lördag 23 november 2019

Utdelning under 2020?

Eller - snart kommer stålarna!

Utdelningar är något som jag gillar. Det är ett bevis på att företaget verkligen går bra och en inte oansenlig del av avkastningen på min aktieportfölj. Om inte annat så är det ganska trevligt att få ett gäng kontanter som man kan investera i nya aktier eller använda till annat. I dagens lågräntenivå är det många som köper utdelningsaktier och det kan kanske vara en bra plan om man hittar bolag som går bra och som har bra framtidsmöjligheter också. Det gäller såklart att fundera på bolagens långsiktiga tillväxtförmåga och inte stirra sig blind på hur stor utdelningen är just idag. Att bolagen kan sänka den säkra utdelningen fick vi se flera exempel på i år (t ex Skanska).

För min del börjar portföljen bli så pass ordentlig att utdelningarna faktiskt ger ett avtryck i privatekonomin. Nu väljer jag att återinvestera all avkastning och att det har gett resultat är ganska uppenbart för mig.

Men, till saken, vad tror jag om utdelningarna som betalas ut nästa år?

Direktavkastningen och andel av mitt portföljvärde är baserat på min gissning om utdelning för 2020 och fredagens slutkurs.

3M Corp 
Andel av portföljen: 1,1%
Utdelning 2019: $5,76
Min prognos utdelning 2020: $6,08 
Direktavkastning: 3,6%
Kommentar: 
3M har höjt utdelningen i vansinnigt många år och lär nog inte vilja börja med varken sänkning eller oförändrad utdelning. Jag tror på en liten höjning från $1,44 till $1,52.

ABB Ltd
Andel av portföljen: 2,4%
Utdelning 2019: CHF 0,80
Min prognos utdelning 2020: CHF 0,80
Direktavkastning: 3,5%
Kommentar: 
Tittar man på vilket resultat ABB har levererat under 2019 jämfört med 2018 så tycker jag att en utdelningssänkning ligger närmare till hands än höjning. Däremot tror jag att det är alldeles för många som skulle förlora för mycket prestige på en sänkning så då behåller man troligen nuvarande nivå. Sen kommer man att sälja av 80% av Power Grids till Hitachi under 2020 och man har sagt att hela den intäkten ska delas ut till aktieägarna antingen i form av utdelning eller aktieåterköp. Om jag fattat rätt så motsvarar det ca 33 kr/aktie för de första 80%. 

Atlas Copco
Andel av portföljen: 2,5%
Utdelning 2019: 6,30 kr
Min prognos utdelning 2020: 6,50 kr
Direktavkastning:: 2,1% 
Kommentar: 
Atlas går som tåget och har ökat utdelningen i många år och jag tror inte att 2020 blir ett undantag. Någon större höjning tror jag däremot inte på. 

Boliden
Andel av portföljen:9,4%
Utdelning 2019: 13,00 kr
Min prognos utdelning 2020: 13,00 kr
Direktavkastning: 5,0%
Kommentar: 
Boliden går sämre än förra året, men fortfarande mycket bra. Här tror jag på bibehållen utdelning. Förvärvet i Finland förefaller har varit lyckat och jag tror att Boliden har bra förutsättningar framöver.

Bonava
Andel av portföljen: 2,5%
Utdelning 2019: 5,20 kr
Min prognos utdelning 2020: 5,20 kr
Direktavkastning: 5,6%
Kommentar: 
Att bostadsmarknaden har bromsat in i Sverige är uppenbart och att det påverkar Bonavas lönsamhet lika uppenbart. Däremot gör man fortsatt bra resultat på andra marknader, framförallt Tyskland även om senaste rapporten inte var så bra från just Tyskland. Jag tror att man behåller utdelningen..

Dedicare
Andel av portföljen: 1,9%
Utdelning 2019: 4,00 kr
Min prognos utdelning 2020: 2,50 kr
Direktavkastning: 6,2%
Kommentar: 
Dedicare har alltid varit pigga på att dela ut rejält av vinsten och det är kanske inte så konstigt med tanke på att de har en kapitalsnål verksamhet och inte behöver investera i fabriker. Jag tror inte att 2020 blir ett undantag, men med tanke på att bolaget går sämre i år tror jag på en sänkning. Man satsar rätt hårt på att komma in på nya marknader och öka tillväxten i bolaget och det påverkar både lönsamheten idag och kapitalbehovet. 

Epiroc
Andel av portföljen: 0,9%
Utdelning 2019: 2,10 kr
Min prognos utdelning 2020: 2,10 kr
Direktavkastning: 2,0%
Kommentar: 
Epiroc var som bekant en del av Atlas Copco som nyligen knoppades av. Jag tror inte på någon förändring av utdelningen även om det har gått bättre i år än förra året. 

Fabege
Andel av portföljen:8,9%
Utdelning 2019: 2,65 kr
Min prognos utdelning 2020: 2,65 kr
Direktavkastning: 1,8%
Kommentar: 
Ny VD, minskat resultat och en svagare kontorsmarknad. Jag tycker att mycket talar för att man vill behålla kapital i bolaget istället för att dela ut det till aktieägarna. Jag tror på bibehållen utdelning.

H&M
Andel av portföljen: 6,5%
Utdelning 2019: 9,75 kr
Min prognos utdelning 2020: 9,75 kr
Direktavkastning: 5,4% 
Kommentar: 
HM förefaller ha vänt utvecklingen nu, men det är en bra bit kvar till fornstora lönsamhetssiffror. I år delar de ut mer än de tjänar vilket såklart inte är hållbart. Antingen ökar vinsten eller också sänks utdelningen. Jag tror att de kommer behålla nivån under 2020..

IBM Corp
Andel av portföljen: 1,2%
Utdelning 2019: $6,48
Min prognos utdelning 2020: $6,60
Direktavkastning: 4,9%
Kommentar: 
Precis som 3M är IBM en dividend aristocrat och de lär vilja höja en smula igen. Även om bolaget får omfattande kritik för dålig lönsamhet och det stora förvärvet av Red Hat så gör man tillräckligt bra resultat att kunna höja utdelningen i alla fall.

Intrum

Andel av portföljen:3,5%
Utdelning 2019: 9,50 kr
Min prognos utdelning 2020: 9,50 kr
Direktavkastning: 4,0%
Kommentar: 
Intrum är ett bolag som jag har mycket blandade känslor för. De har än så länge gjort mycket rätt och höjt lönsamheten ordentligt efter sammanslagningen med Lindorff. VD har fått mycket kritik och bl a har Simon Blecher ifrågasatt om han är rätt person för bolaget. Nu har de tappat en stor del av ledningsgruppen i Sverige och expanderar i södra Europa inom riskfyllda områden. Går det bra så blir det riktigt bra, men om det går dåligt så kan det bli riktigt jobbigt. Dessutom har bolaget Nordic Capital som huvudägare som vill öka lönsamheten snabbt och sedan göra exit. 



JM
Andel av portföljen: 4,5%
Utdelning 2019: 12,00 kr
Min prognos utdelning 2020: 12,00 kr 
Direktavkastning: 4,7%
Kommentar: 

Ja, bostadsmarknaden i Sverige i allmänhet och i Stockholm i synnerhet är sämre. Men JM höll sig borta från de värsta markförvärven under 2016-2018 och bygger idag projekt på mark som förvärvades för flera år sen. Lönsamheten sjunker, men är fortfarande god. Jag tror på bibehållen utdelning.


Paradox
Andel av portföljen: 0,7%
Utdelning 2019: 1,00 kr
Min prognos utdelning 2020: 1,00 kr
Direktavkastning: 0,8%
Kommentar: 
Paradox äger jag mer med hjärtat än med huvudet. Jag gillar verkligen de spel de utvecklar och kursuppgången sen jag köpte aktien har varit mycket god, men direktavkastningen är inget att hänga i julgranen. Jag tror inte på någon förändring. 


Sandvik
Andel av portföljen: 6,0%
Utdelning 2019: 4,25 kr
Min prognos utdelning 2020: 4,25 kr
Direktavkastning: 2,5%
Kommentar: 

Rosengrens förvandling av Sandvik efter äventyret med Faxander imponerar. Nu får vi se hur långsiktigt han lyckats ändra bolaget när han lämnar för ABB och vi går in i en lågkonjunktur. Nu har man haft stor nytta av den fallande kronan för lönsamheten, men den underliggande verksamheten behöver också leverera. Någon ändring av utdelningen tror jag inte på.



SEB 
Andel av portföljen: 4,8%
Utdelning 2019: 6,50 kr
Min prognos utdelning 2020: 6,50 kr
Direktavkastning: 8,0%

Kommentar: 
Jag tror att man kommer att vilja behålla kapital i bolaget med tanke på alla skriverier om penningtvätt. Om utdelningen behålls är jag nöjd.



Skanska

Andel av portföljen:12,2%
Utdelning 2019: 6,00 kr
Min prognos utdelning 2020: 7,00 kr
Direktavkastning: 3,3%
Kommentar: 
Sänkningen i år förvånade mig en smula. Visst tog man stora nedskrivningar i USA och Östeuropa, men verksamheten går ju bra. Här tror jag på en höjning. Jag tror dessutom att bolaget nu har fått ordning på verksamheten i USA som historiskt har levererat goda vinster. Orostecken är däremot att USA-chefen sålde aktier under hösten. 


SKF
Andel av portföljen: 2,4%
Utdelning 2019: 6,00 kr
Min prognos utdelning 2020: 6,00 kr
Direktavkastning: 3,3%
Kommentar: 
Marginalen går ned och omsättningen minskar om man rensar för valutaeffekter. Ingen förändring av utdelningen, tror jag.

Starbucks Corp
Andel av portföljen: 2,6%
Utdelning 2019: $1,44
Min prognos utdelning 2020: $1,60
Direktavkastning: 1,9%
Kommentar: 
Jag har tyckt att värderingen har varit hög en längre tid, men behållit aktierna i alla fall och än så länge har det varit rätt. Bolaget går bra och jag tror att man kommer att höja utdelningen igen. Stora expansionen ligger idag i Kina. 

Swedbank
Andel av portföljen: 3,2%
Utdelning 2019: 14,20 kr
Min prognos utdelning 2020: 8,00 kr
Direktavkastning: 6,3%
Kommentar: 
Penningtvättsaffären i Estland lägger såklart sordin på stämningen och en utdelningssänkning är i mitt tycke självklar. Frågan är bara hur mycket. Jag gissar på en sänkning ned till 8 kr vilket kanske är för optimistiskt. 

Swedish Match
Andel av portföljen: 2,4%
Utdelning 2019: 10,50 kr
Min prognos utdelning 2020: 10,50 kr 
Direktavkastning: 2,3%
Kommentar: 
Zyn får betraktas som en succé så här långt och Swedish Match går bra. Jag tror att man behåller utdelningen trots det.


Trelleborg
Andel av portföljen: 4,3%
Utdelning 2019: 4,75 kr
Min prognos utdelning 2020: 
Direktavkastning: 3,0%
Kommentar: 
Lägre resultat i år och en lägre efterfrågan. Bibehållen utdelning får man vara nöjd med. 

Tyvärr hade jag en släkting som gick bort under året och jag fick ansvaret att förvalta vidare aktieportföljen och jag har egentligen ingen riktig uppfattning om utdelningen från de bolagen. För att förenkla har jag bara antagit att de bibehåller årets utdelning även nästa år. De bolag (som utgör ca 13% av portföljen) det rör sig om är följande. 

Alfa Laval
Beijer Alma
Billerud Korsnäs
Ericsson
Handelsbanken
Holmen
Husqvarna
Kungsleden
NCC
Peab
SCA

NCC har varit en kronisk underpresterare och  en höjning av utdelning tvivlar jag starkt på. Detsamma gäller Billerud Korsnäs som nyligen sparkade VD:n. Både SCA och Holmen har värderat upp sina skogsinnehav rejält under året, men det ger inget kassaflöde och är ingen anledning för utdelningshöjning. 

För min portfölj summerar mina gissningar på utdelningen till ca 1 000 kr/kalenderdag under nästa år (före skatt) och det blir i så fall en milstolpe om det sker. 


måndag 30 september 2019

Portföljuppdatering Q1-Q3

Eller - tiden går...

Så har det reda gått 3 månader igen. Här har det hänt massor. Eller inte. I vanlig ordning har jag inte sålt en enda aktie, men däremot köpt på mig lite kompletterande aktier till portföljen. Mer exakt är det följande som jag köpt sen halvårsskiftet:

KÖPT 40 3M Corp à 1 608,45 kr (ca $167,8)
KÖPT 250 ABB à 177,36 kr
KÖPT 150 Dedicare à 42,31 kr
KÖPT 50 Skanska à 164,62 kr
KÖPT 150 Swedbank à 130,86 kr

I den nya portföljen har jag gjort följande:
KÖPT 50 Skanska à 165,02 kr
KÖPT 400 Swedbank à 133,97 kr
KÖPT 300 Trelleborg à 128,35 kr

Noterar att jag idag faktiskt ligger plus på samtliga inköp och det hör inte till vanligheterna. Har som mål att öka de utländska innehaven och det uppnår jag inte direkt om jag fortsätter så här. En stor anledning till att jag har svårt att öka de utländska bolagen är helt enkelt att jag känner de marknaderna sämre än den svenska. Tröskeln för inköp är alltså högre för mig att hitta ett bra bolag i USA än i Sverige. Dessutom är nuvarande valutakurs på 9,79 kr/$ inte jättekul när man vill köpa. Det här med breddat utländskt ägande kommer alltså att få ta en tid.

Kursuppgången är fantastisk hitintills i år. Jag hoppas överträffa index över tid, men detta är bättre än jag vågar hoppas. Om året stänger på det här är jag överlycklig.

Jag fortsätter också att amortera på bolånet, men det har senaste tiden varit växelpengar som gått iväg till det. Nu när jag amorterat bort så mycket av det ursprungliga lånet och har delar av lånet amorteringsfritt så har jag bara ca 3 500 kr/månad i automatiskt amortering och med den takten tar det 60 år innan lånet är återbetalt. Nu ser jag egentligen ingen brådska att bli av med lånet då månadskostnaden för räntan och amorteringen är endast ca 5 100 kr/månad och det kan vi hantera i vardagen. Jag vill gärna vara skuldfri när jag fyller 50 år och det börjar tyvärr närma sig ganska snart. Det är inte ett ekonomiskt mål utan helt och hållet en subjektivt känslostyrd vilja. Min ränta ligger idag på 1,09% och det är inte svårt att hitta utdelande aktier som levererar bättre avkastning än så. Sen ska man självklart väga in risken att aktierna går ned också, men för mig som tänker äga dem i 20 år till är det inte ett stort problem. Däremot har jag fortsatt att utnyttja gratislånet från Avanza på 50 000 kr. Det här är för bra för att låta bli att utnyttja.

söndag 11 augusti 2019

Portföljuppdatering


Eller – hej igen, minns ni mig?

Det var ett tag sen, men nu har jag fått både tid och energi att skriva ett inlägg så här kommer ett ruggigt långt inlägg.

Senaste 1,5 åren har varit extremt tufft då jag förutom mitt vanliga chefsjobb även rattat två stora och vansinnigt komplexa projekt. Båda projekten hade riktiga kamikaze-upplägg och totalt sett har de uppdragen kostat mitt företag mer än det smakade trots att vi fick bra betalt av kunderna. Hela den affären förtjänar ett eget inlägg så det släpper jag helt nu. I vilket fall resulterad det här i att min sommarsemester förra året blev sisådär 3 dagar utspritt under 3 månader och det är alldeles för lite för återhämtning. Jag tjatar på mina medarbetare att de ska ha minst 3 veckor sammanhängande sommarsemester och var verkligen inte ett gott föredöme. Att det här var för tufft för mig personligen och skadligt för bolaget insåg vi redan förra sommaren och initierade en ledningsförändring som trädde i kraft andra kvartalet i år. Som en bonus fick jag ett dödsfall av en nära anhörig i samband med ledningsrockaden så när jag hade tänkt trappa ned arbetsbelastningen fick jag istället hantera ett dödsbo och en begravning. Inte alls vad jag hade tänkt, men sådant rår man inte över själv utan det är bara att anpassa sig efter bästa förmåga.

I vilket fall så hade jag en fantastisk utveckling på börsenår 2017 och landade enligt Avanzas graf på +24,4%. År 2018 var det inte lika kul i aktieportföljen heller. -10,1% på helåret. Man kan inte vinna varje gång. En anledning till min usla portföljutveckling är att jag sålde Fortum och satte en hel del pengar i HM, Skanska och Dedicare. De innehaven har jag köpt på väg nedåt och i vanlig ordning köpte jag alldeles för tidigt. Största missen i HM gjorde jag egentligen redan 2016 och 2017 och har fått lida för det under hela 2018. Inköpen i HM under 2018 var helt ok.



Mer exakt gjorde jag följande affärer under 2018:

KÖPT 125 ABB à 189,02 kr
KÖPT 800 Bonava à 105,04 kr
KÖPT 1000 Dedicare à 72,60 kr
SÅLT 700 Fortum à 171,07 kr (17,50 euro)
KÖPT 650 HM à 138,32 kr
KÖPT 25 IBM à 1072,88 kr (ca $118)
KÖPT 150 Intrum à 216,59 kr
KÖPT 100 JM à 183,94 kr
KÖPT 1325 Skanska à 154,73 kr
KÖPT 100 SKF B à 138,24 kr
KÖPT 55 Starbucks Corp à 484,56 kr ($52,75)

I år har portföljen gått mycket bättre och jag ligger efter 6 månader lite bättre än index med +22,5%. En helt galen avkastning, i mitt tycke. När jag nu i backspegeln tittar tillbaka på köpen under 2018 så är de idag förvånansvärt bra med endast ABB och Dedicare som plumparna i protokollet. Sen kan man notera att hela börsen har gått upp 20% och då är det rätt svårt att misslyckas.



Det tråkiga dödsfallet hade en positiv effekt och det är att min portfölj fick ett rejält tillskott och ökade i värde med ungefär 50% men jag kan säga att jag lätt hade skippat varande aktie och haft den personen kvar med oss istället. Portföljförstärkningen innehöll Alfa Laval, Beijer Alma, Billerud Korsnäs, Boliden, Bonava, Ericsson, Handelsbanken, Holmen, Husqvarna, JM, Kungsleden, NCC, Peab, SAAB, SCA, Skanska, Swedbank och Trelleborg. Flertalet av aktierna köpts för ganska många år sen och ligger i en vanlig depå. Av de här innehaven hade jag själv innan bara Boliden, Bonava, JM och Skanska så beröringspunkterna var ganska få. Jag tyckte att jag hade ganska många innehav redan innan men är nu uppe i sammanlagt 32 olika bolag. Efter en hel del funderande beslutade jag mig för att behålla alla de ärvda aktierna och att efter bästa förmåga fortsätta förvalta den delen av portföljen som min släkting gjorde. Skatteeffekten vid försäljningar spelade givetvis också in i det beslutet. Självklart har jag fortsatt att göra affärer i min vanliga portfölj och då enligt följande (tom halvårsskiftet):

KÖPT 200 ABB à 176,57 kr
KÖPT 400 Dedicare à 41,63 kr
KÖPT 100 HM à 148,20 kr
KÖPT 50 IBM à 1238,18 kr (ca $129)
KÖPT 300 SEB B à 90,25 kr
KÖPT 200 Skanska à 150,51 kr
KÖPT 750 Swedbank à 146,17 kr

I den nya portföljen har jag hittat på följande:
KÖPT 50 Skanska à 165,02 kr
KÖPT 200 Swedbank à 139,79 kr
KÖPT 100 Trelleborg à 128,07 kr

Man konstaterar rätt snabbt att köpa aktier, det kan jag, men att sälja verkar vara svårare….

Totalt sett ser portföljen ut så här: 


Noterbart att den kassa som syns i grafen är det jag allokerat till aktieplaceringar och inte innehåller min vanliga buffert och sparkonto. Vidare har jag en ganska rejäl slagsida mot bygg och fastighet. Rätt stor del av portföljen är också fokuserad på Sverige (bygg & fastighet, bank).  

Min belåning har också minskat ordentligt sen 2017 och förra året följde jag amorteringsplanen men hitintills i år har jag varit mycket sämre på amorteringar. I dagsläget är jag inte ett dugg bekymrad av mina bostadslån och skulle kunna betala tillbaka rubbet imorgon om jag verkligen vill det, men har istället valt att ha en rejäl buffert och också lagt in mer på börsen än vad jag tänkte tidigare. Min ursprungliga plan var att bli skuldfri till år 2021 och det ser ut att kunna gå vägen utan större problem om inget oväntat händer trots att jag ligger en smula efter plan. I slutet av 2018 skaffade jag också möjlighet till att belåna mina aktier hos Avanza och har utnyttjat den fria krediten på 50 000 kr. Det är i mina ögon fortfarande för bra för att vara sant, men hitintills har jag inte behövt betala någon ränta på lånet.





Hur resonerar jag nu då?
  1. Min devis är köp och behåll och det verkar jag faktiskt klara av rätt bra… Det här fungerar fantastiskt i en uppåtgående marknad och när det väl vänder ned lär det inte bli lika kul. Å andra sidan kan jag mentalt och ekonomiskt hantera en rejäl nedvärdering av mina innehav och försöker inte sälja på toppen i alla fall. Jag är helt enkelt för kass på att hitta toppnoteringarna för att sälja och sen köpa tillbaka billigare. Det viktiga här är väl att jag inser det själv och kan leva med det
  2. Kronförsvagningen är en stor orsak till mina inköp i bolag noterade i USA. Jag tror inte att vi kommer att se en rejäl kronförstärkning i närtid och väljer därför att köpa för en mindre del i annan valuta. Idag är det dryga 4% av portföljen så där finns det mer att göra, men det känns ruskigt surt att man får så lite för kronorna när man köper i annan valuta så det tar emot en smula. 
  3. Då min portfölj har fått en aktningsvärd storlek börjar det bli mer intressant med diversifiering och värdebevarande än att jaga kursdubblare. Av den anledningen känns det ok med mängden bolag även om jag inser att det inte finns en chans för mig att kunna följa 32 bolag. Samtidigt står de sju största innehaven för drygt 50% av portföljen så det räcker egentligen att koncentrera sig på de största. Jag vet att det finns många som har en mycket mer koncentrerad portfölj och argumenten för detta är både bra och många, men nu väljer jag likt förbannat att göra så här. 
  4. Med tanke på hur låg räntan fortfarande är och hur världsekonomin ser ut ser jag inga direkta tecken på att Ingves kommer att höja räntan även om han själv säger det. Riksbanken har haft fel om ränteutveckling löjligt länge och jag tror idag inte att det blir någon mer höjning i år och troligen inte nästa år heller. Jag tror att de missade möjligheterna att höja under den här högkonjunkturen. Å andra sidan höjde Riksbanken räntan när konjunkturen hade börjat rasa förra gången och de kan lika bra göra samma fel nu igen så man vet inte så noga. Personer som är klokare än mig har olika åsikter i frågan så jag kan mycket väl ha helt fel, men så här resonerar jag. 

tisdag 2 januari 2018

Årsbokslut 2017

Eller - ett år äldre och visare?

Så kan man lägga ytterligare ett år till handlingarna. Året som helhet har varit händelserikt på många sätt, både för min privatekonomi och för marknaden som helhet. Det som är mest spännande är vad som har hänt på bostadsmarknaden och framförallt hur det blir framöver. Det tror jag kommer att påverka vår ekonomi kraftigt de närmaste åren.

För min aktieportfölj kan jag inte vara annat än mycket nöjd. Enligt Avanzas graf har den avkastat 24,4% och det är något jag är hysteriskt nöjd med.



Den största anledningen till den goda avkastningen är mitt innehav i Dedicare som jag sålde av i början av året efter en fantastisk kursresa. Jag har fortfarande kvar 1/3 av innehavet och har fyllt på med några småposter under hösten när kursen gått ned. Tyvärr använde jag en ganska stor del av vinsten att köpa HM på väg nedåt och det har inte varit en lika kul resa.

Mer exakt gjorde jag följande affärer under andra halvåret:
KÖPT 150 ABB à 189,62 kr
KÖPT 100 Bonava B à 129,59 kr
KÖPT 650 Dedicare B à 100,46 kr
KÖPT 125 HM B à 206,29 kr
KÖPT 175 Intrum Justitia à 262,21 kr
KÖPT 240 Paradox à 65,41 kr
KÖPT 325 Skanska B à 182,21 kr
Tidigare transaktioner finns här.

Kortversionen är att jag (i vanlig ordning) har varit för tidigt ute och köpt för tidigt i nedgångsfas. 3 av 7 inköp står idag högre än när jag köpte och det hade varit katastrof om jag var en kortsiktig investerare. På längre sikt är jag inte lika orolig. Å andra sidan påstås Keynes ha myntat nedanstående träffsäkra citat.


I vilket fall känner jag mig fullinvesterad på börsen idag och kommer troligen inte att föra mer pengar till min aktiedepå. Däremot lär jag använda en del av utdelningarna för att återinvestera i fler aktier. När det gäller belåning så har jag fortsatt att amortera på mina lån under året och känner mig ganska tillfreds med resultatet. Företagslånet är borta och nu fokuserar jag på den privata belåningen.



Uppenbarligen har jag en hel del lån kvar men det går i alla fall i rätt riktning. Mitt tidigare mål är att vara skuldfri när jag fyller 50 år och det vill jag fortfarande bli. Gärna snabbare än så faktiskt. Faktum är att jag vid årsskiftet ligger nästan ett år före plan och det känns ju bra. Nu har jag satt ganska ambitiösa amorteringsmål för år 2018 och vi får se om jag klarar det.



År 2018 tror jag kan bli en ganska skakig resa.

onsdag 18 oktober 2017

HM eller inte HM

Eller - är det smart att köpa HM?



Under det senaste året har jag köpt en del aktier i HM och det är i skrivande stund mitt näst största innehav. Nu är frågan såklart om jag har köpt i fel läge i fel bolag? Det finns många som både har skrivit, tänkt och räknat på HM på alla möjliga sätt och jag tänker inte ens försöka ge mig in i diskussionen och tro att jag har något nytt världsomvälvande att komma med.

Ett par tankar har jag i alla fall.

  • Det sker förändringar i hur vi handlar prylar där vi handlar mer och mer på nätet och till mindre del i butik. HM har tidigare haft svårt att öka onlineförsäljning och många anser att de är långt efter t ex Zalando. HM var ganska sena på tåget med försäljningen online vilket troligen berodde på deras lyckosamma butiksutrullning. Idag anger HM att onlinesatsningen är lönsam och går mycket bra.
  • HM fortsätter att rulla ut nya butiker och anger själva att det är väldigt lyckosamma och att de nya butikerna är lönsamma. 
  • HM är på gång med ett antal nya koncept i form av HM Home, Arket, Cos mm. Förhoppningsvis kan de använda sitt logistiknät för att få bra lönsamhet i detta.
  • Förändringen av utdelningen som nu utbetalas två gånger per år är ett sätt att senarelägga en stor likviditetspåverkande post. Det är inte på något sätt positivt. 
  • Lönsamheten har gått ned senaste åren, trots expansion och omsättningsökning. En bild som jag tror kommer från Aktiespararna tycker jag beskriver det hela ganska bra:


Är det nu helt galet att köpa HM?
Nej, inte om du tror att:
  • lönsamhetstappet beror på att HM lägger stora investeringar på att ställa om från butiksnät till butiks- och onlinenät
  • de nya butikskoncepten kommer att gå bra och ge god lönsamhet till HM
  • investeringarna i online snart är över och att man sen kommer att kunna skörda
  • Stefan Perssons insynsköp beror på att han ser stora möjligheter framöver
Om man inte tror det utan istället tror att försäljningen i befintliga butiker fortsätta falla och den amerikanska butiksdöden fortsätter till resten av världen ska man hålla sig väldigt långt borta från aktien. Då är den i mitt tycke oerhört övervärderad. Det som framförallt stör bilden är att man från HM har sagt att det man har bra lönsamhet i de befintliga butikerna och mycket bra lönsamhet i onlinesatsningen och det stämmer inte med resultaträkningen. Om det stämmer måste man ha lagt helt hysteriskt mycket pengar på onlinesatsningen och det tror jag inte.

I vilket fall är min tro är att det vänder under 2018. Fortsätter lönsamheten att falla under 2018 är jag mycket tveksam till HMs aktiekurs och då kommer jag antagligen att sälja innehavet. 

söndag 10 september 2017

Det här med bostadsmarknaden

Eller - är det här toppen?




Av flera olika anledningar har jag ett intresse av att följa bygg- och fastighetsmarknaden i Stockholmsområdet. Därför har jag tittat en smula på hur det ser ut med nyproduktion och värdering av äldre lägenheter och försökt bilda mig en uppfattning om hur det ser ut idag och framförallt hur det kommer att se ut framöver. I vanlig ordning stämmer det gamla uttrycket:

"Att sia är svårt, speciellt om framtiden"

Med andra ord kan jag alltså få tokfel. Vem vet?

Byggmarknaden och bostadsutveckling
I vilket fall så är idag byggmarknaden i Stockholmsområdet stekhet och det syns tecken på kvalitetsbrister och kostnadsökningar i bostadsprojekt. Med tanke på befolkningsökningen i Stockholmsområdet finns det idag ett uppdämt behov av nya bostäder och då allra helst billiga hyresrätter mitt i city. Nu finns det inte några nya sådana på marknaden och det kommer inte att byggas några heller om inte något radikalt inträffar. Istället byggs det mängder av dyra bostadsrätter. Idag finns en urstark efterfrågan på bostadsrätter och det är som investerare svårt att förlora pengar på bostadsutvecklingsprojekt idag. Det räcker inte att vara inkompetent utan man måste ha otur också. När det är enkelt att tjäna pengar dras givetvis nya individer till marknaden lockade av möjligheten att göra en lättförtjänt slant. Ett exempel på det är t ex Attefallshus som smälls upp som del av en bostadsrättsförening och säljs för hisnande priser. De stora bankerna är medvetna om det här och har inte glömt sin läxa från 1990-talet och 2008 och är därför ganska restriktiva i sin utlåning. Istället har bostadsutvecklarna börjat hitta alternativa finansieringsformer via t ex crowdfunding där Tessin är en av flera nya spelare. Flera andra har gått till börsen med varierande framgång. Ett av de misslyckade försöken är Real X State som försvann mer eller mindre direkt. Jag skrev själv en del om just Real Xt State som fick flera varningslampor att lysa hos mig. Det här är absolut inte de sista försöken att tjäna pengar på den här starka marknaden och vi lär få se fler exempel framöver på företag som misslyckas.


Flera av de större privata bostadsutvecklarna, t ex JM, Skanska, Bonava och Besqab, går som tåget idag och begränsas mest av svårigheten att hitta mark och få klart detaljplaner. Sen finns ett gäng mindre börsnoterade bostadsutvecklare som är Stockholmsinriktade, t ex Oscar properties, Magnolia, Tobin properties, ALM Equity som också går fantastiskt bra. Flera av de bolagen har nu även börjat rikta in sig på fler marknader runt om i Sverige och jag tror att Magnolia har kommit längst i de planerna, även om jag villigt ska erkänna att jag inte har örnkoll.

Bostadsmarknaden i Stockholm
Prisuppgången på bostadsrätter i centrala Stockholm har efter årsskiftet bromsats upp men ligger i snitt på en bra bit över 90 000 kr/m2. 

Amorteringskravet som infördes sommaren 2016 förefaller inte har påverkat prisutvecklingen speciellt mycket och krasst sett så innebär kravet endast en högre månadskostnad på 1-2%-enheter beroende på lånets storlek. På ett lån på 1 Mkr ger det alltså bara 1200 kr (efter ränteavdrag) i högre månadskostnad för ett hushåll och lär inte bromsa prisutvecklingen. Nu har Finansinspektionen flaggat för skärpning av amorteringskraven, men inget av det är klart ännu.

Vad som jag däremot tror bromsar prisutvecklingen är att de flesta banker frivilligt har infört ett skuldkvotstak på 5-6 gånger bruttoinkomsten. En person med en lön på 30 000 kr/mån före skatt får då alltså maximalt låna 1,8-2,2 Mkr av banken med sin bostad som säkerhet. Det kan vara en anledning till att de korta konsumentlånen har ökat och att man då använder de krediterna för att fylla upp bostadslånet. 

Nu har jag hyfsat med kontakter runt om i branschen och rykten gör gällande att flera av de mindre bostadsutvecklarna idag har svårt att få igång nya projekt. Vidare förefaller det ha blivit svårare att sälja bostadsrätter i dåliga lägen. Det här är en skillnad jämfört med tidigare då nästan vad som helst gick att sälja även i dåliga lägen. Däremot förefaller det fortfarande vara budgivningar och kaos vid försäljningar av centrala lägenheter och i närförort. Det har också börjat ta emot att hyra ut nyrenoverade miljonprogramslägenheter i sämre förorter. Allt detta är anekdotiskt, men uppgifterna kommer från flera håll. 

Om man roar sig att titta på de nya bostadsrättsföreningar som bildats senaste 5-10 åren och tittar på deras ekonomi ser man att ganska många har stor belåning. Belåning på över 10 000 kr/m2 är inte allas ovanligt och det värsta jag sett var närmare 15 000 kr/m2. Nu pratar jag alltså om bostadsrättsföreningens lån med fastigheten som säkerhet. Kort sikt har skrivit ett mycket bra inlägg om just det här som är klart läsvärt. Utöver det lånar även bostadsrättsköparna för att kunna köpa sin egen lägenhet. Räknar man ihop alltihop är det rejält med pengar som bostadsutvecklarna får in för lägenheterna de säljer. I dagens ränteläge syns inte föreningens belåning i månadsavgifterna då det blir så låga belopp, men vad händer om räntan går upp?

Räntan och Riksbanken
Att bedöma räntan i framtiden är oerhört svårt vilket t ex Riksbankens egna prognoser visar oerhört tydligt.  Bilden nedan visar Riksbankens senaste ränteprognos och området med olika blåa färger visar inom vilket område de tror räntan kommer att vara. Med 90% sannolikhet tror de alltså att räntan är mellan +4% och -3% om 3 år. I min värld är det ett väldigt stort intervall

Riksbankens prognos juli 2017

Riksbankens prognos jan 2017


Noterbart är att de har flyttat fram sin prognos för nollränta ungefär ett halvår och de prognostiserar det först sommaren år 2019.

Nu har inte Riksbankens prognoser varit jättepricksäkra de senaste åren och man har pratat om ränteuppgång under lång tid utan att det har hänt. Bilden nedan visar faktiskt ränta (mörkblåa strecket) och Riksbankens prognoser vid olika tidpunkter.


Sverige är oerhört beroende av omvärlden och att vi har en minusränta idag när vi samtidigt har en högkonjunktur är något helt nytt som jag inte tror har hänt förut. Anledningen till vår minusränta är många men kortfattat kan man säga att Riksbanken måste följa omvärlden och om ECB (Europeiska Centralbanken) har minusränta har Riksbanken det också. Hela Riksbankens förhållande till ECB beskrivs kanske bäst i en bild.








Framtiden?
Min tro är att Riksbanken faktiskt kommer att få rätt om räntan framöver. Jag tror att räntan kommer att gå upp under 2018 för att närma sig 2-3% under 2019-2020. Nu menar jag alltså Riksbankens reporänta och inte den vanliga bolåneräntan som istället lär vara 4-5%. När räntan går upp tar gratislunchen slut för många av bostadsutvecklarna. Det blir svårare att lägga stor belåning i bostadsrättsföreningarna då räntekostnaderna påverkar månadsavgiften och när månadsavgiften till föreningen går upp samtidigt som kostnaderna för de egna bostadslånen också går upp så minskar köpaptiten snabbt.

Samtidigt kommer det att vara en liten grupp som har köpt för dyra bostäder som blir tvungna att sälja sin bostad oavsett priset och en sådan grupp kan ganska snabbt sänka hela marknaden. Subprimelånen och katastrofen i USA under 2008 bestod bara av 7% av bostadsägarna i USA. De övriga bostadsägarna klarade sig bra. Det är av den här anledningen som man vill införa amorteringskrav och skuldkvotstak för bostadsköpare för att minska den gruppen. Om eller när det här händer tror jag att vi kommer att få se en mycket snabbare inbromsning än vad vi förväntar oss. Helt plötsligt blir det svårt att sälja båda begagnade bostäder och dyra nyproducerade lägenheter med höga månadsavgifter och jag är helt övertygad om att någon/några av de hetaste bostadsutvecklarna kommer att välta av ren likviditetsbrist. När det händer kommer många leverantörer till dem att bli utan betalning (t ex konsulter, byggentreprenörer) och få svårigheter i sin tur. Samtidigt kommer finansiärerna att bli oerhört försiktiga och det kommer att bli svårt att ordna finansiering för även genomförbara nya projekt och då blir det tvärstopp på marknaden.

Men all inflyttning till Stockholm då? Det är helt korrekt att Stockholms befolkning ökar, men den bostadsproduktion som pågår idag är inte för resurssvaga hushåll utan för välbeställda medelklasshushåll med hög belåning. När det blir dyrare att låna tror jag att marknaden kommer minska ganska snabbt. Boverket gjorde en prognos under 2012 där man bedömde behovet av nya bostäder till 40 000 per år (i hela Sverige) fram till 2025. Under 2016 tog man fram en ny rapport där man bedömde behovet till 71 000 per år. Under 2017 bygger vi mer än 70 000 nya bostäder vilket är den högsta byggtakten sen miljonprogrammet på 1960-talet och prognosen för 2018 är ännu högre.

 
Boverkets prognos för bostadsbyggande (maj 2017)

För mig känns det här inte helt stabilt och jag är tyvärr ganska övertygad om att det blir en duktig baksmälla efter det här. Den stora frågan är såklart när det händer och hur jobbigt det blir. Jag tror att vi behöver vara beredda på inbromsning 2019-2020, men innan dess kommer det att vara riktigt goda tider. I alla fall för bostadsutvecklarna och byggbranschen, men högre prisuppgång på bostäder tror jag inte på idag.