tisdag 30 december 2014

Decemberöverenskommelsen och Dedicare

Eller - påverkas bolaget alls?

Aktiekursen för Dedicare har justerat nedåt en smula efter jul eller för att använda samma rubriksättning som på di.se: "TOKRAS FÖR DEDICARE". Toppen låg den 8:e december med en kurs på 29,00 kr/aktie och idag stängde den på 24,90 kr/aktie vilket motsvarar en nedgång på 14% från toppen.



Vad kan det här bero på då?
  • Dedicares norska verksamhet påverkas såklart av oljeprisfallet och valutakursförändringen. Idag är kursen NOK/SEK 1,04 och för bara någon månad sedan var det närmare 1,10. Påverkan består dels i att vinster från Norge som flyttas till Sverige blir 10% mindre. Vidare är det många svenska sjuksköterskor och läkare som arbetar i Norge och de har på samma sätt fått en lönesänkning av valutakursen vilket såklart minskar intresset att arbeta i Norge. Di har skrivit lite om det här. 
  • En kanske troligare förklaring på kursnedgången är troligen den s k Decemberöverenskommelsen. Hur man ska tolka den är det många som träter om och om det ens är demokratiskt att agera på det här sättet är jag riktigt tveksam till. Det är en politisk fråga som inte hör hemma här, men däremot förefaller det som att S och MP kommer att kunna driva igenom precis vilken budget man vill från och med vårbudgeten 2015. För att klara det måste man ha stöd av VPK och de har varit allt annat än otydliga om vad de tycker om privata företag inom vårdsektorn. Jag gissar att många investerare har tolkat decembersveket, förlåt, decemberöverenskommelsen som att regeringen nu kommer att göra ytterligare en vänstergir och då tillsammans med VPK och därmed bestämt sig för att göra sig av med Dedicare.
Jag tror inte att decemberöverenskommelsen kommer att påverka Dedicare alls. Jag har tidigare läst ett uttalande från Dedicares VD Stig Engcrantz om att just de åsikter som VPK framförde inte skulle påverka Dedicare då de arbetar inom en annan nisch (se nedan). Man driver inte vårdverksamhet utan endast bemanning och det är en del som inte omfattas av VPKs förslag. Jag tror snarare att det kan komma ett köpläge framöver om kursen fortsätter nedåt.

"2014-10-06 14:50
(SIX) Bemanningsbolaget Dedicare kan inte se att dagens uppgörelse mellan regeringen och vänsterpartiet om att begränsa vinsterna i välfärden kommer att påverka bolaget. Det säger vd Stig Engcrantz till SIX News. Bolaget "har varit förberedda" och sålde den svenska verksamhet som direkt skulle kunna påverkas av dagens besked, Dedicare Assistans, till Svensk Personlig Assistans i juli. Kvar i den svenska verksamheten är en bemanningsverksamhet där man främst hyr ut läkare och sjuksköterskor, som inte kommer att påverkas enligt Engcrantz bedömning.
"Jag ser inte kopplingen när jag läser dagens besked. För det innebär ju att andra konsultbolag som McKinsey, IT-konsulter och andra också skulle påverkas. Där får man väl avvakta en utredning, men av vad jag kan utläsa av vad som är skrivet i dag, så kan jag inte se att vi skulle påverkas", säger Engcrantz.
En utredning ska tillsättas i januari 2015 och lägga fram förslag i mars 2016, enligt dagens besked."
 
Idag äger för övrigt 639 personer på Avanza aktier i Dedicare.

Årets affärer 2014

Eller - hur gick det här då?

Ytterligare ett år att lägga till handlingarna. Ett år äldre och visare och förhoppningsvis även lite rikare. Vad har jag gjort i år då? Det har varit ett år med oerhört många transaktioner. I alla fall för att vara mig. År 2014 är det år som jag nettoköpt mest aktier någonsin. Nu beror det faktiskt inte på att jag tror att 2014 har varit ett fantastiskt år att köpa aktier jämfört med tidigare år utan mer på att jag i år haft förhållandevis mycket likvida medel att placera. Jämfört med andra placeringsalternativ tror jag att aktiemarknaden kommer att prestera bättre på lång sikt. Det finns oerhört många förståsigpåare som tvärsäkert säger sig veta hur framtiden kommer att vara. Själv inser jag mina begränsningar och är inte ens säker på om vi har lågkonjunktur eller högkonjunktur i Sverige idag. Det är jag å andra sidan inte ensam om.

Vad har jag gjort under året?

KÖPT 5700 Dedicare B à 21,55 kr/aktie
SÅLT 400 Ericsson B à 86,08 kr/aktie
SÅLT 3900 Eurocon Consulting à 3,58 kr/aktie
KÖPT 200 HM B à 278,06 kr/aktie
SÅLT 1400 Poolia B à 12,80 kr/aktie
KÖPT 34000 Rederi AB Transatlantic à 5,67 kr/aktie
KÖPT 1300 Sandvik à 83,48 kr/aktie
KÖPT 200 SEB A à 90,57 kr/aktie
KÖPT 600 SEB C à 83,30 kr/aktie
ÖVERFÖRT 400 SKF B från vanlig depå till ISK à 144 kr/aktie.
KÖPT 100 Starbucks Corp à 485,25 kr/aktie
SÅLT 12500 Starbreeze à 9,88 kr

Samtliga kurser ovan inkl courtage.

Hur har de här affärerna varit då?
  • Köpen av Dedicare B har varit en bra affär hitintills och ligger ca 15% plus i år.
  • Försäljningen av Ericsson B var sådär. Kursen är ca 9% högre än när jag sålde.
  • Försäljningen av Eurocon var rätt och kursen är idag ca 7% lägre än när jag sålde.
  • Köpen av HM B har varit helt rätt hitintills. Jag prickade inte botten för kursen men anskaffningsvärdet är hyfsat nära årslägsta under 2014. Plus 17% i år.
  • Försäljningen av Poolia B var helt rätt. Idag har den återhämtat sig en smula men är fortfarande lägre än när jag sålde (13% lägre).
  • Köpen av Rederi AB Transatlantic är årets bottennapp. Från 40% plus ned till 22%  minus på en månad känns sådär. Oljeprisfallet hade jag inte räknat med. När jag går tillbaka kan jag se att det faktiskt fanns massor av tecken på det redan i augusti om jag hade haft vett att kolla efter signalerna. En erfarenhet rikare och ganska många kronor fattigare.
  • Köpen i SEB är det svårt att klaga på. Från +10% (SEB A) till + 17% (SEB C) på knappt två månader kan jag knappast klaga på.
  • Köpet av Sandvik har hitintills varit halvbra med en nedgång på ca 7% i år.
  • Överföringen av SKF B till ISK har hitintills varit rätt med tanke på att aktien har gått upp en smula. Jag har fler i min vanliga depå men valde att flytta över en del till ISK för att kunna få utdelningen utan att skatta. Vi får se hur jag gör med resten. Skatteeffekten är allt annat än kul då jag haft dem toklänge och därmed får betala 24% skatt på försäljningen. Enda anledningen till att jag gjorde detta nu var för att få över dem till ISK-kontot och jag gissade att det kanske var en lågpunkt i kursen då jag gjorde transaktionen. Vi får se om det var smart eller korkat.
  • Försäljningen av Starbreeze var förvånansvärt vältajmad. Aktie står klart lägre idag (23%).
  • Köpet av Starbucks har varit mycket lyckat då både dollarförstärkning och kursuppgång gett en riktigt trevlig avkastning på drygt 30%.
Hur det har gått för övriga innehav som jag inte rört återkommer jag till i ett senare inlägg.

lördag 20 december 2014

Oljepriset

Eller - katastrof eller möjlighet?

Det kan knappast ha undgått någon att oljepriset har sjunkit rejält den senaste tiden. Jag har tidigare hållit mig undan från bolag som varit exponerade mot oljepriset just för att det kan vara ganska volatilt och snabbt kan göra en lysande investering till en ren katastrof. Nu har jag frångått den principen och exponerat mig mot oljan genom Rederi AB Transatlantic (RABT). Eller snarare mot offshore-oljan i form av dotterbolaget Viking Supply Ships A/S (VSS). Mer om detta här. I och med oljeprisfallet har givetvis RABT åkt på en duktig snyting och rasat från toppen på 7,90 kr till 4,17 kr senast betalt i fredags. Halvkul för mig som har ett GAV på 5,79 kr/aktie.



Hur illa är det då?
Jag tror faktiskt inte att det är så jätteilla för VSS. Det är klart att de oljeproducenter med högst kostnader kommer att få det jobbigt och det är uppenbart att det troligen är några av VSSs kunder som borrar olja i Arktis som har höga kostnader. I och med det lär ett antal projekt läggas ned. I alla fall just nu. Kollar man på det historiska oljepriset så är dagens pris ganska lågt. 10.000 krs-frågan är såklart om det kommer att fortsätta att ligga så lågt. Det finns gott om förståsigpåare som säger att nu kommer det att ligga så här lågt eller lägre jättelänge, men det tror inte jag. I en fungerande marknad kommer såklart ett antal projekt och företag att lägga ned olönsam produktion och på sikt borde det få oljepriset att gå uppåt. I en artikel i DI intervjuades Lukas Lundin om detta. Nu är han såklart allt annat än objektiv med tanke på sin position, men det som framförallt intresserade mig var att han faktiskt sa varför oljepriset har gått ned. Om det stämmer känns det inte omöjligt för en utplaning framöver.

”Oljepriset har gått ned mycket snabbare än jag tänkte mig. Det finns kanske 750.000 till 1 miljon fat olja för mycket på marknaden, vilket ska relateras till en konsumtion på 90 miljoner fat per dag. Det är ett litet överbud som har fått priset att falla så lågt. Det som tippade över det hela var att Libyen kom i produktion för nio månader sedan med 500.000 fat per dag till, samtidigt som amerikanerna fortsatte öka sin produktion av skifferolja”, säger Lukas Lundin.



Man har kunnat läsa om den ena katastrofen efter den andra i form av oljeborrplattformar utan arbete, men kollar man på hur det ser ut i Nordsjön just nu så minskar i alla fall min oro. 95% av riggarna i arbete är inte illa.



Mer illa för RABT är uppsägningen av ett stort avtal för 3 AHTS-fartyg. I och med detta är större delen av VSSs fartyg på spotmarknaden. Ett nollresultat för Q4 känns inte omöjligt och en svag förlust i Q1 2015 trolig.

Det finns givetvis fördelar med oljepriset också. RABTs andra ben med fartygstrafik på Östersjön mår såklart bra av lägre pris på drivmedel.

Är det prisvärt på dagens kursnivåer då? Ja, jag skulle påstå det. 4,17 kr/aktie kan man jämföra med eget kapital på 13,8 kr. 4,17 kr/aktie och ett resultat på 0,60 kr/aktie ger ett PE-tal på knappt 7 för 2014.

Kommer jag att köpa mer? Ja, en mindre del i samband med nästa lön. För min egen del känner jag att jag har lagt en ganska stor del i en aktie med högre risk än vad jag egentligen känner mig komfortabel med. Av den anledningen blir det inte några rejäla köp även om jag tror på bolaget.

lördag 6 december 2014

Axon kids - pressmeddelande

Eller - hur går det egentligen?

Det kom ett pressmeddelande från Axon Kids 27 november.

https://www.avanza.se/placera/pressmeddelanden/2014/11/27/axonkids-produktionen-i-full-gang.html 

Rubriken andas optimism och framtidstro. Texten var inte lika positiv. Tydligen har man haft leveransproblem (igen) och denna gång är det någon komponent som inte levererats som den ska. Jag tror tyvärr att det innebär att min oro för Q4 nu har besannats. Hoppas att jag har fel. Ska bli intressant att se när/om det vänder för bolaget.

"Axonkids
Produktionen i full gång (Aktietorget)
2014-11-27 09:58
Som tidigare rapporterats från Axonkids så har leveransstörningar påverkat försäljningen negativt då produktionsanläggningen inte kunnat producera produkter i den takt som marknaden efterfrågat. Därför är nu Axonkids mycket glada att informera om att leveranserna från den nya leverantören kommit igång i full takt.



Under året har leveranssvårigheter av en nyckelkomponent påverkat produktionen mycket negativt och med detta gett ett försäljningsbortfall. För att överkomma detta har Axonkids arbetat med att sätta upp en alternativ leverantör av dessa nyckelkomponenter. Eftersom Axonkids arbetar med säkerhetsprodukter krävs ingående tester och godkännanden innan produkterna kan ändras med avseende på nya komponenter. Dessa tester har nu fullbordats med gott resultat och utifrån detta har nu också leveranserna kommit igång i full takt.

”Att vi nu har en nya samarbetspartner på plats ger oss en stabilare produktionsgrund och löser ett problem som hängt med oss över året. Detta ger oss också möjligheten inför 2015 att öka produktionen ytterligare vilket är en nyckel för tillväxten” säger Tony Qvist, VD.

Produktionen är nu i full gång för att möta de ökande orderingångarna från främst distributörer i Polen och Tyskland. Leveranser är nu på väg och under december samt januari så går det iväg fler containrar till dessa. Diskussioner förs även med andra distributörer för container leveranser under dessa månader. "

torsdag 20 november 2014

Starbreeze - igen

Har helt fräckt stulit följande inlägg från Placera.nu:


Hade inte sett det när jag skrev om min egen syn på bolaget här, men håller med om allt han/hon skriver. Kurs just nu: 7,20 kr.

Det finns ljuspunkter på forumen. Gäller bara att hitta dem bland dyngan.

tisdag 18 november 2014

FORUM WARRIORS

Eller - Vad är det för fel på folk?

En sak börjar jag få klart för mig. Kvaliteten på inlägg på olika börsforum varierar mycket kraftigt. Med kraftigt menar jag från rent infantilt till lysande.

Låt oss börja med det allra enklaste: källkritik. Bara för att något står på nätet behöver det inte vara sant. Vilken idiot som helst kan skriva precis vilken dynga som helst på nätet. Jag skulle vilja likställa det med att sätta upp affischer på stan. Hur många skulle läsa en affisch på stan och sen säga "jo, jag såg en affisch på stan som sa att månlandningen är fejk så då måste det vara så". Om man däremot läser det på nätet så är det däremot sanning. Suck. Om något så har den som affischerat ansträngt sig bra mycket mer och lagt ut tid, kraft och pengar på att sprida sitt budskap. Den som skriver på nätet lägger på sin höjd lite tid.

Jag gillar devisen: Om det ser för bra ut för att vara sant så är det oftast precis så.

Återigen: källkritik. Till och med Skolverket har uppmärksammat det här.

Vad har fått mig att gå igång på det här nu då? Ett enkelt svar: börsforum. Det finns ett flertal olika forum för aktieintresserade i Sverige; placera.nu, börssnack (på di.se), shareville.se och bullstreet.se för att nämna några.

Det är humor på högsta nivå att läsa placera.nu och de trådar som handlar om förhoppningsbolag (Josab, Cassandra oil, Starbreeze, Africa oil, Northland Resources, Cellpoint connect, Cefour med flera). Den tappra skara som verkligen tror på bolaget har en rent manisk och religiös inlevelse i bolaget. Minsta tvivel från en annan skribent möts med öppen misstro, personangrepp och idiotförklaringar. Ofta kallas tvivlarna för "baissare" och man påstår att de bara skriver på forumet för att få ned kursen för att kunna köpa billigare själva. Sakargument bemöts ofta med att kalla någon för baissare utan att bemöta frågan. I vilket fall kan man ha olika åsikter och min personliga åsikt är att man behöver se båda sidor av myntet för att kunna bilda sig en vettig uppfattning. Att bara lyssna på de troende är fullständigt värdelöst, likaså att bara lyssna på de som inte tror på bolaget. Att däremot ta bådas argument och bilda sig sin egen bild tror jag däremot på.

Vilka är det då som skriver på forumen?
Det vet jag såklart inte, men en sak är i alla fall klar:

- det är inte professionella aktieanalytiker
- det är inte professionella investerare eller fondförvaltare
- det är inte företagsledare
- det är sällan traders
 
- det är sällan personer som arbetar i ledande befattningar i bolag 

Inte sällan kan man se skribenter uttala sig mycket självsäkert i en komplicerad fråga (där jag själv inte har örnkoll) för att dagen efter helt bekymmersfritt ställa en riktig amatörfråga. T ex såg jag en av de värre på börssnack fråga hur det fungerar med utdelning... Stort förtroende man får för en sådan person.

Oerhört många personer har helt uppenbart inte en susning om hur det är att driva bolag. Extra tydligt blir det för Starbreeze. Dataspel är det många som gillar, även jag. Det är även något som många förstår sig på och tror att de vet hur det fungerar. Att man sen kan söka fram en massa information från nätet gör att ännu fler tror att de har koll.

NEWSFLASH: Det har de inte.

Att driva bolag är svårt. Att driva ett spelutvecklingsbolag som hela tiden måste hitta på nya spel/affärsidéer är ännu svårare. Det är ungefär som att Volvo skulle behöva hitta på en helt ny typ av fordon varje gång de ska lansera en ny bil. Att någon kan läsa hur många DLC Starbreeze sålt på Steam senaste månaden gör inte att de har koll på hur bolaget går. Med tanke på hur många som enligt egen utsago satt hela sitt sparkapital i ett enda bolag blir jag mörkrädd. Ordet riskspridning är uppenbarligen helt okänt. När det gäller att driva företag så är det ett ganska komplicerat arbete. Vilka kostnader som uppkommer i olika skeden är det helt uppenbart många som inte har en susning om. En företagsledare som byggt upp en mängd företag (Björn Örås) sa en sak som fastnade hos mig: "Det tar alltid mycket längre tid än man tror att få intäkter och det blir alltid mycket dyrare än man tror när man startar något nytt." Det är inte ett rakt citat, men huvuddragen är rätt.

Rakt av så är kunskapsnivån på de som skriver på aktie- och börsforum förvånansvärt låg. Det finns givetvis undantag bland all dynga, men det tar mycket lång tid att hitta dem. Sedan är det så att man hittar vissa skribenter som har koll på en del saker, men som inte alls har koll på andra. Mozzez som hänger på ALLA forum och kanaler som rör Starbreeze är ett lysande exempel. Han/hon har bra koll på försäljningsutvecklingen, men (i mitt tycke) helt felaktig bild över vilken värdering bolaget ska ha. Med den kunskapen är det en utmärkt person att följa då man får väldigt mycket bra underlag och fakta från honom/henne, men sen får man bilda sig sin egen uppfattning. Ett annat exempel på raka motsatsen är det här:


Personen hade rätt och Skanska har gått upp ca 7% sedan inlägget men det skulle jag påstå beror på ren slump eller tur.

Vilka kan man tro på då? Kan man lita på Mangoldx? Varför skriver jag det här? Vad kan jag vinna på det? Klart som korvspad att man kritiskt ska läsa det jag skriver och fundera på varför jag skriver något. Alla har alltid en baktanke med det de gör. Filantroper är det ont om. För min egen del är det här ren terapi. Att tvingas formulera mina tankar i ord får mig att tänka ett steg till och det utvecklar mig både som person och investerare. Har jag någon koll då? Kanske, jag har i alla fall en ekonomexamen från Stockholms universitet och arbetat i företagsledande befattningar i över 10 år. Aktier har jag haft som intresse i snart 10 år, men jag har inga illusioner om att kunna förutspå marknaden eller göra kortsiktiga klipp. Att däremot hitta bra långsiktiga innehav är vad jag försöker mig på.

söndag 16 november 2014

Starbreeze delårsrapport

Eller - sålde jag för tidigt?
 


I torsdags släppte Starbreeze sin Q1-rapport (man har brutet räkenskapsår med perioden 1/7-30/6 istället för vanligt kalenderår). Jag sålde av mitt innehav i Starbreeze redan i augusti före Q4-rapporten och helårsrapporten. Anledning till att jag sålde av mitt innehav var att jag tyckte att kursen inte motiverades av bolagets intjäning. En lång utläggning om det finns här, men kortfattat kan man säga att jag tycker att en motiverad värdering på Starbreeze ligger på ett PE-tal på mellan 7-10. Med tanke på att man gjorde ett resultat om 118,5 Mkr (efter skatt) vilket motsvarar 0,85 kr/aktie för helåret ansåg jag att värderingen då blev för hög. Nu ska vi komma ihåg att det var ett helt fantastiskt helårsresultat som man lyckades prestera. En oerhörd turn-around. Klart imponerande. När jag sålde av fick jag ut ca 9,90 kr/aktie vilket då motsvarade ett PE-tal på 11,6. Värderingen var helt enkelt för hög för mig och då valde jag att kliva av.

Hur såg den senaste delårsrapporten ut då?
Inte riktigt lika bra som Q4:an....
I Q4:an redovisade man ett resultat om 16,7 Mkr efter skatt (0,12 kr/aktie).
I Q1:an redovisade man ett resultat om 2,5 Mkr efter skatt (0,02 kr/aktie).

Det är egentligen inte speciellt konstigt att resultatet går ned med tanke på att man inte släppt något nytt spel sedan Payday 2 för drygt ett år sen. Tvärt om anser jag att det är mycket imponerande att man klarar av att hålla intjäningen på en fortsatt hög nivå trots att det var länge sen man släppte ett nytt spel. Starbreeze har lyckats oerhört väl med marknadsföringen på Steam och legat väldigt högt uppe på försäljningslistorna med både grundspelet och DLC. Däremot ger både Brothers och Payday - the heist bara kaffepengar nuförtiden.

Till detta har man även lyckats få chansen att utveckla ett nytt spel för The Walking Dead (TWD).

Man har också förvärvat spelutvecklaren Geminose Inc i USA genom nya utgivna aktier motsvarande ca 3,0% av aktiestocken. Utan att ha grävt i det här så förefaller värderingen för Geminose Inc vara ca 50 Mkr. Tanken förefaller vara att bygga upp en ny spelutvecklingsstudio i Los Angeles.

Enligt delårsrapporten har man även 161,7 Mkr i kassan.

Då är väl allt toppen?
Nej, det tycker inte jag och tydligen inte heller börsen. Kursen rasade från 10-11 kr som den legat på senaste månaden ned till 7,15 kr. Nu har den återhämtat sig en smula och är strax under 8 kr igen.

Varför är det inte toppen?
Risken i aktien har ökat rejält. Tidigare kommunicerade man att man skulle släppa ett nytt spel om året. Det var i alla fall så jag tolkade VD och materialet från bolaget. Så blir det inte nu.
  • The Walking Dead lanseras Q3 alt Q4 2016 (min tolkning, det kan även vara under 2017).
  • Geminose lanserar sitt första spel 2016.
  • Storm kommer 2017.
  • Man kommer även att börja arbeta som förläggare för andra spelutvecklare och förhoppningsvis marknadsföra och lansera något spel för dem under 2015. Kanske.
Om man nu lyckas hålla uppe pulsförsäljningen av PayDay 2 under 2015 med hjälp av nya DLC kanske man kan fortsätta med nollresultat för 2015-2016. Jag ska erkänna att jag är mycket skeptisk till det. Nu har man en rejäl kassa, men med planerna på att bygga upp ett nytt kontor i Los Angeles och utvecklingskostnaderna för TWD så tror jag att man kommer att börja äta av kassan. För min del ansåg jag att det var viktigt att Starbreeze kunde visa att de kan leverera nya spel med ett jämnt flöde för att säkerställa intjäningen. Så blir det inte nu. Det är inte omöjligt (och kanske till och med troligt) att TWD blir en rejäl succé och då är bolaget kraftigt undervärderat. Eller också blir det inte det och då blir det jobbigt på riktigt.

Ett bolag som man skulle kunna jämföra med är CCP som gjort MMORG-spelet Eve Online. CCP kommer från Island och köpte för ett par år sedan White Wolf för att tillsammans med dem bygga upp ett nytt kontor i Atlanta och utveckla ett nytt spel. Det gick inte alls och man la ned hela klabbet. Man har också försökt utveckla ett annat spel till Playstation som anknyter till Eve Online (DUST 514). Det gick också sådär. Är Starbreeze och CCP lika som bolag? Nej, det tror jag inte, men mycket av affärsidén är liknande.
  • Huvudsakliga försäljningen sker online,
  • ett spel står för den absoluta merparten av intjäningen, 
  • båda har (har haft) ambitiösa planer för tillväxt in på nya marknader. 
Hur det gått för CCP vet jag. Hur det går för Starbreeze vet jag inte.

I vilket fall tror jag att man kommer att kunna köpa aktier i Starbreeze till lägre kurser under 2015 än i dag. Till dess fortsätter jag att hålla i hörnflaggan och titta på.

söndag 9 november 2014

Direktavkastning under 2015

Eller - snart kommer stålarna!

Utdelningar är något som jag gillar. Det är ett bevis på att företaget verkligen går bra. Att fejka resultat i bokföringen finns det många sätt att göra (t ex Eniro och Oniva) men när pengarna ska betalas ut är det svårare att fejka utbetalningen. Det blir ganska sura miner om det inte kommer in några pengar på aktieägarnas konton.

 

Hur kommer det att se ut nästa år då?

Att sia om framtiden är alltid svårt men någon uppfattning om nästa år har jag i alla fall. De flesta prognoser har jag tagit från 4-traders i annat fall finns en kommentar. Jag håller inte alltid med om deras prognoser, men förhoppningsvis har de bättre koll än mig. Kurser nedan är fredagens slutkurser.


ABB Ltd

Kurs: 164,40 kr

Utdelningsprognos: 5,60 kr

Direktavkastning: 3,4%

Kommentar: Förra året delade ABB ut dryga 5 kr. Det har gått bättre i år än 2013 så det finns nog möjlighet till utdelningsökning. Personligen tror jag att man kommer att behålla föregående års utdelning.

Atlas Copco B

Kurs: 193,80 kr

Utdelningsprognos: 6,05 kr

Direktavkastning: 3,1%

Kommentar: Förra året delade Atlas ut 5,50 kr. Har ingen direkt koll på eventuell utdelningsökning.

Boliden

Kurs: 121,90 kr

Utdelningsprognos: 2,20 kr

Direktavkastning: 1,8%

Kommentar: Förra året delade Boliden ut 1,75 kr vilket var en rejäl sänkning gentemot föregående år. Mer normal utdelning senaste 5 åren har varit 4 kr. Highscore var 2007 med 16 kr. Det lär nog inte upprepas närmaste året. Däremot ser det i min värld mycket bättre ut nu med kronförsvagningen och jag tycker att metallpriserna verkar gå i rätt riktning.

Dedicare

Kurs: 27,20 kr

Utdelningsprognos: 1,50 kr

Direktavkastning: 5,5%

Kommentar: Prognosen är min egen. Förra året delade Dedicare ut 1,10 kr vilket  motsvarade 74% av resultatet. Man har egentligen som mål att dela ut ca 50%, men här har man flera gånger delat ut bra mycket mer. Jag har funderat en del på det här. Finns möjlighet att man delar ut ännu mer.

Eurocon Consulting

Kurs: 3,40 kr

Utdelningsprognos: 0,20 kr

Direktavkastning: 5,9%

Kommentar: Prognosen är min egen. Förra året delade Eurocon ut 0,20 kr vilket  var 125% av resultatet och 2014 har inte gått tokbra heller. Om man ska klara av att dela ut 0,20 kr krävs att man vänder i Q4 och det tror jag faktiskt att man klarar. Ska titta lite närmare på det här bolaget igen.

Fabege

Kurs: 94,20 kr

Utdelningsprognos: 3,00 kr

Direktavkastning: 3,2%

Kommentar: Prognosen är min egen. Förra året delade Fabege ut 3 kr och året innan och året innan dess. Tror inte att man kommer att höja utdelningen i år heller. Man har för många bra investeringsmöjligheter för att dela ut pengar.

Fortum Oyj

Kurs: 18,15

Utdelningsprognos: 1,07

Direktavkastning: 5,9%

Kommentar: Förra året delade Fortum ut
1,10. Nu har man sålt av en hel del verksamheter vilket jag tror kommer att påverka utdelningsmöjligheterna framöver. Rubelns fall är ju inte heller speciellt bra för de ryska verksamheterna som är tänkta att börja leverera vinst nu.

HM B 

Kurs: 295,00 kr

Utdelningsprognos: 10,00 kr

Direktavkastning: 3,4%

Kommentar: Är det äntligen dags för utdelningshöjning? Förra året delade HM ut 9,50 kr (igen). Nu har man investerat rejält i nya marknader och onlineförsäljning vilket givetvis är kanonbra för oss aktieägare. Kanske man nu styra om en del av kassaflödet till utdelningar?

Intrum Justitia

Kurs: 218,40 kr

Utdelningsprognos: 6,78 kr

Direktavkastning: 3,1%

Kommentar: Om prognosen slår in är det en rejäl utdelningsökning då Intrum delade ut 5,75 kr förra året. Å andra sidan höjde man förra året också från 5,00 kr året innan.

JM

Kurs: 234,90 kr

Utdelningsprognos: 7,86 kr

Direktavkastning: 3,3%

Kommentar: Om prognosen slår in är det en hyfsad utdelningsökning från förra årets utdelning om 7,25 kr. JM går bra och så länge bostadsmarknaden i Stockholm är stekhet lär man tjäna bra med pengar.

Rederi AB Transatlantic

Kurs: 6,30 kr

Utdelningsprognos: 0 kr

Direktavkastning: n/a

Kommentar: Prognosen är min egen. I år kommer man äntligen att göra vinst på helåret (om nu inte Q4, mot förmodan, skulle ge ett minusresultat). Vinsten för Q1-3 är 60 öre/aktie och om man fortsätter på samma spår kan man nog fortsätta göra 1 kr/år i vinst. Utdelning för 2014 kan vi aktieägare nog glömma. Det vore fel att dela ut pengar så snart efter de två senaste nyemissionerna. Jag har funderat massor över det här bolaget, bl a här.

Sandvik

Kurs: 82,05 kr

Utdelningsprognos: 3,59 kr

Direktavkastning: 4,4%

Kommentar: Jag tror att 4-trades är för optimistiska. Tvivlar starkt på en utdelningshöjning från förra årets 3,50 kr. Tror mer på att den behålls.

SEB A

Kurs: 93,15 kr

Utdelningsprognos: 4,90 kr

Direktavkastning: 5,3%

Kommentar: Här tror jag att man är för pessimistisk på 4-traders. 5,00 kr tror jag inte är omöjligt i utdelning. Nu har jag dessutom en del SEB C och där blir direktavkastningen ännu lite högre (5,5% mer exakt, räknat på 4,90 kr).

Skanska

Kurs: 155,10 kr

Utdelningsprognos: 6,47 kr

Direktavkastning: 4,2%

Kommentar: Förra årets utdelning var 6,25 kr och det är inte omöjligt med en utdelningshöjning, men med tanke på hur många investeringsmöjligheter Skanska har inom kommersiell fastighetsutveckling tror jag att de vill behålla pengarna inom bolaget.

SKF B

Kurs: 151,80 kr

Utdelningsprognos: 5,74 kr

Direktavkastning: 3,8%

Kommentar: Förra året var en katastrof med kartellböterna. Trots det delade man ut 5,50 kr som man nu gjort i 3 år i rad. I år har det gått bättre (utan böter), men lysande går det inte.

SSAB B

Kurs: 44,55 kr

Utdelningsprognos: 0,59 kr

Direktavkastning: 1,3%

Kommentar: I år ställde man in utdelningen och skyllde på samgående med Rukki. Jag tvivlar på att marknaden har vänt tillräckligt mycket för att återuppta utdelningar trots att USA-marknaden går bra och att det verkar, om än oerhört långsamt, vända i Europa. Kronförsvagningen är också bra för SSAB.

Starbucks Corp

Kurs: $77,79

Utdelningsprognos: $0,32 per kvartal

Direktavkastning: 1,6%

Kommentar: Man höjde utdelningen senaste kvartalet från 26 cent till 32 cent. Jag tror att man kommer att fortsätta med höjningarna under nästa år.

Swedish Match

Kurs: 240,00 kr

Utdelningsprognos: 7,44 kr

Direktavkastning: 3,1%

Kommentar: Ingen tillväxtraket direkt, men en riktig kassako som bara trillar på. Någon gång måste ju snusmarknaden och cigarrmarknaden dö bort, men jag tvivlar på att det sker inom min livstid.

Sammanfattning

Det ser onekligen ut som att utdelningarna för 2014 (som delas ut 2015) kommer att öka en smula om nu prognoserna är rätt. Totalt sett kommer min lilla portfölj att dela ut en direktavkastning på ca 3,4% (räknat på dagens värde) vilket är långt sämre än t ex xperimentinvest som har som mål att uppnå minst 5% i direktavkastning. Å andra sidan har jag ett 10-procentigt innehav som inte delar ut ett smack (Rederi AB Transatlantic). I vilket fall är jag ganska nöjd med 3,4% i direktavkastning och hoppas att värdeökningarna på innehaven mer än väl ska slå Xperimentinvests direktavkastning då ett antal av hans innehav är preferensaktier som enligt skolboken inte borde röra sig speciellt mycket i värde.

Vi får se hur det går.

(Bara för att vara tydlig. Jag har inte startat någon tävling med Xperimentinvest. Jag är bara intresserad av att se hur olika strategier går. Spontant tror jag att hans idé är bättre än min.)

torsdag 6 november 2014

Nettoköp under åren

Eller - har jag satsat pengar på fel år?

Jag har en hyfsad koll på när och hur jag köpt och sålt aktier över börsen den senaste tiden. Totalt ligger jag ca 110% plus på nuvarande innehav (exkl utdelningar vilket även gäller alla följande siffror). Detta är inte inräknat de aktier som jag sålt av (t ex Starbreeze) med en rejäl vinst utan bara räknat på dem jag har kvar. 110% kan låta fantastiskt, men då jag har haft många aktier länge så blir värdestegringen per år allt annat än enorm på alla innehav. Givetvis har jag ett antal fantastiska innehav med makalös uppgång, high score är 777% (JM), men jag har också sorgebarn med nedgång trots flera års ägande (Fortum, Sandvik, SSAB och Eurocon).

Varför tittar jag då på nuvarande innehav när jag kollar värdestegring? Det enkla svaret är att jag använder Bloombergs utmärkta app i paddan och då ser jag bara de aktier jag har kvar. Jag kan såklart även kolla av i mitt excelark hur året har gått och det lär jag göra vid årsskiftet. Däremot är jag egentligen inte jätteintresserad av realiserade vinster under året utan vill mer fokusera på de bolag som jag har kvar och vad jag tror om dem. Om jag säljer av något innehav så bör jag ha något bättre ställe att göra av pengarna. Risken blir att jag blir för otålig att hitta en bra investeringsmöjlighet och slänger iväg pengarna på felköp. Mina ingångsvärden i Sandvik och Fortum beror på precis det. Jag sålde av ett innehav i Gunnebo med förvånansvärt bra timing under 2010 och letade då andra investeringsmöjligheter och landade i Sandvik (102 kr) och Fortum (189 kr). Mer is i magen hade varit bättre.

Vad lär jag mig av det här då?
Jo, vid det tillfället var jag ganska dåligt påläst och otålig och hade egentligen inte tid och lust att leta alltför länge efter andra investeringsalternativ. Inte en bra kombination. Idag är jag bättre påläst, men fortfarande otålig. Hur dåligt är det då? Ett ärligt svar är att jag vet inte. Jag försöker hantera det genom att sprida inköp över längre tid för att slippa satsa allt vid fel tillfälle. Marknadstiming i form av makrostatistik är jag för dålig på. Däremot är jag hyfsad på att hitta nedgångar i bra bolag, t ex köpte jag en hel del SEB när de gick ned i oktober och där ligger jag knappt 10% plus. Jag kommer förhoppningsvis att fortsätta vara nettoköpare på börsen och när ekonomin tillåter kommer jag att trycka in mer pengar i aktier. Intressant nog så har jag nettoinvesterat 40% av mitt innehav de senaste 2 åren och ytterligare 35% under 2008-2009. Det jag köpte 2008-2009 visade sig vara synnerligen väl investerat (även om jag började köpa alldeles för tidigt). Kommer det jag köpt 2013-2014 att också att kännas bra om 5 år?

torsdag 30 oktober 2014

Rederi AB Transatlantic - Q3-rapport

Eller - nu verkar det faktiskt ha vänt

Idag redovisade Rederi AB Transatlantic (RABT) sin delårsrapport för 3:e kvartalet. Jag var ganska spänd på hur det skulle gå med tanke på att man nu tagit ganska rejäla grepp inom Transatlantic och Q3 traditionellt har varit det bästa kvartalet för Viking Supply Ships. Hur gick det då?

Jodå, man redovisade vinst även för 3:e kvartalet och det var länge sen RABT gjorde det för två kvartal på raden.

 
OBS att grafen ovan redovisar operativt resultat (dvs resultat före skatt och omstruktureringskostnader).
 
"Jul-september 2014
· Nettoomsättningen uppgick till 930 MSEK (753)
· Resultat före kapitalkostnader, EBITDA, uppgick till 302 MSEK (108)
· Operativt resultat före skatt uppgick till 183 MSEK (49)
· Resultat före skatt uppgick till 177 MSEK (44)
· Resultat efter skatt uppgick till 170 MSEK (43)
· Resultat efter skatt per aktie uppgick till 1,0 SEK (0,4)


Januari – september 2014
· Nettoomsättningen uppgick till 2 396 MSEK (2 264)
· Resultat före kapitalkostnader, EBITDA, uppgick till 435 MSEK (199)
· Operativt resultat före skatt uppgick till 174 MSEK (-113)
· Resultat före skatt uppgick till 104 MSEK (-136)
· Resultat efter skatt uppgick till 92 MSEK (-156)
· Resultat efter skatt per aktie uppgick till 0,6 SEK (-1,4)"


Hur fördelar sig intäkterna då?

 

Inte helt oväntat är det Viking Supply ships som tjänar pengar. Transatlantic går precis plusminusnoll vilket för mig är ett bra resultat jämfört med vad man gjort tidigare.

Det är ganska uppenbart att det är Viking Supply Ships som kan komma att leverera vinst framöver också. Den delen är givetvis utsatt för en rejäl risk med tanke på att man arbetar mot oljeindustrin och gärna i farvatten utanför Ryssland. Här kan det hända precis vad som helst.

Transatlantic får nog fortsätta att gneta på och jaga kostnader på alla håll för att få ihop sin verksamhet. Svaveldirektivet lär vara en utmaning inför 2015. Ett stort RORO-avtal har man precis tappat och min gissning är att man försökte föra över de ökade kostnaderna för fartygsbränsle på kunden och att det inte gick så bra.

Enligt rapporten jobbar man vidare på delningen av koncernen i två separata bolag och så ser det ut om man läser om moderbolaget. Min tro är att Christen Sveas är väldigt sugen på att dela bolaget och särnotera Viking Supply Ships (i Norge?) för att få ut värdet i det bolaget. Det lär inte gå innan Transatlantic kan stå på egna ben och dit är det nog ganska långt. Min gissning är att det inte blir något av det förrän tidigast slutet av 2015 men mer troligt under 2016.

Hur ser värderingen ut?
Eget kapital är enligt delårsrapporten 2 443 Mkr (2 388 per 31 dec 2013). Baserat på 177 444 318 aktier ger det ett eget kapital per aktie på 13,8 kr. Det kan man jämföra med dagens kurs som just nu är 6,90 kr/aktie. Marknaden värderar alltså fortfarande RABT en bra bit under eget kapital. I vanlig ordning kan man fundera på hur eget kapital ser ut också (vad är omsättningsbart etc). Med tanke på att man hitintills i år gjort 0,6 kr/aktie i vinst efter skatt så ser PE-talet ganska attraktivt ut också. Jag tror på ett nollresultat för hela koncernen för Q4 och då värderas bolaget till PE 11,5. Det är inte dyrt, men inte heller billigt för ett bolag som levererat förluster under lång tid.

Jag är nöjd med mina inköp och om kursen går under 6 kr köper jag mer, men på den här nivån har jag köpt klart. Det är däremot fortfarande inte tillräckligt högt för att jag ska vara beredd att sälja. Då ska kursen i alla fall vara över eget kapital....

2014-11-08 EDIT:
Satte Q3-resultatet istället för helårsresultatet i värderingen ovan. Rättade siffror nu med kursiv stil. 

tisdag 28 oktober 2014

Axon Kids - Q3-rapport

Eller - det går bra nu....

Idag redovisade Axon Kids sin Q3-rapport. Jag var mycket tveksam till bolaget efter förra rapporten och marknaden har hitintills gett mig rätt i form av aktiekurs. Idag slutade bolaget på 6,40 kr vilket kan framstå som enorm kursuppgång, men huvuddelen av affärerna skedde under 5 kr. Faktum är att av de 13298 aktier som idag bytte ägare handlades 13198 st under 4,70 kr. Idag var en dag med enorm handel i aktien då hela 62 264kr omsattes.

Jag var inte speciellt positiv till förra rapporten och sågade bolaget med följande dräpare:

För hög värdering med tanke på uppsidan. Aktien ska ned under 5 kr innan jag börjar bli intresserad. Förhoppningsvis har man nu fått ordning på kassaflödena, men jag tvivlar på det. Gissar på en nyemission i slutet av året eller början på nästa. Förtroendet för ledningen är på en riktigt låg nivå efter de här osnygga prognosmissarna. Där är egentligen min huvudsakliga oro för bolaget.
Det finns bättre bolag att köpa för de här värderingarna.


Hur var rapporten för Q3 då? Hade jag rätt eller tokfel?

I ett ord: KASS.

"ÅRETS FÖRSTA NIO MÅNADER I SAMMANDRAG
• Periodens intäkter uppgick till 16 218 KSEK (17 978)
• Periodens resultat uppgick till -2 444 KSEK (49)
• Periodens resultat per aktie: -0,38 SEK (49)
• Antal aktier: 6.400.000 stycken (1.000 aktier)

TREDJE KVARTALET SAMMANDRAG
• Kvartalets intäkter uppgick till 6 145 KSEK (5688)
• Kvartalets resultat uppgick till -1 053 KSEK (13)
• Kvartalets resultat per aktie: -0,16 SEK (12,48)
• Antal aktier: 6.400.000 stycken (1.000 aktier)"


Fortsatta förluster för hela slanten. Positivt är att man lyckades öka omsättningen men man är inte ens i närheten av den omsättning som man så stolt proklamerade i samband med noteringen på Aktietorget. Ledningen har nu tagit tjuren vid hornen och erkänt sina prognosmisstag:

"Styrelsens mål för 2014 har därför reviderats och ligger nu på 23 miljoner kronor för helåret, att jämföra med 20 miljoner kronor 2013 vilket då innebär en tillväxt på 15%. Till grund för revideringen ligger dels de i halvårsrapporten beskrivna leveransproblemen på grund av bolagets brist på rörelsekapital under första halvåret, dels det faktum att bolaget fått leveransproblem då en underleverantör inte kunnat leverera en viktig komponent till bilbarnstolarna i den omfattning som krävts." (ur delårsrapporten)

En anledning man lyfter fram till det dåliga resultatet är valutkursförluster då man köper in produkterna i dollar och får betalt i svenska kronor. Jag antar att man inte säkrat kurserna och det är ju inte direkt imponerande med tanke på att det redan i våras var ganska tydliga signaler på att kronan skulle försvagas.

I vanlig ordning så finns det extraordinära kostnader i samband med en flytt som har belastat resultatet med 715.000 kr som man glatt hostar fram som en förklaring för sin kalkonrapport. Där lär man nog ha plockat in en himla massa kostnader för at få upp den. Det är givetvis toppen att ha något att peka på för förlusten. Om man nu räknar bort den delen så gör man fortfarande en förlust, fast då 338.000 kr. Menvabradå, Not. Intressant är att man inte ger någon prognos för RESULTATET för helåret. Det är ju i alla fall min värld ännu mer intressant. Kommer förlusterna att fortsätta eller har det vänt nu? Jag tror att det är så illa att ledningen inte vet det själva.

Om man jag nu ska sluta hacka på bolaget så har det trots allt varit några grejer som gått vägen (ur delårsrapporten).
  • "Distributörerna i Tyskland respektive Polen växer och har för de nästkommande 4 månaderna ökat sina ordrar med 50% mot tidigare period."
  • "Under Q3 har Axonkids skrivit på ett centralavtal med Babyproffsen, en kedja med 50 butiker i samarbete, för att stärka sin närvaro i de butiker anslutna dit. Detta var mycket viktigt då Babyproffsen är den dominerande kedjan för barn och babyprodukter"
  • "Axonkids distributör i Kina satsar nu stort inför 2015 och kommer att öppna ett antal egna butiker i de större städerna. I första skedet skall ett 20-tal butiker öppnas men målet är att under 2015 expandera detta ytterligare. Butikerna, med namnet ”Child safety house”, skall specialiseras mot säkerhet i hemmet och i bilen. Säkerhet i bilen företräds då av Axonkids produkter."
Kul, men hitintills har man inte visat att alla de här bra avtalen och positiva grejerna kan generera kassaflöde och vinst. Att man säljer mer prylar med samma förlustmarginal hjälper ju inte upp.....

En kanske fånig sak, men som stör mig är att man inte kan hitta delårsrapporterna på Axon kids hemsida utan måste leta på aktietorget. Känns amatörmässigt. För övrigt står det på Avanzas hemsida att den här delårsrapporten ska redovisas 2014-11-28. Om det är Avanza som inte har rätt eller företaget som uppgett fel har jag inte en susning om.



Det här var för min del spiken i kistan för bolaget. För dålig koll från ledningens sida för att jag ska våga anförtro mina surt förvärvade pengar till dem. Att på våren ge en prognos på 4,5 Mkr i vinst och sedan leverera 2,4 Mkr i FÖRLUST 6 månader senare imponerar föga. Jag vill se att de verkligen kan leverera vinst och det tvivlar jag på att de kommer att göra. I alla fall i år och nästa år. För att vara krass, den här företagsledningen tror jag inte på. För övrigt står min prognos på nyemission fast.

fredag 24 oktober 2014

Dedicare - Delårsrapport Q3

Eller - WOW. Det blev ännu bättre än jag trodde.


Idag redovisade Dedicare sin delårsrapport för Q3 2014. Tidigare i år tyckte jag att jag stack ut hakan ordentligt när jag gissade på ett bra Q3.

"Nu kommer Q3 som traditionellt är det bästa för bolaget. Om de omsätter 130 Mkr med en marginal på 8% skulle det ge 10 Mkr före skatt. I så fall är det inte jättelångt kvar till 20 Mkr på helåret, även om Q4 inte brukar vara ett bra kvartal varken till omsättning eller marginal."

Det visade sig att jag var alldeles för modest i min gissning. Facit (baserat på kvarvarande verksamheter, dvs utan Dedicare Assistans som såldes i juni):


"Intäkterna uppgick till 144,8 MSEK (120,8), ökning med 19,9 %
  • Rörelseresultatet uppgick till 12,6 MSEK (6,7), rörelsemarginal 8,7 % (5,5) 
  • Resultatet efter finansiella poster uppgick till 11,7 MSEK (7,2)
  • Periodens resultat uppgick till 9,2 MSEK (5,3)
  • Kassaflödet från den löpande verksamheten uppgick till 12,2 MSEK (5,5)
  • Resultat per aktie 1,03 SEK (0,59)
  • Periodens resultat från avvecklad verksamhet uppgick till 1,5 MSEK (0,1) "
Totalt har man gjort 17,9 Mkr (efter skatt) under Q1-Q3 för kvarvarande delar vilket motsvarar 2,01 kr/aktie. Om man även räknar in ersättningen för Dedicare Assistans AB (både resultat och reavinst vid försäljningen) får man en total på 2,31 kr/aktie. Det är inte dåligt jämfört med förra årets resultat vid samma tid som då var 1,32 kr/aktie. Man kan lugnt säga att det går i rätt riktning.

Vad beror resultatförbättringen på då?
Alla kvarvarande delar har växt och nästan alla dessutom med bättre marginaler. Undantaget är omsorg i Norge som har minskat sitt resultat trots kraftigt ökad omsättning. Noterbart är också att läkarbemanning i Sverige har minskat, men att sjuksköterskebemanning ökat ordentligt istället.

Hur blir helåret då?
Om man ska fortsätta att gissa så tror jag att det kommer att fortsätta gå bra även i Q4. Sista kvartalet har historiskt varit ett sämre kvartal för Dedicare med både lägre omsättning och sämre marginaler. Jag ser ingen anledning att det skulle vara annorlunda i år. Av den anledningen tror jag att man kommer att ha en omsättning på ca 120 Mkr och en marginal på 4,5% vilket ger ett rörelseresultat på ca 5,4 Mkr. Under Q3 hade man 1,3 Mkr i finansiella poster och vad jag kan se har man inga skulder kvar. Den punkten kan kanske bestå av valutakursförändringar. I vilket fall är det inte otroligt att det blir någon kostnad. Lägger man sedan till skatten så kan Q4s resultat landa på 4 Mkr.

Min okvalificerade gissning blir alltså helt ovetenskapligt att Dedicare på helåret 2014 gör ca 22 Mkr vilket motsvarar ca 2,46 kr/aktie (räknat på 8 917 706 A och B aktier). Därpå lägger vi till de 31 örena för Dedicare Assistans och landar på 2,77 kr/aktie.

Blir det någon utdelning för 2014 under nästa år?
Dedicare har som mål att dela ut ca 50% av årets vinst. Förra året delade man ut 1,10 kr vilket motsvarade 74% av resultatet för 2012. Under 2012 delade man ut 1,40 kr vilket motsvarade 175% av resultatet för 2011. Anledningen till detta var att man ansåg sig ha onödigt mycket rörelsekapital i företaget.
För 2014 gissar jag att man kommer att hamna närmare målet för utdelningen och min tro är att man delar ut ca 1,50 kr/aktie vilket då motsvarar 54%. Om nu min helårsgissning är rätt.

.....och värderingen är?
...fortfarande ok. Om min helårsgissning är rätt är PE-talet 10,8 för 2014 på dagens slutkurs 26,60 kr. Detta är räknat på kvarvarande delar och exkl reavinsten från Dedicare Assistans. Fortfarande i mina ögon en attraktiv värdering. Med tanke på att aktien gick upp en smula idag (dryga 15%!) så har jag fingret långt från köpknappen. Om den beter sig som den gjort senaste året så kommer den före årsskiftet att närma sig 22-23 kr. Där kommer jag att fylla på min portfölj.


En brasklapp är en tvist med den norska skattemyndigheten där man förlorat i första instans och nu överklagat. Man har avsatt 1,1 M NOK för detta och anger att man totalt riskerar 4,2 M NOK för detta. Ytterligare 3,1 M NOK kan alltså belasta bolaget framöver om man förlorar. Jag har ingen möjlighet att bedöma sannolikheten för detta men bolaget anger själva att man har goda förhoppningar att vinna. Det trodde Fabege och Kungsleden också och det gick inte alls. Risk för en skattesmäll på 4,6 Mkr under 2015-2016 alltså.  

En kul detalj är att det idag finns 637 personer på Avanza som äger aktien.




onsdag 15 oktober 2014

Börskrasch - katastrof eller köpläge?

Eller - att köpa i nedgång
Som jag kanske sagt tidigare så ser jag mig själv som en nettoköpare på börsen de närmaste 10-20 åren. I alla fall om min nuvarande arbetslivssituation fortsätter som det är tänkt. Det innebär att även om depån blinkar röd (dålig travesti på Kontrollen blinkar blå) så innebär det ingen katastrof för mig. Visst är det trist och deppigt att aktierna är värda mindre idag än de var i går eller förra veckan. Det vore onekligen svårt att säga något annat, men på sikt är det här inte ett jätteproblem. Det finns gott om personer som med bra resultat klarar av att handla kortsiktigt med aktier och kan leva på det. Jag är inte en av dem. Mina kortsiktiga affärer brukar vara något år eller så, vilket för en riktig trader givetvis är ett fullständigt skämt. Så vad gör jag då? Köp och behåll är min enormt annorlunda strategi. Kan jag få fatt i aktier i bra bolag till en vettig peng är jag nöjd. Ibland går de upp och då blir jag givetvis glad och ibland går de ned vilket både gör mig ledsen och glad. Ledsen för att jag köpte vid fel tillfälle och glad för att jag kan köpa fler för en billigare peng.

Egentligen är jag bara ganska kass på att tima marknaden.

Och med den insikten om min egen uselhet blir det enklare att titta framåt och resonera lite om hur jag fungerar och funderar i en nedåtgående marknad.

Låt oss ta ett litet case med en aktie i ett fastighetsbolag på Nasdaq (Stockholm). Bolaget gör vinst och är väl positionerat på sin marknad med en stark position på framförallt kontor i Stockholm.




Grafen ovan är över 3 år. Kursen har tidigare toppat på drygt 100 kr/aktie och är nu nere på 46,90 kr. Jag har dessutom en smula insyn i bolaget som leverantör och affärerna går bra för företaget. Ett lysande köptillfälle alltså. Över 50% rabatt!! Jag slår till och köper 400 aktier vilket kostar 19 100 kr. Sen fortsätter kursen nedåt. Nästa affär gör jag vid 35,60 kr/aktie vilket alltså är en ytterligare nedgång på 23%. Nu köper jag 500 aktier vilket kostar 17 800 kr. Vilket klipp!



Jaha, Nästa affär blir en dryg vecka senare då samma mängd aktier kostar 15 050 kr. Nu stabiliserar sig kursen äntligen och jag klipper till på ytterligare 600 aktier som nu kostar 18 700 kr (ca 31,10 kr/aktie).



Ridå. Knappt två veckor senare får jag 1000 aktier för 19 700 kr. En total nedgång sen toppen på 80%. Till försvar för min heder så lyckades jag faktiskt i slutet pricka botten för kursen, men det var först mitt 5:e och sista inköp. Alla andra var för tidigt.

Aktien är Fabege AB och året är 2008. Första inköpet sker 2008-09-08 och det sista 2008-11-21. Man kan lugnt säga att det hände en hel del på marknaden då. För min egen del tyckte jag att det var helt uppenbara köplägen där PE-talen för bra bolag var helt galna. Det var jag helt ensam om i min bekantskapskrets. Av alla mina vänner var det en (1) person till som köpte något och alla andra betecknade mig som sinnessjukt galen som vågade stoppa pengar på börsen. Efter två månader var jag böjd att hålla med, men behöll aktierna och det har utvecklat sig mycket fint.

Kursen är idag 79,10 kr vilket är en rejäl uppgång för mig. Mitt genomsnittliga anskaffningsvärde (inkl courtage) är 30,12 kr/aktie. Givetvis var det ännu roligare i somras då aktien stod i 98,45 kr/aktie. Men har det hänt något då? Inte för Fabege, de fortsätter att göra bra affärer och inget har egentligen förändrats för dem. Vad har hänt för mig då? Totalt sett har jag investerat 90 350 kr i det här bolaget. Sedan jag gjorde mina inköp har jag fått 48 000 kr i utdelning vilket inte är kattpiss. Jag är totalt sett väldigt nöjd med investeringen och jag tror fortfarande att Fabege kommer att fortsätta göra bra affärer och kunna göra utdelningar. Finns alltså ingen anledning för mig att sälja då jag inser att jag inte har den minsta aning om hur marknaden kommer att gå närmaste halvåret. Kommer jag att köpa mer nu? Troligen inte. Fabege är ett av mina största innehav (typ 3:e största) och jag vill inte ha fler aktier i bolaget av den anledningen. Jag är givetvis också färgad av de nivåer jag köpt på och tycker inte att det är tokbilligt på de här nivåerna.

Under samma period såg jag mina aktier i Boliden (inköpta 2004 för sisådär 30 kr/aktie) rasa från toppen på 160 kr ned till runt 20 kr. Jag hade kunnat gråta och sälja av, men köpte istället fler och med tanke på att kursen fortfarande är drygt 100 kr/aktie så är jag inte ledsen för det här.

Kontentan av allt det här är att jag inser följande:
  1. Jag är för kass för att lyckas pricka toppen och botten av marknaden. Och ännu viktigare: Jag inser och accepterar det.
  2. Jag kommer inte att sälja av aktier i ett bolag som jag tror på även om kursen går ned. Då lär jag snarare köpa fler istället.
  3. Jag klarar rent psykiskt att se hur depån blinkar rött. Vilket troligen beror på att jag fokuserar långsiktigt och faktiskt inte behöver pengarna i mitt dagliga liv. Om alla bolag jag äger aktier i skulle göra konkurs imorgon så skulle vi kunna leva vidare exakt likadant som vi gör idag. Det skulle vara tråkigt (dagens understatement), men ingen katastrof.
  4. Jag kommer att nettoköpa under överskådlig tid och en nedgång är för mig mer köpläge än katastrof.
  5. Jag ser inte aktier som ett instrument eller lottsedel utan som en del av ett företag. Det kan låta töntigt, men jag tror att det är ganska många som inte ser det så utan fokuserar mer på själva aktien än på företaget. Det viktiga är ju hur mycket företaget kan tjäna och i slutänden dela ut till aktieägarna och inte hur kursen går kortsiktigt.
För övrigt har jag denna vecka köpt 300 SEB C à 82,87 kr/aktien. Är jag för tidigt ute igen? Den som lever får se.

Edit 2014-10-16:
Köpte mer idag:
100 SEB C à 80,80 kr
50 HM B à 271,30 kr

lördag 11 oktober 2014

Tiden är värdeinvesterarens bäste vän

Eller - ränta på ränta är fantastiskt

På kul kollade jag över hur mycket utdelning jag fått från mina aktier i Boliden som jag haft som längst i ca 10 år. Jag köpte 1/3 under 2004 och resterande 2/3 under 2008. När jag i år summerar den sammanlagda utdelningen under åren så ser jag att jag i år fått nästan lika sammanlagd utdelning (räknat före skatt) som jag gett för aktierna. Inte illa.

Mina aktier i JM har gett ca 50% mer utdelning under åren än vad jag ursprungligen betalade för dem under 2003. Med andra ord har 1 kr investerat i JM gett 1,50 kr tillbaka i utdelning under åren.

Det här är såklart bara några exempel och det finns andra aktier som inte gett lika bra resultat, men en sak är i alla fall klar. Om man inte behöver pengarna inom den närmaste tiden så är det en riktigt bra idé att lägga dem på börsen så länge man kommer in på hyfsade värderingar.

fredag 10 oktober 2014

Förändring av innehaven

Eller - har jag varit ute för tidigt?

Man kan lugnt säga att det har hänt en del på börsen i oktober. Att det skulle kunna bli stökigt hade jag förstått, men att det skulle bli en rejäl nedgång hade jag inte räknat med. Nu har index (OMXS30) gått ned en bra bit och är när jag skriver det här -1,7% på helåret.


Sen 1/9 har jag varit köpare och plockat på mig följande (kostnad exkl courtage):

200 SEB A à 90,38 kr
200 SEB C à 84,60 kr
30 Starbucks Corp à $77,05
550 Sandvik à 80,40 kr (snitt på flera inköp)
2500 Rederi AB Transatlantic à 6,45 kr
500 Dedicare B à 20,80 kr

Trots senaste veckornas ras ligger aktierna på ungefär samma nivå idag, förutom Sandvik och Starbucks där jag var alldeles för tidigt ute.

Nu är såklart tusenkronorsfrågan hur det kommer att gå resten av året. I vanlig ordning har jag inte en susning, men jag tycker och tror att det jag köpt under hösten har varit till godtagbara nivåer och har en förhoppning och tro om att det kommer att vara bra på sikt. Förhoppningsvis kommer jag att vara nettoköpare på börsen de närmaste 20 åren och då kan nog det här bli bra. Om man känner sig orolig att man köpt för dyrt kan man trösta sig med det här inlägget.....

måndag 29 september 2014

SEB C eller SEB A?

Eller - finns det någon anledning att betala mer för SEB?



Som de flesta vet finns det två aktieslag för SEB. SEB A och SEB C. Skillnanden på de olika aktieslagen är rösttalen. A-aktien har en röst och C-aktien har en tiondels röst. Utdelningen för båda aktieslagen är den samma. Idag slutade A-aktien på 94,80 kr och C-aktien på 89,45. En skillnad på 5,35 kr/aktie eller 6% dyrare A-aktie än C-aktie. Ok, om nu utdelningen är densamma, finns det då någon som helst anledning att betala 6% mer för SEB genom att köpa A-aktien?

Nu blev det svårt. Om man tittar på vad personer med insyn i företaget har valt så framträder en bild av idel A-aktier och endast ett fåtal C-aktier. Man kan t ex titta på SEBs hemsida eller på finansinspektionens hemsida. Marcus Wallenberg har t ex 735 584 A-aktier och 720 C-aktier. Av alla insysnpersoner på SEBs sida är det endast en som har (nästan) lika många C-aktier som A-aktier och det är Sven Nyman som sitter i styrelsen sen förra året. Är alla insynspersoner så rika att de glatt betalar 6% premie för sina andelar i SEB?

C-aktierna tillkom under fondemissionen 1989 då man av någon anledning som jag inte riktigt förstått ville ha aktier med lägre rösttal. Antar att det helt enkelt var för att huvudägarna (dvs Wallenbergarna) inte hade tillräckligt med kapital för att köpa tillräckligt många A-aktier utan att förlora kontrollen över bolaget. Jag har inte hittat speciellt mycket information om det här vilket kanske inte är så konstigt med tanke på att det hände på förhistorisk tid.

Vad jag hört rykten om så fanns det tankar på att omvandla C-aktierna till A-aktier, men jag har svårt att se varför det skulle ske. Finns ingen anledning att majoriteten med A-aktier skulle låta C-aktierna bli A-aktier utan någon kompensation. Hittar ingen information om det idag så det kan ha varit helt fel information.

En fundering jag hade var om man i den senaste nyemissionen inte lät C-aktieägarna teckna nya aktier, men så var det inte. Man fick teckna 11 nya A-aktier för 5 gamla A- ELLER C-aktier. Kanonbra för dem med C-aktier vid det tillfället alltså.

Enda anledningen jag kan se för en småsparare att köpa A-aktien är att likviditeten i den är mycket mycket större. Idag var omsättningen i A-aktien 438 Mkr respektive 2,9 Mkr i C-aktien. För mig som funderar på att köpa 200 aktier till i SEB så räcker den omsättningen mer än väl.

Slutsats: om jag ska köpa fler aktier i SEB så blir det C-aktien.

Edit 2015-02-26: info om C-aktien.