sista raden på 4 Mkr för 2015 så lär det ändå dröja ett bra tag till dess det blir någon utdelning från bolaget. En vinst om 4 Mkr och pris på 6 kr/aktie ger ett PE-tal på 13. Det är på tok för högt för mig för något som är så osäkert och riskfyllt.

Summering
Jag har tidigare tyckt att det mest är skräp på Aktietorget. Det här bolaget passar bra in där bland allt annat bråte. För stor risk, för liten uppsida och alldeles för dyrt. Ett solklart förhoppningsbolag.

Jag kommer att kolla kursen efter nyemissionen och tror faktiskt att den kommer att gå ned. Till ett lägre pris kan jag kanske vara intresserad. Känns som läge att vänta in rapporten för Q2.

onsdag 7 maj 2014

Starbucks

Eller - Go west!


Starbucks Corp är ett bolag som jag tittat på ganska länge och en av anledningarna att jag skaffade aktiedepå hos Avanza. Det är ett tillväxtbolag som jag tror kommer att fortsätta att växa i framtiden. Det är inte billigt med tillväxtbolag som tjänar pengar. Baserat på dagens kurs på ca $69,50 och EPS på $2,45 är PE-talet på hissnande 28. Som sagt, det är inte billigt med tillväxtbolag som tjänar pengar. Starbucks har väl bara varit "billigt" under 2009 då man hade rejäla problem, men lyckades vända bolaget.

Nu gick kursen för första gången på länge ned under $70 och då passade jag på att köpa lite både idag och igår. Fick fatt i 40 st à $69,91 och 30 st à $69,51 för att prova mig fram. Om man kollar på kursen och låtsas vara TA-proffs så tycker jag att den är i en nedåtgående trend. Jag har i alla fall inte lyckats köpa på den absoluta toppen som var i november förra året på $82,47. Vi får se hur det går.

De lärda anser ju att börsen kommer att gå ned under sommaren i år och det kan nog stämma. Känns som att det är väldigt många som försöker få ut de sista kronorna ur en bullmarknad och vid minsta tecken på att det vänder kan det bli duktigt trångt på säljsidan. Jag vet tillräckligt om mig själv för att inse att jag inte har kompetens att följa marknaden och sälja innan det vänder eller att köpa innan det vänder upp igen så jag lär nog sitta kvar med min portfölj.

Förlängt bud på Rederi AB Transatlantic och nyemissionsprospekt

Kistefos fick in 6 838 339 aktier (både A och B) under budtiden och har nu förlängt budtiden till 23/5. Jag fick idag själv hem nya papper från min bank med erbjudandet...igen. Det åkte i pappersåtervinningen precis som den förra. Ingen av de andra huvudägarna har sålt och det var både väntat och skönt att se.

Mer intressant är att prospektet för nyemissionen har publicerats här. Kortversionen är att 5 aktier ger rätt till teckning av 1 ny aktie för 5 kr/st. Anmälningsperioden är 9/5 till 27/5. Aktien handlades idag till 5,25 kr/st så den har äntligen börjat röra på sig.


RABT-kurs senaste månaden (röda strecket)
Nu har jag inte läst igenom alla 54 sidorna i nyemissionsprospektet, men jag har i alla fall sett att man lägger ned hela bulkverksamheten. Nu ska man bara koncentrera sig på RORO och container i form av feedertrafik. Industrial shipping (dvs ursprungliga Transatlantic) krymper med rejäl fart. Det verkar vara avsevärt ljusare förutsättningar för Viking Supply ships. Jag misstänker att man nu kommer att försöka dela bolaget under 2015. Jag tror också att nästa delårsrapport som publiceras 15/5 kommer att visa dåliga siffror igen. Vändningen tror jag kommer Q3. Dessutom tror jag att Kistefos har intresse av att det redovisas dåliga siffror igen vilket kan göra att man skriver av och ned prylar så snabbt man kan för att ta det direkt i resultaträkningen.

Jag kommer att delta i nyemissionen och om kursen dyker ned under 5 kr så kommer jag nog att plocka på mig några till. Mitt innehav i Rederi AB Transatlantic är idag ca 4% av portföljen (inkl likvida medel) så det är långt i från mitt huvudinnehav.