Axon kids - Q1 år 2016

Eller - men nu har det väl äntligen vänt?

För några veckor sedan släppte Axon Kids sin delårsrapport för första kvartalet i år. Jag har varit ganska negativ till företaget under en lång tid och inte ens varit i närheten av att köpa några aktier i bolaget. Så här avslutade jag sist jag tittade på bolaget.

"På placera.nu finns det gott om personer med en helt annan åsikt om bolaget. Där fokuserar man oerhört mycket på framtiden och hur bra det ska gå när alla fina order trillar in. Jag tror att de har fel och tror inte på någon lönsamhet för Q4 2015 heller. Inte heller tror jag på någon lönsamhet under 2016 utan snarare fortsatta förluster i samma storleksordning som i år. Däremot tror jag på en ny nyemission under 2016. Kanske till och med så tidigt som under våren."

Jag fick rätt om Q4 år 2015, men hur gick det i Q1 år 2016? Rubrikerna var oerhört positiva och många var glada över att bolaget äntligen redovisade ett positivt rörelseresultat. Det är ju kul och faktiskt klart bättre än jag hade trott, MEN bolaget går fortfarande back. I alla fall om man inte tror att räntor och skatt är något som inte behöver betalas i verkligheten. Så här redovisar man sitt resultat: 

"FÖRSTA KVARTALET SAMMANDRAG

• Kvartalets intäkter uppgick till 9 398 KSEK (6 146)

• Kvartalets rörelseresultat uppgick till 33 KSEK (-1 329)

• Kvartalets resultat efter finansiella poster uppgick till -100 KSEK (-1 179)

• Kvartalets resultat per aktie: -0,01 SEK (-0,16)

• Antal aktier: 8.200.000 stycken (7.200.000 aktier)"

Notera att man alltså fortfarande går back, fast denna gång bara med 100 tkr för första kvartalet. Jag tror faktiskt att det är det bästa resultat man någonsin gjort för ett kvartal. Nu är den stora frågan om det här verkligen kan stämma. Enligt den här rapporten har man alltså finansiella kostnader på bara 133 tkr under första kvartalet. Det är lägre än man har haft tidigare. För år 2015 låg det på ca 190 tkr/kvartal. Man har alltså lyckats sänka sina räntekostnader ganska ordentligt. Jag antar att det beror på alla nyemissioner som man har gjort. Med tanke på hur lite information som finns i delårsrapporten är det mer eller mindre omöjligt att se om man har flyttat pengar på något fiffigt sätt (t ex genom aktiverat arbete för egen räkning). 
Den kanske största och, i mitt tycker, viktigaste nyheten är att man har bytt VD. Saxat ur delårsrapporten:

"Axonkids har under kvartal 1 genomgått ett byte av VD till Daniel Johansson. Tidigare VD Tony Qvist kommer att finnas kvar i organisationen som försäljningschef."

Utan att veta något om den nya VD:n så tycker jag att det här är riktigt bra. En VD som under så lång tid inte lyckats nå lönsamhet tror jag inte kommer att lyckas vända i framtiden heller. Bytet var både nödvändigt och bra. Olika personer har olika styrkor och Hr Qvists styrkor kanske ligger inom försäljning och produktframtagande och då kanske det här är rätt plats för honom? 

Kommer hr Johansson lyckas vända bolaget till vinst? Kommer jag äntligen att få fel om bolagets lönsamhet? Vi lär se under året. Jag ska villigt erkänna att det faktiskt vore kul om man får ihop sin affär och lyckas vända till lönsamhet. Är det köpläge då? Inte för mig i alla fall. Jag vill se att man får ihop en lönsamhet innan jag funderar på det. Tidigare prognoser har varit uppseendeväckande dåliga från bolagets ledning så man har ingenting att gå på för framtiden. Dessutom kommer det att ta många år med lönsamhet innan man lyckas betala tillbaka aktieägartillskott och lån och först därefter blir det tal om utdelning.

Axon kids - kvartalsrapport Q3

eller - har det vänt nu?

Så var det dags igen. Axon kids har redovisat sin rapport för årets 9 första månader. Med tanke på alla spännande pressmeddelanden om nya distributörer och nya marknader så misstänker jag att det var ganska många som såg fram mot ökade intäkter och kanske till och med ett positivt resultat. Blev det så då?

Jaha. Omsättningen minskade och dessutom ett rejält minus i resultatet. Nu har man valt att inte redovisa resultat- eller balansräkningen och de enda siffror som redovisas i rapporten är ovanstående. Med andra ord så går det inte att läsa ut om man har flyttat kostnader och lagt det under  tex "Balanserade utgifter för utvecklingsarbeten och liknande projekt". Det har man gjort tidigare och det skulle jag gjort nu också om jag var Tony Qvist. Kassaflödet kan man inte heller läsa ut av det här, men jag gissar att det är ganska ansträngt igen trots den alldeles nyss avslutade nyemissionen. 

Det har inte gått speciellt lysande på de tidigare kvartalen heller så nu ståtar man med en förlust på 2,6 Mkr på en omsättning av 17,8 Mkr vilket ger en negativ marginal på 14,6%. 

Jag har inte varit positiv till bolaget tidigare och ser egentligen ingen anledning att ändra mig nu. Jag ser ingen tydlig trend med ökande intäkter och resultatförbättringar i bolaget. Det finns inte heller någon tydlig säsongsvariation i resultat och intäkter. Det jag ser är ett frenetiskt arbete med att försöka få ut sina produkter på en massa olika marknader. Att lansera en produkt på en helt ny marknad kräver väldigt stora insatser och jag förstår inte hur bolaget ska klara av allt det med sin lilla organisation. Vidare ser jag inte att man har någon lönsamhet i verksamheten, snarare tvärtom att lönsamheten minskar. Ledningens tidigare grova prognosmissar gör mig oerhört tveksam till deras kompetens att driva bolaget.

Mina huvudsakliga anledningar att avstå bolaget:

1. Varken omsättningsökning (annat än marginellt) eller resultatförbättring.
2. Inget fokus på att vinna en marknad. Man arbetar alldeles för splittrat och på alldeles för många marknader.
3. Tveksamhet till ledningen och deras förmåga till att ge prognoser för verksamheten och i och med det deras förmåga att driva företaget.

På placera.nu finns det gott om personer med en helt annan åsikt om bolaget. Där fokuserar man oerhört mycket på framtiden och hur bra det ska gå när alla fina order trillar in. Jag tror att de har fel och tror inte på någon lönsamhet för Q4 2015 heller. Inte heller tror jag på någon lönsamhet under 2016 utan snarare fortsatta förluster i samma storleksordning som i år. Däremot tror jag på en ny nyemission under 2016. Kanske till och med så tidigt som under våren.

Det här är ett bolag för risktagare och troende. SÄLJ.

Axon Kids - Q2 rapport och nyemission (igen)

Eller - nu händer det både det ena och det andra

Säga vad man vill om Axon Kids men det händer det en hel del med företaget. Om det är bra eller inte kan man fundera en del över. Först och främst redovisade man kvartalsrapporten för Q2 för någon vecka sedan. Har det äntligen vänt för bolaget nu? Jag har varit allt annat än positiv till företaget och framförallt varit mycket kritisk till ledningen. Frågan är om jag har haft fel?

"Periodens intäkter uppgick till 7 080 KSEK (3 999)
Periodens resultat uppgick till -331 KSEK (- 1 377)*
Resultat per aktie: -0,05 SEK (-0,22)*"

En rejäl omsättningsökning jämfört med föregående år och även en förbättring av resultatet. Inte positivt men det är i alla fall mycket bättre än förra året. Så, har det vänt nu?

Nja, visst är det bättre än förra året men bra är det faktiskt inte. Om man jämför med tidigare år så ser i alla fall inte jag en tydlig kurva av förbättrade resultat och omsättningsökningar. Visst är det bättre än tidigare men att säga att det har vänt anser jag är alldeles för tidigt. 

Likviditeten är ansträngd på riktigt (igen). Kassan är tom och man får användning för sin checkkredit nu. Jag är allt annat än förvånad. Så här sa jag efter förra rapporten:

"Tittar man i årsredovisningen så är det fortfarande ett bolag med svag likviditet. Nu har man gjort en nyemission och tagit in mer kapital men det tror jag inte kommer att räcka. En till nyemission före årsskiftet eller möjligen i början av nästa år tror jag kommer.

Någon lönsamhet för 2015 tror jag inte att det blir. Inte ens för ett enda enstaka kvartal."

Rakt av så binder bolaget väldigt mycket kapital och likviditeten kommer att vara fortsatt mycket ansträngd. Så hur löser bolaget det då?

En till nyemission såklart. 

"Styrelsen föreslår stämman att ge styrelsen ett bemyndigande till tiden för kommande årsstämma genomföra en nyemission med företräde för befintliga aktieägare, omfattande maximalt 1 000 000 aktier till marknadsmässig kurs, med avdrag av sedvanlig rabatt. En nyemission kan Bolaget behöva göra i syfte att säkerställa att det rörelsekapital som krävs inför den förväntade expansionen på den europeiska marknaden då nya avtal av dignitet ingåtts"

Jag vidhåller min uppfattning: Någon lönsamhet för 2015 tror jag inte att det blir. Inte ens för ett enda enstaka kvartal.

Kan man vända det till 2016? Kanske, men jag tvivlar på det. Jag ska villigt erkänna att det vore ganska kul för företaget och aktieägarna om man vände till vinst men det tror jag inte kommer att hända. Vi får se när och om jag får fel.

Axon kids kvartalsrapport

Eller - vad ser folk i det här bolaget egentligen?

Då var det dags igen. Axon kids har redovisat sin delårsrapport för Q1 och det var precis som jag tidigare trott allt annat än en bra rapport (igen):

"Kvartalets intäkter uppgick till 6 146 KSEK (6073)
Kvartalets resultat uppgick till -1 179 KSEK (374) 
Kvartalets resultat per aktie: -0,16 SEK (0,07)
Antal aktier: 7.200.000 stycken (5.400.000 aktier)"

Om man nu roar sig att jämföra med förra kvartalet så blev det ingen omsättningsökning nu heller. Tvärtom faktiskt en omsättningsminskning och en ännu sämre vinstmarginal än i Q4. Marginalen i Q1 ligger på MINUS 19,2% vilket kan jämföras med Q4s MINUS 14,7%. Det går inte i rätt riktning direkt. Givetvis finns det en förklaring på detta och enligt bolaget beror det på det Kinesiska nyåret som stängde fabriken är därmed stoppade leveranser. Riktigt hur det ska fungera med den här fabriken som har lite semesterstängt och de planerade rejäla omsättningsökningarna får jag inte ihop.

FJÄRDE KVARTALET SAMMANDRAG 
Periodens intäkter uppgick till 6 377 KSEK (2738) 
Periodens resultat uppgick till -943 KSEK (-1106) 
Resultat per aktie: -0,15 SEK (-0,21) 
Antal aktier: 6.400.000 stycken (5.190.000 aktier)

Nu anger man även att dollarförstärkningen har ställt till det för företagets resultat. Personligen kan jag tycka att det är en smula amatörmässigt för ett bolag som ska jobba över hela världen att inte ha koll på valutasäkringar. Jag antar att man valt bort det av kostnadsskäl och nu gick det snett den här gången. Samtidigt köper man väl i dollar och säljer i euro i Europa och däremellan är skillnaden inte 

jättestor. 

Framtiden då?
Om man tittar i årsredovisningen så har man som mål att "öka omsättningen i Europa med 30% per år de kommande åren". Vi vet redan facit för 2014. Det gav inte 30% utan totalt 10% i omsättningsökning. Det stora problemet här är att jag tror att man måste öka omsättningen väldigt mycket mer för att få upp lönsamheten. Att sälja fler bilbarnstolar med förlust ger inte lönsamhet. Tittar man på helheten för 2014 (dvs tar hänsyn till uppskjuten skatt och aktiverat arbete) så var den totala förlusten egentligen ca 4 Mkr. Den ökade försäljningen måste alltså ge ett tillskott på minst 4 Mkr för att täcka de fasta kostnaderna. 30% omsättningsökning ger knappt 7 Mkr i tillskott och att det har en marginal som ger 4 Mkr i vinst tvivlar jag starkt på.

Nu ska man även sälja i Asien och hitintills har man lyckats få order på 1,2 Mkr för maj, juni och juli med prognos om en stigande försäljning. Jag tolkar det som en försäljning om ca 0,5 Mkr i månaden och om det stämmer ger det ytterligare 2,5 Mkr. Om den andra omsättningsökningen läggs till detta ser det bättre ut med totalt nästan 10 Mkr i omsättningsökning. Bättre, men fortfarande för lite för att kunna visa vinst.

Tittar man i årsredovisningen så är det fortfarande ett bolag med svag likviditet. Nu har man gjort en nyemission och tagit in mer kapital men det tror jag inte kommer att räcka. En till nyemission före årsskiftet eller möjligen i början av nästa år tror jag kommer.

Någon lönsamhet för 2015 tror jag inte att det blir. Inte ens för ett enda enstaka kvartal.

Ledningen
Mitt största problem med det här bolaget är helt enkelt ledningen som förefaller ha för dålig koll. Jag syftar givetvis på de prognoser man tidigare lagt som man inte ens har varit i närheten av att uppfylla. Vidare försöker man växa på väldigt många ställen samtidigt som man inte fått lönsamhet i sin affär. Lägg dessutom till de kvalitetsproblem man haft med sina produkter och de faktiskt dåliga referenser man fått från t ex Råd & Rön så är det inte så imponerande.  

Värderingen
Är fortfarande ett skämt. På placera.nu och Börssnack finns gott om personer som glatt talar om hur bra bolaget är, men jag har hitintills inte sett en enda seriös prognos eller genomgång av bolaget. Om man är diplomatisk så kan man säga att de hoppas att det kommer att gå bra för företaget, men mer än så har de inte att komma med. 

Varför bryr jag mig då?
Av den enkla anledningen att jag sågat det här bolaget rejält och jag vill se om jag hade rätt eller fel. Det kan jag lära mig en hel del på. Mina tidigare funderingar kring bolaget kan man hitta här.

Axon kids helårsrapport

Eller - den här tar jag inte i ens med asbestshandskar

Då var det dags för Axon Kids helårsrapport. Det kan inte ha undgått någon att jag varit ganska tveksam till det här bolaget. Efter Q2-rapporten konstaterade jag att jag inte hade något förtroende för bolagets ledning och prognosen för helåret föreföll fullständigt omöjlig att infria. Q3-rapporten infriade tyvärr min oro för bolaget. Jag gissade på nyemission och den kom mycket riktigt i mitten av januari.

Så hur har det gått nu då? Hade jag äntligen fel?

Rapporten kan man hitta här.

"HELÅRET I SAMMANDRAG 
Periodens intäkter uppgick till 22 594 KSEK (20 715) 
Periodens resultat uppgick till -2 686 KSEK (-1 068) 
Resultat per aktie: - 0,42 SEK (-0,21) 

FJÄRDE KVARTALET SAMMANDRAG 
Periodens intäkter uppgick till 6 377 KSEK (2738) 
Periodens resultat uppgick till -943 KSEK (-1106) 
Resultat per aktie: -0,15 SEK (-0,21) 
Antal aktier: 6.400.000 stycken (5.190.000 aktier)"

Prognosen man la vid Q3-rapporten stämde hyfsat för omsättningen. Man gav ingen prognos på resultatet och det var väl tur det med tanke på att det gick back igen. Q4 innebar ingen omsättningsökning att tala om jämfört med Q3 (6,377 Mkr jämfört med 6,145 Mkr vilket ger en omsättningsökning på rejäla 3,8%). Totalt sett har alltså bolaget nu redovisat ett resultat om MINUS 2,7 Mkr istället för prognosen på + 4,5 Mkr när man noterade bolaget. Ett ganska hårresande prognosfel på 7,2 Mkr på en omsättning om 22,6 Mkr. Noterbart är även att man lagt in en post om 967 tkr för uppskjuten skatt och att man även avsatt 435 tkr för aktiverat arbete för egen räkning. Tittar man kassaflödesmässigt så har det inte gått så bra som -2,7 Mkr utan avsevärt sämre. 

Positiva hurrarop finns det givetvis gott om: 

• Nytt säljbolag i Kina som ger en prognos om kraftigt ökad försäljning. 
• Avtal slutet med ICA där Axonkids inkluderas i deras satsning med att bygga upp interna barnbutiker i sina Ica Maxi butiker.

Jag är skeptisk. Ledningens prognoser har hitintills inte varit något som imponerat på mig. Det nya säljbolaget i Kina är jag MYCKET tveksam till. Det ska alltså arbeta över hela Kina. I ett bolag. Det är samma sak som att säga att man tecknat avtal med ett bolag för att starta upp en ny verksamhet i hela Europa. Det skiljer rätt mycket mellan de olika länderna i Europa och likaså i Kina.

Jag tror att förlusterna kommer att fortsätta under 2015. Jag tror inte heller att nyemissionen nu i vår kommer att räcka till. Ytterligare en nyemission, preferensaktier eller liknande kommer att komma under året, gissningsvis till hösten.

Hur i hela friden kursen kan ligga på 9,10 kr övergår mitt förstånd.

Sälj. 

Axon kids - pressmeddelande

Eller - vad var det jag sa.....

"För hög värdering med tanke på uppsidan. Aktien ska ned under 5 kr innan jag börjar bli intresserad. Förhoppningsvis har man nu fått ordning på kassaflödena, men jag tvivlar på det. Gissar på en nyemission i slutet av året eller början på nästa. Förtroendet för ledningen är på en riktigt låg nivå efter de här osnygga prognosmissarna. Där är egentligen min huvudsakliga oro för bolaget.
Det finns bättre bolag att köpa för de här värderingarna. " 31 augusti 2014

Saxat ur dagens pressmeddelande:

"Styrelsen föreslår stämman att ge styrelsen ett bemyndigande till tiden för kommande årsstämma genomföra en nyemission med företräde för befintliga aktieägare, omfattande maximalt 1 000 000 aktier till marknadsmässig kurs, med avdrag av sedvanlig rabatt. En nyemission kan Bolaget behöva göra i syfte att säkerställa att det rörelsekapital som krävs inför den förväntade expansionen på den europeiska och kinesiska marknaden samt utveckling av nästa generations barnstolar ”I-size”. "

Axon kids - pressmeddelande

Eller - hur går det egentligen?

Det kom ett pressmeddelande från Axon Kids 27 november.

https://www.avanza.se/placera/pressmeddelanden/2014/11/27/axonkids-produktionen-i-full-gang.html 

Rubriken andas optimism och framtidstro. Texten var inte lika positiv. Tydligen har man haft leveransproblem (igen) och denna gång är det någon komponent som inte levererats som den ska. Jag tror tyvärr att det innebär att min oro för Q4 nu har besannats. Hoppas att jag har fel. Ska bli intressant att se när/om det vänder för bolaget.

"Axonkids

Produktionen i full gång (Aktietorget)
2014-11-27 09:58
Som tidigare rapporterats från Axonkids så har leveransstörningar påverkat försäljningen negativt då produktionsanläggningen inte kunnat producera produkter i den takt som marknaden efterfrågat. Därför är nu Axonkids mycket glada att informera om att leveranserna från den nya leverantören kommit igång i full takt.

Under året har leveranssvårigheter av en nyckelkomponent påverkat produktionen mycket negativt och med detta gett ett försäljningsbortfall. För att överkomma detta har Axonkids arbetat med att sätta upp en alternativ leverantör av dessa nyckelkomponenter. Eftersom Axonkids arbetar med säkerhetsprodukter krävs ingående tester och godkännanden innan produkterna kan ändras med avseende på nya komponenter. Dessa tester har nu fullbordats med gott resultat och utifrån detta har nu också leveranserna kommit igång i full takt. ”Att vi nu har en nya samarbetspartner på plats ger oss en stabilare produktionsgrund och löser ett problem som hängt med oss över året. Detta ger oss också möjligheten inför 2015 att öka produktionen ytterligare vilket är en nyckel för tillväxten” säger Tony Qvist, VD. Produktionen är nu i full gång för att möta de ökande orderingångarna från främst distributörer i Polen och Tyskland. Leveranser är nu på väg och under december samt januari så går det iväg fler containrar till dessa. Diskussioner förs även med andra distributörer för container leveranser under dessa månader. "

Axon Kids - Q3-rapport

Eller - det går bra nu....

Idag redovisade Axon Kids sin Q3-rapport. Jag var mycket tveksam till bolaget efter förra rapporten och marknaden har hitintills gett mig rätt i form av aktiekurs. Idag slutade bolaget på 6,40 kr vilket kan framstå som enorm kursuppgång, men huvuddelen av affärerna skedde under 5 kr. Faktum är att av de 13298 aktier som idag bytte ägare handlades 13198 st under 4,70 kr. Idag var en dag med enorm handel i aktien då hela 62 264kr omsattes.

Jag var inte speciellt positiv till förra rapporten och sågade bolaget med följande dräpare:

För hög värdering med tanke på uppsidan. Aktien ska ned under 5 kr innan jag börjar bli intresserad. Förhoppningsvis har man nu fått ordning på kassaflödena, men jag tvivlar på det. Gissar på en nyemission i slutet av året eller början på nästa. Förtroendet för ledningen är på en riktigt låg nivå efter de här osnygga prognosmissarna. Där är egentligen min huvudsakliga oro för bolaget.
Det finns bättre bolag att köpa för de här värderingarna.

Hur var rapporten för Q3 då? Hade jag rätt eller tokfel?

I ett ord: KASS.

"ÅRETS FÖRSTA NIO MÅNADER I SAMMANDRAG
• Periodens intäkter uppgick till 16 218 KSEK (17 978)
• Periodens resultat uppgick till -2 444 KSEK (49)
• Periodens resultat per aktie: -0,38 SEK (49)
• Antal aktier: 6.400.000 stycken (1.000 aktier)

TREDJE KVARTALET SAMMANDRAG
• Kvartalets intäkter uppgick till 6 145 KSEK (5688)
• Kvartalets resultat uppgick till -1 053 KSEK (13)
• Kvartalets resultat per aktie: -0,16 SEK (12,48)
• Antal aktier: 6.400.000 stycken (1.000 aktier)"

Fortsatta förluster för hela slanten. Positivt är att man lyckades öka omsättningen men man är inte ens i närheten av den omsättning som man så stolt proklamerade i samband med noteringen på Aktietorget. Ledningen har nu tagit tjuren vid hornen och erkänt sina prognosmisstag:

"Styrelsens mål för 2014 har därför reviderats och ligger nu på 23 miljoner kronor för helåret, att jämföra med 20 miljoner kronor 2013 vilket då innebär en tillväxt på 15%. Till grund för revideringen ligger dels de i halvårsrapporten beskrivna leveransproblemen på grund av bolagets brist på rörelsekapital under första halvåret, dels det faktum att bolaget fått leveransproblem då en underleverantör inte kunnat leverera en viktig komponent till bilbarnstolarna i den omfattning som krävts." (ur delårsrapporten)

En anledning man lyfter fram till det dåliga resultatet är valutkursförluster då man köper in produkterna i dollar och får betalt i svenska kronor. Jag antar att man inte säkrat kurserna och det är ju inte direkt imponerande med tanke på att det redan i våras var ganska tydliga signaler på att kronan skulle försvagas.

I vanlig ordning så finns det extraordinära kostnader i samband med en flytt som har belastat resultatet med 715.000 kr som man glatt hostar fram som en förklaring för sin kalkonrapport. Där lär man nog ha plockat in en himla massa kostnader för at få upp den. Det är givetvis toppen att ha något att peka på för förlusten. Om man nu räknar bort den delen så gör man fortfarande en förlust, fast då 338.000 kr. Menvabradå, Not. Intressant är att man inte ger någon prognos för RESULTATET för helåret. Det är ju i alla fall min värld ännu mer intressant. Kommer förlusterna att fortsätta eller har det vänt nu? Jag tror att det är så illa att ledningen inte vet det själva.

Om man jag nu ska sluta hacka på bolaget så har det trots allt varit några grejer som gått vägen (ur delårsrapporten).

• "Distributörerna i Tyskland respektive Polen växer och har för de nästkommande 4 månaderna ökat sina ordrar med 50% mot tidigare period."
• "Under Q3 har Axonkids skrivit på ett centralavtal med Babyproffsen, en kedja med 50 butiker i samarbete, för att stärka sin närvaro i de butiker anslutna dit. Detta var mycket viktigt då Babyproffsen är den dominerande kedjan för barn och babyprodukter"
• "Axonkids distributör i Kina satsar nu stort inför 2015 och kommer att öppna ett antal egna butiker i de större städerna. I första skedet skall ett 20-tal butiker öppnas men målet är att under 2015 expandera detta ytterligare. Butikerna, med namnet ”Child safety house”, skall specialiseras mot säkerhet i hemmet och i bilen. Säkerhet i bilen företräds då av Axonkids produkter."

Kul, men hitintills har man inte visat att alla de här bra avtalen och positiva grejerna kan generera kassaflöde och vinst. Att man säljer mer prylar med samma förlustmarginal hjälper ju inte upp.....

En kanske fånig sak, men som stör mig är att man inte kan hitta delårsrapporterna på Axon kids hemsida utan måste leta på aktietorget. Känns amatörmässigt. För övrigt står det på Avanzas hemsida att den här delårsrapporten ska redovisas 2014-11-28. Om det är Avanza som inte har rätt eller företaget som uppgett fel har jag inte en susning om.

Det här var för min del spiken i kistan för bolaget. För dålig koll från ledningens sida för att jag ska våga anförtro mina surt förvärvade pengar till dem. Att på våren ge en prognos på 4,5 Mkr i vinst och sedan leverera 2,4 Mkr i FÖRLUST 6 månader senare imponerar föga. Jag vill se att de verkligen kan leverera vinst och det tvivlar jag på att de kommer att göra. I alla fall i år och nästa år. För att vara krass, den här företagsledningen tror jag inte på. För övrigt står min prognos på nyemission fast.

Axon Kids - nu under femman

Eller - är det tillräckligt billigt ännu?

Sådär ja, då gick Axon Kids under femman.

Sista transaktionen idag var 1900 aktier à 4,55 kr/st. En rätt saftig nedgång under dagen som började på 5,60 kr. Å andra sidan var handeln i aktien allt annat än omfattande. Aktier för hela 60 302 kr bytte ägare. Det är kul med så här små bolag att väldigt liten omsättning i aktien kan göra så enorma kursrörelser. Bara det är ju en anledning att hålla sig borta. När man väl vill sälja så finns det väldigt få köpare och har man en större post så blir man inte av med den utan att kursen går ned. Ordentligt.

Ska bli intressant att följa kursen imorgon. Och ännu mer intressant att läsa nästa delårsrapport. Jag fortsätter att följa bolaget från hörnflaggan och köper inga aktier. Ännu.

Axon kids - nej tack

Eller - det här bolaget släpper jag

Före nyemissionen och noteringen gick jag igenom bolaget och var ganska intresserad. Intressant affärsidé och en bra tillväxt sedan försäljningsstart. Kurstoppen sedan noteringen landade på 11 kr. Halvårsrapporten skickade ned den till 5,55 kr och den slutade 29 augusti på 6 kr. Ingen succérapport alltså.

Likviditeten
Bolaget hade före emissionen mycket svag likviditet och soliditet. Som jag förstår läget har man haft svårt att betala sina leverantörer och därmed inte heller fått leveranser som man hoppats. Ett solklart exempel på ett företag med ansträngd likviditet där likviditeten går ut över resultatet. Det som oftast gör att företag går i konkurs är just likviditeten. Får du inte in betalning från dina kunder snabbt nog så kan du inte betala dina leverantörer och då är det klippt. Med tanke på att bolaget tillverkar sina produkter i Kina och att de troligen skickas via container till Sverige så är det en rejäl tid från färdig produkt till dess att varan är i butik. Vad jag kan få fram kan man räkna med 40-50 dagar från fabrik i Kina till butik i Europa. Nu vet jag givetvis inget om betalningsvillkoren med den Kinesiska tillverkaren, men enligt prospektet kräver tillverkarna betalt vid leverans vilket antagligen är när varorna lämnar fabrik. Vidare misstänker jag att butikerna inte heller betalar varorna direkt när de når butik utan mer troligt har de en längre kredit, gissningsvis 30 dagar. Lägger man ihop det här så är det rejält med pengar som bolaget behöver ligga ute med. Sammanfattningsvis är alltså hur man hanterar likviditeten en nyckelfråga för företaget. Här har man tidigare tagit in aktieägartillskott (som man kan se som ett räntefritt lån från aktieägarna), skaffat checkkredit, tagit banklån (gissar att grundarna har fått gå i borgen för detta) och belånat fakturorna. Nyemissionen var ytterligare ett sätt att få in mer pengar för att skapa bättre likviditet. Givetvis har man inte tagit upp detta så pass tydligt i prospektet, men kunde man läsa bokföringen så framkom det.

Kostnader för notering och nyemission.
Enligt halvårsrapporten tillförde nyemissionen bolaget 5,2 Mkr efter emissionskostnader. 1 miljon aktier à 6 kr ger alltså emissionskostnader på ca 800 000 kr. Intressant nog beräknade man emissionskostnader till 500 000 kr i prospektet (s 8).

Förtroende för ledningen
I samband med nyemissionen gav företagets ledning följande prognoser och mål:

• "Axonkids budgeterar med en omsättning på 34 MSEK med ett resultat före skatt om 4,5 MSEK för 2014. Bolaget värderas till 32,4 MSEK före genomförd emission." ur Emissionsmemorandum s 4.
• "Utan nyemissionen kan Axonkids ändå fullgöra sina förpliktelser mot leverantörer och kreditgivare, men Bolaget har svårt att tillgodose efterfrågan på produkter i den takt som marknaden efterfrågar."
• "Axonkids har som mål att under 2014 nå en vinstmarginal på 10 procent, för att sedan med ökad omsättning nå 15 procent. Att nå en vinst-marginal på 15 procent bedömer styrelsen vara möjlig när omsättningen ökat till över 50 MSEK per år. "

Jaha, det låter ju jättebra, men hur blev det då? Första halvåret kan knappast betecknas som en succé. En förlust på 1 063 000 kr före skatt på en omsättning av 10 073 000 kr. Det är en omsättningsminskning för Q2 på 38% istället för en omsättningsökning på 50%. Snyggt, då räcker det med att ni gör drygt 5,5 Mkr andra halvåret. Med en vinstmarginal på 10% så räcker det med en omsättning på 55 Mkr vilket givetvis är en oerhört imponerande omsättningsökning för ett bolag med rejäla likviditetsproblem. Ok, det lär inte hända. Men OM man får ordning på likviditeten kanske man kan omsätta 15 Mkr under andra halvåret och i bästa fall uppnå 10% marginal. Då slutar året på en vinst på 0,5 Mkr. Det är ganska toklångt från 4,5 Mkr. Hur man ens får ihop 10% marginal med omsättning på 34 Mkr och emissionskostnader och landar på 4,5 Mkr i vinst före skatt övergår mitt förstånd.

Antingen är man riktigt usla på att göra prognoser eller också har man medvetet friserat sanningen i samband med nyemissionen. Vilket av alternativen som är värst vet jag inte, men båda är tillräckliga för att få mig att hålla mig borta från bolaget.

Lönsamhet, värdering och framtiden
En vinst på 0,5 Mkr för 2014 och dagens kurs på 6 kr/aktie ger ett PE på 77. Tjohoooo!
Om man nu är optimistisk för 2015 och hoppas på att prognosen för 2014 uppfylls nästa år  (10% marginal och omsättning 34 Mkr, vilket ger 3,4 Mkr i vinst) får vi PE 11. Nu ser det bättre ut, men det är en rejäl dos osäkerhet i de siffrorna.

Jag tror inte att det kommer att gå så bra utan jag tror att likviditetsproblem kommer att fortsätta hemsöka bolaget och drabba lönsamheten kraftigt. Tvärtom tror jag att man kommer att behöva en ny dos pengar i slutet av året eller början på nästa år. För hög värdering med tanke på uppsidan. Aktien ska ned under 5 kr innan jag börjar bli intresserad.

En intressant del i halvårsrapporten är all information om mässor och distributörers lagerutbyggnader. Sånt skriver vanligen bara bolag som det går dåligt för som behöver något positivt att skriva i sin rapport. Bolag som går bra och tjänar pengar behöver inte skriva om mässbesök. De bolag som hållit på mest med sånt är Cefour, Cellpoint connect, Josab och Cassandra oil. Och det är ju succébolag som tjänar rejält med pengar.

För övrigt så motsvarar det egna kapitalet 90 öre/aktie.

Sammanfattning
För hög värdering med tanke på uppsidan. Aktien ska ned under 5 kr innan jag börjar bli intresserad. Förhoppningsvis har man nu fått ordning på kassaflödena, men jag tvivlar på det. Gissar på en nyemission i slutet av året eller början på nästa. Förtroendet för ledningen är på en riktigt låg nivå efter de här osnygga prognosmissarna. Där är egentligen min huvudsakliga oro för bolaget.

Det finns bättre bolag att köpa för de här värderingarna.

Axon Kids - halvårsrapport

Eller - wow, skönt att jag inte köpte det här

Vad ska man säga? Delårsrapporten finns här.

"FÖRSTA HALVÅRET SAMMANDRAG

• Periodens intäkter uppgick till 10 073 KSEK (12 289)
• Periodens resultat uppgick till -1 391 KSEK (37)
• Resultat per aktie: -0,22 SEK (36,56)

ANDRA KVARTALET SAMMANDRAG

• Periodens intäkter uppgick till 3 999 KSEK (6 388)
• Periodens resultat uppgick till -1 765 KSEK (- 324)
• Resultat per aktie: -0,28 SEK (-323,69)
• Antal aktier: 6.400.000 stycken (1.000 aktier)"

Ett riktigt uselt andra kvartal. Företagsledningens prognos på 4,5 Mkr känns fullständigt uppåt väggarna tokfel. Om man nu inte lyckas göra 6 Mkr under andra halvåret.....

Skönt att jag höll mig borta från det här. Kursen rasade 10% idag och det är rätt imponerande med tanke på att rapporten släpptes 3 min före börsens stängning.

Min tidigare genomgång av Axon Kids.

Axon kids - nu noterat

Axon kids noterades igår (2014-07-01) och man kan lugnt säga att det gick bra. Jag kollade på bolaget i samband med introduktionen och var inte speciellt positiv. Idag stängde bolaget på 7,30 kr vilket man måste säga är en hyfsad utveckling på två dagar. 21,7% upp på två dagar är ju sanslöst bra. Kul för dem som tecknade, t ex Martin på aktiefokus. Vi får se hur det går framöver. Jag sa tidigare att jag tänkte avvakta Q2-rapporten och det tänker jag fortsätta med.

Den stora frågan är nu om bolaget är fantastiskt eller om alla nyintroduktioner är kanon att teckna? Den enda som gått dåligt hitintills är väl Bactigard.

Axon Kids AB - nyemission på Aktietorget

 Eller - finns det bra bolag på Aktietorget?

På listan med nyemissioner och nyintroduktioner på Aktietorget hittade jag ett bolag som fångade mitt intresse, närmare bestämt Axon Kids AB. Bolaget har utvecklat en egen serie bilbarnstolar som säljs på den svenska, tyska, spanska, engelska och kinesiska marknaden. Axon Kids startades under 2009 av Tony Qvist som arbetat under 23 år på Britax och Brio som säljare och produktutvecklare. Även Tony Broberg var med vid grundadet. Försäljningen av bilbarnstolarna påbörjades under 2011. Bilbarnstolarna tillverkas i Kina av ett annat företag även om Axon Kids äger verktygen för tillverkningen.

Ägare
Idag har bolaget 38 ägare varav Tony Broberg och Tony Qvist äger drygt 30% av bolaget var. Även efter nyemissionen och noteringen kommer de att äga drygt 25% av bolaget var. De kommer alltså fortsatt att ha kontroll över bolaget.

Konkurrenter
Konkurrenterna på den nordiska marknaden är Britax, Brio, Akta, Maxi Cosi enligt företagets presentation. Enligt Axon Kids har de nu en marknadsandel på ca 10% av den nordiska markanden vilket i mina ögon är klart imponerande för ett företag som startade sin försäljning under 2011.

Marknaden
Axon Kids har inga patent på sina bilbarnstolar vilket innebär att det är enkelt för konkurrenterna att kopiera framgångsrika koncept. Man strävar efter att "leda utvecklingen och vara ett premiummärke, vilket leder till att prisbilden för bolagets produkter ligger i det högre segmentet" (enligt prospektet, s20). Det är säkert klokt att försöka lansera sig som ett premiummärke för att därmed kunna ta högre pris. I de nordiska länderna har jag svårt att se att nyblivna föräldrar snålar in på bilbarnstol till sina små telningar och köper det billigaste de kan hitta på marknaden. I andra länder kan bilden kanske vara en annan, men då tror jag att man vänder sig mot en mer köpstark kundgrupp.

Lönsamhet och omsättning
Här går det inget vidare. Förlust varje år sedan bolaget startade vilket kanske inte är så konstigt med tanke på att man först arbetat med att utvecka sin produktserie, letat leverantörer för produkten och först i juni 2011 börjat marknadsföra och sälja produkten. Att man inte får lönsamhet i början kan vara lätt att förstå. Frågan är hur det blir framöver.

Från allabolag.se

Från allabolag.se

Marginalen har alltså nu börjat gå i rätt riktning med "bara" -6,6% för 2013. Nu ska man ha i åtanke att 2013 var det första året då man verkligen slog på stortrumman för sin produkt och bl a fick sin barnstol testad av Råd&Rön. Det gick dåligt på riktigt. Jag har svårt att se rubriken från Råd&Rön "Livsfarlig bilbarnstol" som annat än en fullständig katastrof. Bolaget anger själva att denna incident var starkt bidragande till förlusten under 2013 med både kostnader för att åtgärda de sålda bilbarnstolarna och även fallande försäljning. Någon förvånad över det? Jag vet i alla fall att min fru hade gjort processen kort med mig om jag kommit hem med en bilbarnstol som Råd&Rön sågat.


Prognoserna för 2014 anger man till omsättning på 34 Mkr och ett resultat om 4,5 Mkr. Jag misstänker att det är EBITDA. Kvartalsrapporten för Q1 2014 gav ju i alla fall ett positivt resultat på 374tkr på sista raden (EBITDA 718tkr). Nu är det resultatet dessutom dopat av aktiverat arbete för egen räkning med 106tk (mer om det nedan). Ganska mycket som måste gå bra under Q2-Q4 alltså för att uppnå 4,5 Mkr.

I balansräkningen har man under 2013 bokfört totalt 2 978 471 kr för "Balanserade utgifter för utvecklingsarbeten och liknande projekt". Det här är alltså egentligen inte en tillgång utan en kostnad för utveckling av produkter som man sedan skriver av under flera år istället för att ta kostnaden direkt i resultaträkningen. Det lustiga är att den dessutom hamnar i resultaträkningen som en intäkt under "aktiverat arbete för egen räkning". Det här är vanligt hos t ex dataspelsutvecklare och det finns en ganska bra beskrivning av det här. Tittar man på de tidigare åren och justerar resultatet med det så ser det ut så här:

Inte så kanonbra alltså. Nu ska man komma ihåg att man också skriver av det här varje år och vad jag fick fram ur årsredovisningen så skriver man av det på 10 år. Avskrivningen under 2013 var ca 370tkr vilket alltså redan finns med i resultaträkningen.

Med rosa solglasögon på kan man ju konstatera att man inte behöver betala skatt på ett tag, Och det är ju bra....

Skuldsättning
Långfristiga skulder uppgick per 2013-12-31 till 5 081 038 kr. Utöver det har man belånat kundfordringar (antar att man har sålt fakturor) och använt sin checkkredit. Räntekostnaderna för 2013 uppgick till totalt 758 000 kr vilket skulle motsvara en ränta om ca 15% om man slår det rakt på de långfristiga skulderna. Nu finns det i den här posten även med kostnader för checkkrediten och sålda fakturor så jag tror inte att man betalar den räntan på sina långfristiga skulder. Däremot gissar jag att det kan vara uppemot 10%. Inte direkt bra i dagens lågräntemiljö vilket säger en del om hur långivarna ser på riskerna i bolaget.

Vidare har man från ägarna tillfört aktieägartillskott om 2 025 000 kr som ska betalas tillbaka med max 1/3 per år när företaget visar vinst.

Likviditet
Ouch.
Kollar man på kassaflödesanalysen så skulle jag bli rädd på riktigt som VD. Att man behöver ta in kapital är uppenbart.

Framtiden
Man siktar på att lansera i fler länder och att ta marknadsandelar, bl a Kina. Jag tror att det är naivt att tro att man kan ta marknadsandelar i någon större omfattning i Kina. Risken är uppenbar att tillverkaren lierar sig med någon distributör i Kina och börjar sälja bilbarnstolarna under eget märke eller säljer billigare kopior själv. Jag har själv hört alldeles för många exempel på när precis det har hänt från välinformerade källor för att inte se det som en risk.

Om man kan uppnå större marknadsandelar i Norden vågar jag inte gissa på, men misstänker att konkurrenterna inte bara kommer att titta på utan att agera. De andra marknaderna tror jag att man kan ta mindre marknadsandelar och med tanke på storleken på t ex Tyskland så ger även en liten marknadsandel en stor försäljning.

Att man kan växa har man visat, men med tanke på att man har samma omsättning Q1 2014 som Q1 2013 och tänker växa med 70% under 2014 så är det mycket som ska klaffa i år. Det tror jag inte att man klarar. En galet osäker gissning från min sida är att man klarar att omsätta ca 25 Mkr i år. Då lär man inte göra 4,5Mkr i vinst. Jag tror att man kan klara ett nollresultat eller ett mindre positivt. Givetvis är det här här galet grova gissningar från min sida som kan vara helt uppåt väggarna fel.

Aktiespararnas bolag Aktieinvest (som lustigt nog hanterar nyemissionen) har gjort en analys av bolaget här. Nu ska man komma ihåg att det här är en uppdragsanalys i samband med nyemissionen vilket i alla fall får mig att misstänka att det är en smula mer positivt än vad de i vanliga fall skulle skriva. De tror inte heller på 4,5 Mkr för 2014. De tror intressant nog på förlust även 2014 och vinst först 2015. Jag tror att de är alldeles för positiva. Med tanke på att man satt värderingen i norska kronor så undrar jag hur mycket tid man lagt på analysen.....den luktar hastverk i mina ögon.

Risker
1. Konkurrenterna lanserar nya fräckare bilbarnstolar och Axon kids försäljning rasar.
2. Likviditetsproblemen gör att man inte kan expanderas som planerat.
3. Man tappar tillverkning och marknad i Kina.
4. En annan bilbarnstol sågas i test.

Värdering
1 000 000 aktier säljs nu för 6 kr/st. Vilket ger en värdering på hela bolaget på 38,4 Mkr. Intressant nog gjorde man en tidigare emission på 400 000 aktier till en kurs om 5 kr/st. Rätt schysst avkastning för dem som tecknade då med tanke på att det var för ett par månader sen.

Om nu bolaget kan göra en vinst på sista raden på 4 Mkr för 2015 så lär det ändå dröja ett bra tag till dess det blir någon utdelning från bolaget. En vinst om 4 Mkr och pris på 6 kr/aktie ger ett PE-tal på 13. Det är på tok för högt för mig för något som är så osäkert och riskfyllt.

Summering
Jag har tidigare tyckt att det mest är skräp på Aktietorget. Det här bolaget passar bra in där bland allt annat bråte. För stor risk, för liten uppsida och alldeles för dyrt. Ett solklart förhoppningsbolag.

Jag kommer att kolla kursen efter nyemissionen och tror faktiskt att den kommer att gå ned. Till ett lägre pris kan jag kanske vara intresserad. Känns som läge att vänta in rapporten för Q2.