måndag 29 september 2014

SEB C eller SEB A?

Eller - finns det någon anledning att betala mer för SEB?



Som de flesta vet finns det två aktieslag för SEB. SEB A och SEB C. Skillnanden på de olika aktieslagen är rösttalen. A-aktien har en röst och C-aktien har en tiondels röst. Utdelningen för båda aktieslagen är den samma. Idag slutade A-aktien på 94,80 kr och C-aktien på 89,45. En skillnad på 5,35 kr/aktie eller 6% dyrare A-aktie än C-aktie. Ok, om nu utdelningen är densamma, finns det då någon som helst anledning att betala 6% mer för SEB genom att köpa A-aktien?

Nu blev det svårt. Om man tittar på vad personer med insyn i företaget har valt så framträder en bild av idel A-aktier och endast ett fåtal C-aktier. Man kan t ex titta på SEBs hemsida eller på finansinspektionens hemsida. Marcus Wallenberg har t ex 735 584 A-aktier och 720 C-aktier. Av alla insysnpersoner på SEBs sida är det endast en som har (nästan) lika många C-aktier som A-aktier och det är Sven Nyman som sitter i styrelsen sen förra året. Är alla insynspersoner så rika att de glatt betalar 6% premie för sina andelar i SEB?

C-aktierna tillkom under fondemissionen 1989 då man av någon anledning som jag inte riktigt förstått ville ha aktier med lägre rösttal. Antar att det helt enkelt var för att huvudägarna (dvs Wallenbergarna) inte hade tillräckligt med kapital för att köpa tillräckligt många A-aktier utan att förlora kontrollen över bolaget. Jag har inte hittat speciellt mycket information om det här vilket kanske inte är så konstigt med tanke på att det hände på förhistorisk tid.

Vad jag hört rykten om så fanns det tankar på att omvandla C-aktierna till A-aktier, men jag har svårt att se varför det skulle ske. Finns ingen anledning att majoriteten med A-aktier skulle låta C-aktierna bli A-aktier utan någon kompensation. Hittar ingen information om det idag så det kan ha varit helt fel information.

En fundering jag hade var om man i den senaste nyemissionen inte lät C-aktieägarna teckna nya aktier, men så var det inte. Man fick teckna 11 nya A-aktier för 5 gamla A- ELLER C-aktier. Kanonbra för dem med C-aktier vid det tillfället alltså.

Enda anledningen jag kan se för en småsparare att köpa A-aktien är att likviditeten i den är mycket mycket större. Idag var omsättningen i A-aktien 438 Mkr respektive 2,9 Mkr i C-aktien. För mig som funderar på att köpa 200 aktier till i SEB så räcker den omsättningen mer än väl.

Slutsats: om jag ska köpa fler aktier i SEB så blir det C-aktien.

Edit 2015-02-26: info om C-aktien.

söndag 28 september 2014

Viking supply ships i Kara Sea

Eller - framtidsmöjligheter finns det!

VSS uppdragsgivare Rosneft och Exxon har nu offentliggjort resultat från provborrningarna i Kara Sea. Det finns tydligen rejält med olja i det området. Det bådar gott för VSS som troligen får en fortsättning under nästa år. Om nu inte sanktionera från USA och Europa mot Ryssland gör att det inte blir något alls.

Igor Sechin (president Rosneft): “I can inform you about the discovery of the first oil/gas-condensate field in the new Kara sea oil province. The first oil was extracted. It is an astonishing sample of light oil, which based on the results of the analysis performed, is comparable to the Siberian Light oil. The resource base estimate of just this oil trap is 338 bcm of gas and more than 100 mln tones of oil. And this is just the estimates of this very structure. This is an outstanding result of the first exploratory drilling on a completely new offshore field. This is our united victory, it was achieved thanks to our friends and partners from ExxonMobil, Nord Atlantic Drilling, Schlumberger, Halliburton, Weatherford, Baker, Trendsetter, FMC. We would like to name this field Pobeda*”

Pobeda betyder seger på ryska.

Som jämförelse motsvarar 1 m3 olja ca 6,3 barrels vilket ger totalt ca 630 miljoner barrels.
För att få en uppfattning om fältets storlek så kan man jämföra den här listan.

Sammantaget ger det här ännu bättre möjligheter och ytterligare en anledning att hålla tummarna för att Putin inte hittar på fler galenskaper.

tisdag 23 september 2014

VSS - rysslandsexponeringen

Eller - jaha? Det sa ju inte mycket

Idag kom ett pressmeddelande från Rederi AB Transatlantic angående Viking Supply Ships (VSS) verksamhet i Ryssland.

"EU och USA:s sanktioner mot Ryssland förutses inte påverka VSS verksamhet eller resultat för år 2014


Fyra av Viking Supply Ships AHTS-fartyg, av vilka tre har isklass 1A och en är isbrytare, bedriver för närvarande verksamhet i Karahavet i Ryssland. Avtalet gäller för borrsäsongerna 2014 och 2015 med optioner för borrsäsongerna 2016 och 2017. Borrsäsongerna beräknas börja i maj varje år. Viking Supply Ships tillhandahåller också konsulttjänster för offshore-operationer i Karahavet under åren 2014 och 2015.
Nuvarande sanktioner utfärdade av EU och USA förutses inte påverka Viking Suppy Ships verksamhet eller resultat under år 2014. Det är för tidigt att uttala sig om sanktioner kommer att ha påverkan på borrsäsongerna 2015 och framåt."

Det sa ju inte ett smack om man ska vara ärlig. Med tanke på att de här arbetena var tänkta att avslutas under september/oktober och att fartygen skulle vara tillbaka i Stavanger 2014-11-01 så är det ju mer eller mindre ingen tid kvar på det här uppdraget i år. Som jag förstår planerar man för att starta i maj nästa år igen. En riktig icke-nyhet i min värld.

Eller också har jag inte fattat något alls?

söndag 21 september 2014

Skistar - aktieägarrabatter

Eller - är det värt att köpa 200 Skistar för rabatterna?
 
Snart är det vinter och dags för skidåkning. Om man har en familj så blir det inte kaffepengar som ska hostas fram för en veckas skidåkning. Av den anledningen funderade jag på om det kunde vara värt att köpa aktier i Skistar för att få rabatterna som Skistar ger till sina aktieägare. Skistar är ju klart störst i Sverige och ska man åka skidor här så är det hyfsat stor sannolikhet att man hamnar på någon av deras anläggningar.
 
Information om rabatten hittar man här. De viktigaste reglerna:
 
  • "Vi erbjuder 15% rabatt på SkiPass, skidskola och skiduthyrning i SkiStars regi. Äger du minst 200 aktier i SkiStar och finns registrerad i vår kunddatabas är du berättigad till rabatter. Enklast är att boka allt på webben, och få rabatten dragen direkt."
  • "Aktieägarrabatten gäller för aktieägarens familj, vilket gör att endast familjens tilläggsprodukter kan ligga på samma bokning."
  • "Våra aktieägare finns uppdaterade med personnummer i vår kunddatabas, vilken i sin tur uppdateras månadsvis med Euroclear Sweden ABs ägarregister 10 bankdagar efter månadsslut. Det är ett krav att man är aktieägare i god tid dvs. ca 5 veckor innan bokningen genomförs och finns i vår kunddatabas."
  • "Rabatten kan ej kombineras med andra erbjudanden och rabatter."
  • "Aktieägarerabatten gäller inte på aktier som ägs via en kapitalförsäkring eller pensionsdepå."
En nackdel med det här är att man måste boka/beställa prylarna via nätet innan man åker upp och uppenbarligen måste man planera i mycket god tid om man ska få ihop det här.
 
Är det värt det då?
Låt oss ta ett helt hypotetiskt exempel med en familj med två vuxna och två barn 8 och 10 år gamla. Familjen behöver åka vecka 9 som är sportlovsveckan i Stockholm och behöver liftkort och utrustning. I det här exemplet räknar jag inte med fler tillfällen under året.
 
Kostnader:
Skipass vuxen 6 dagar: 2 050 kr
Skipass ungdom 6 dagar: 1 610 kr
Totalt: 7 320 kr
 
Skidhyra vuxen (medel) 6 dagar: 990 kr
Skidhyra ungdom 6 dagar: 720 kr
Totalt: 3 420 kr

Skidskola ungdom (5 dagar): 1 070 kr
Totalt: 2 140 kr

Totalkostnad: 12 880 kr
Rabatt: 1 932 kr
 
Aktien kostar idag drygt 80 kr och man måste äga 200 st vilket ger en kostnad om ca 16 000 kr. Senaste utdelning var 2,50 kr vilket för de 200 aktierna ger 500 kr. Totalt kan man alltså säga att investeringen ger en avkastning på 2 432 kr/år (om man nu åker upp sportlovsveckan varje år) vilket motsvarar ca 15%. Det är ju inte illa. Fast nu är det såklart inte bara guld och gröna skogar. Det finns andra skiduthyrningsställen än Skistars i Åre och de har andra prisnivåer. Dessutom kan man inte kombinera aktieägarrabatten med andra kampanjer. Surt! Speciellt med tanke på att Skistar Plus ger 10-20% rabatt på samma prylar.
 
Om vi tittar på andra skiduthyrare så finns t ex Åre Skiduthyrning och där kostar samma utrustning enligt följande:
Skidhyra vuxen (medel) 6 dagar: 890 kr
Skidhyra ungdom 6 dagar: 650 kr
Rabatt för onlinebokning (10%): -312 kr
Utkörning av skidorna: 150 kr
Totalt: 2 958 kr

Så himla bra var alltså inte priserna på skidhyra även efter aktieägarrabatten. Om vi tittar på avkastningen på investeringen utan skidhyra så blir det 1 919 kr/år (15% av 9 460 kr + utdelning 500 kr) vilket motsvarar en avkastning på ca 12%.

Sammanfattning
Jag tycker inte att det är värt att köpa Skistars aktie för att komma åt rabatten på skidhyra, skidskola och liftkort. Det finns bättre sätt att komma ned i pris om man ska upp till fjällen, t ex genom att boka online i god tid. Den enda delen som man inte kan komma ned i pris på genom andra erbjudanden är ju skidskolan.

Sen kan ju aktien vara en bra investering i alla fall, men det har jag inte kollat på den här gången. Spontant tycker jag att den här rabatten är ganska meningslös. Jag skulle hellre se att de höjde antalet aktier som man måste äga och göra så att det går att kombinera med fler erbjudanden.

onsdag 17 september 2014

Rederi AB Transatlantic

Eller - har skutan ÄNTLIGEN vänt?
 
 
Rederi AB Transatlantic (RABT) är ett rederi som består av två delar.
  1. Viking Supply Ships A/S (VSS) är ett dotterbolag med säte i Norge.
    Kortfattat arbetar bolaget med AHTS-skepp och PSV-skepp och helst i kalla vatten. Riktigt kallt ska det vara (tänk nordpolen). AHTS står för Anchor Handling, Tug and Support  medan PSV står för Platform Supply Vessel. Definitionen finns t ex
     
  2. Industrial Shipping som är det som är kvar av det ursprungliga Transatlantic och här har man under andra halvåret åter bytt tillbaka till namnet TransAtlantic för denna verksamhet.
    Huvudsysslan är att transportera prylar på Östersjön mellan Sverige, Finland, Tyskland, Danmark och Holland. Man arbetar främst med RORO och containertrafik.
     
Tidigare i år skrev jag en smula om bolagets historia och usla utveckling de senaste åren. Rakt av så finns det egentligen ganska få beröringspunkter mellan de två delarna i bolaget. Synergieffekterna på att ha isbrytare i Arktis och containerfraktfartyg i södra Östersjön är inte helt uppenbara för mig. Tydligen inte heller för huvudägaren Christen Sveas och RABT heller då man under en lång period pratat om och planerat för att dela upp koncernen i två olika delar och då låta Viking Supply Ships bli ett eget noterat bolag på norska börsen och lämna RABT kvar på Stockholmsbörsen. Bolagets usla resultat har effektivt hindrat de planerna. Man har helt enkelt förlorat alldeles för mycket pengar för att ens vara i närheten av att ha en tillräckligt stabil rörelse för att kunna dela upp den. Jag har personligen undrat om bolaget skulle klara det alls eller om det skulle gå under. Börsen har delat den oron då kursen toppade på 61,25 kr år 2007 och har (hitintills) bottnat på 2,70 kr år 2013. Idagsläget har kursen pendlat mellan 6,50 - 7,00 kr med en kort topp efter förra delårsrapporten på 7,60 kr.
 
 
Viking Supply Ships
Affärsidén är kortfattat att tillhandahålla fartyg och kompetens för operationer i arktiska vatten. Kunderna är huvudsakligen inom olje- och gasindustrin. AHTS-fartyg används bl a för att flytta borrtorn och plattformar. PSV-fartyg används för att försörja dessa med olika förnödenheter (t ex färskvatten). Bolaget har en egen hemsida här.
 
Bolaget har 14 fartyg varav 8 av dessa är AHTS och resterande 6 är PSV. Flertalet av AHTS-fartygen är isklassade eller rena isbrytare. Man äger per halvårsskiftet 12 av dessa och chartrar de två kvarvarande på bareboat charterVidare har man kommunicerat att man försökt sälja alla PSV-fartyg, men ännu inte lyckats. Idag skickade man ut en pressrelease om att man sålt det äldsta PSV-fartyget (SBS Cirrus). Hela affären när man köpte in PSV-fartygen framstår för mig som ett fabulöst fiaso så jag är inte speciellt ledsen att bli av med dem.
 
VSS är den del av koncernen som gått minst sämst och faktiskt lyckats visa vinst både 2013 och 2010 de senaste fem åren. Nu är det både före skatt och koncerngemensamma kostnader så i slutänden har det gått back likt förbannat.
 
Nu ser man mycket optimistiskt på framtiden och då främst inom de arktiska vattnen. Antalet fartyg och företag som klarar av att operera inom det området är klart mindre än i andra farvatten och där har man i mina ögen en klar konkurrensfördel. Många av fartygen är uppbokade på längre uppdrag vilket självklart minskar tiden i hamn utan intäkter. Priserna på spotmarknaden för AHTS (och även till viss del för PSV) på Nordsjön förefaller ha ökat en del i år vilket givetvis är positivt för de delar som inte går på längre uppdrag. Fartygen på spotmarknaden förefaller däremot inte ha haft så lätt att få uppdrag om man tittar på senaste delårsrapporten (Q2).



TransAtlantic (Industrial Shipping)
Vid årsskiftet hade man i TransAtlantic 34 fartyg varav de flesta var chartade (bareboat eller time charter). Under det senaste året har man (äntligen) låtit yxan gå ordentligt i organisationen och framförallt:
  • Under våren 2014 lagt ned TransPalLine som utgick från Polen.
  • Outsourcat hela bulkverksamheten till a2b@c shipping under augusti 2013. Med tanke på att bulkfartygen var 16 av totalt 34 fartyg så är det ingen liten förändring,
Räcker det här? Kanske. Man har tidigare jobbat en hel del med att slimma organisationen och förbättrat verksamheten, men att säga att det inte har räckt är dagens under statement. Nu har man förhoppningsvis kapat tillräckligt och har kanske en verksamhet som kan gå med vinst med nuvarande marknadsförutsättningar. För gudarna ska veta att den har gått back helt sanslöst mycket tidigare. Senaste kvartalet uppnådde man det sanslöst bra resultatet om endast en förlust om 2 Mkr. Luttrande RABT-ägare jublade över detta. Det säger väl en del om hur dåligt det gått innan.
 
Risker
  1. Flera av VSSs fartyg arbetar på Ryska vatten och även för ryska uppdragsgivare och krisen i Ukraina och Ryssland kan komma att påverka de uppdragen.
  2. VSS är helt beroende av oljeindustrins investeringar. Om oljepriset går ned och man bedömmer att det inte längre är lönsamt att leta efter olja i kalla farvatten försvinner den marknad där man har en konkurrensfördel. Givetvis kan man ta rena isbrytaruppdrag till t ex svenska Sjöfartsverket, men det betalas troligen klart lägre. 
  3. De nya reglerna för svavelhalt i drivmedel för fartyg på Östersjön kommer troligen att öka de löpande kostnaderna för TransAtlantic.
Framtiden
Om man nu har fått ordning på verksamheten i VSS tror jag att man kan tjäna pengar på affärsidén. Vidare hoppas jag att man numera kan få TransAtlantic att gå med en liten vinst framöver. Om den delen ska gå med riktigt bra vinster tror jag att det krävs en kraftig konjunkturuppgång som gör att det behöver fraktas bra mycket mer prylar på Östersjön. Hela rederinäringen globalt är under stark press och det är inte längre en växande marknad med stora vinster. Under den senaste 10-årsperioden har det kommit ut väldigt mycket nytt tonnage och det pressar alla fraktkostnader och därmed lönsamheten.
 
Ledningen
De senaste åren har det bytts ut en hel del personer i ledande positioner inom framförallt TransAtlantic. Jag tror att den nya ledningen kan ha rätt inställning och leda bolaget på rätt väg. Dessvärre tror jag att det var nödvändigt att göra de här bytena då verksamheten har drabbats av rejäla omvärldsförändringar och därmed kräver ett helt nytt synsätt. Det tror jag kan vara enklare för nya personer.
 
Ägare
Kistefos med finansmannen Christen Sveas är majoritetsägare med ca 2/3 av kapitalet i bolaget. Mer om det här.
 
Värdering
Med nuvarande kurs på 6,80 kr värderas bolaget under eget kapital. PE är negativt på rullande tolv månader och med tanke på att det troligen blir förlust på helåret 2014 så blir det negativt då också. Senaste siffran på eget kapital som jag hittat var på drygt 11 kr/aktie. Nu ska man såklart ha väldigt klart för sig att det finns en osäkerhet i hur det egna kapitalet värderats.
 
Vad tror jag då?
Jag tror att det fortfarande finns en rejäl uppsida i aktien om man lyckas få ordning på verksamheten och äntligen börjar göra svarta siffror. Den stora vinstmaskinen tror jag kommer att vara VSS som jag hoppas kan göra riktigt bra resultat framöver.
 
Jag köpte mina första aktier i RABT (500 st à 21,40 kr) under 2003 och har hängt med i de tre nyemissionerna sedan dess. Under 2013 och 2014 har jag köpt till en rejäl sudd och har idag 34 000 aktier med ett GAV på 5,69 kr. Min horisont på det här innehavet är till sommaren 2015. Antingen har det vänt och kursen gått upp eller också är det bara att bita i det sura äpplet och göra sig av med innehavet. Risken är i mina ögon stor men med stora möjligheter om det går bra. Nedsidan ser inte lika illa ut med tanke på det egna kapitalet. Nu kan givetvis en aktie gå ned 100% också....
 

Axon Kids - nu under femman

Eller - är det tillräckligt billigt ännu?

Sådär ja, då gick Axon Kids under femman.

Sista transaktionen idag var 1900 aktier à 4,55 kr/st. En rätt saftig nedgång under dagen som började på 5,60 kr. Å andra sidan var handeln i aktien allt annat än omfattande. Aktier för hela 60 302 kr bytte ägare. Det är kul med så här små bolag att väldigt liten omsättning i aktien kan göra så enorma kursrörelser. Bara det är ju en anledning att hålla sig borta. När man väl vill sälja så finns det väldigt få köpare och har man en större post så blir man inte av med den utan att kursen går ned. Ordentligt.

Ska bli intressant att följa kursen imorgon. Och ännu mer intressant att läsa nästa delårsrapport. Jag fortsätter att följa bolaget från hörnflaggan och köper inga aktier. Ännu.

onsdag 10 september 2014

Fler aktier i Starbucks

Eller - satan i gatan vad dyrt

Gjorde ett nytt inköp idag. 30 st Starbucks à $77,05. Rakt av så är det inte billigt. Frågan är om det är prisvärt?

Lite nyckeltal:
Utdelning: $0,26 per kvartal motsvarande 1,3% på helårsbasis
EPS/VPA: $2,54 (2013)
EPS/VPA: $2,67 (prognos 2014)
PE: 28....ouch.

Jag köpte en skvätt tidigare i år när aktien dippade ned under $70 och där ligger jag plus nästan 20% idag med tanke på dollarförstärkningen och den 10%-iga kursuppgången. Jag har förgäves inväntat nedgången till den nivån igen, men den verkar inte komma.

Varför köpte jag då?
  1. Jag tror att kronan kommer att försvagas en hel del närmaste åren. Redan i närtid har dollarn gått från 6,50 kr till dagens 7,00 kr. Av den anledningen vill jag sprida ut mitt mediokra ägande utanför Sverige. Idag har jag ca 94% av mitt innehav i svenska aktier. Det är för lite i utlandet. Visst hade jag kunnat köpa räntefonder eller något annat fokuserade på USA, men jag föredrar direktägande i aktier.
  2. Jag tror på affärsidén och de har bevisligen lyckats expandera kraftigt under de senaste åren. Vidare tror jag att den största expansionen ligger framför dem. Ytterligare expansion och vinsttillväxt borde ge ytterligare kurstillväxt, även om mycket av det redan är inprisat i dagens kurs.
  3. Om vinsttillväxten fortsätter kan de öka sin utdelning en hel del framöver och det passar mig fint.
Det här lär inte vara en kursdubblare i närtid, men med min byrålådsstrategi så passar den fint.

Om man vill kan man grotta ned sig precis hur mycket som helst här. Flera bra genomgångar och framförallt en hel del kritiska röster också. Kontentan är att aktien är dyr och att de flesta skulle vilja köpa den till lägre pris, men eländet verkar inte komma ned. Å andra sidan är kursen mer eller mindre lika nu som den var vid årsskiftet så den har inte rusat i år direkt.

För övrigt plockade jag på mig 200 SEB A i förra veckan också. Första gången sedan 2009 jag köpte SEB.

måndag 1 september 2014

Förändringar av innehaven


Antal innehav: 18 st.
Vad har hänt sedan senaste portföljuppdateringen i juni?

  • Sålt hela innehavet i Starbreeze. Troligen den bästa affär jag någonsin gjort på så kort sikt (ett år).
  • Köpt 2000 Dedicare.
  • Köpt 8000 Transatlantic B
  • Köpt 550 Sandvik.
Rederi AB Transatlantic börjar nu ta en riktigt stor del av min portfölj. Om nu bolaget kan visa vinst för nästa år kan det bli en mycket bra investering, men då krävs att det inte blir krig med Ryssland och att konjunkturen tar fart så att det fraktas något på Östersjön. Mer om det i ett senare inlägg.

Inköpen i Sandvik baseras en hel del på insiderköpen.

Dedicare har jag tjatat om tidigare.