Starbreeze - nästa hållplats?

Eller - är det här jag kliver av?

Med tanke på hur mycket aktien har rusat de senaste månaderna börjar jag känna mig en smula okomfortabel med kursnivån. När jag köpte aktien i augusti förra året stod den i 2,17 kr/aktie och redan då hade den gått upp kraftigt jämfört med tidigare kursnivå under 2013.

Bolaget är klart intressant med en bra affärsidé och kompetent ledning som jag funderat över här. Idag får man sina intäkter från Pay Day 2, Pay Day the heist och Brothers där absoluta merparten är från Pay Day 2. I senaste delårsrapporten (Q3) hade man intäkter på 32,1 Mkr varav Brother stod för 1,9 Mkr (6%) och Pay Day the heist för 1,4 Mkr (4,5%). Ett spel stod alltså för knappt 90% av alla intäkter under Q3. Vad jag kunnat se av försäljningsstatistik så fortsätter Pay Day 2 att sälja mycket bra både för DLC och grundspelet. Klart imponerande för ett spel som lanserades för snart ett år sedan.

Hur blir det framöver då?
Jag ska inte sticka under stol med att jag är oroad över bolagets beroende av ett enda spel. Utan Pay Day 2 hade man inte klarat sig. Att man inte kommer att kunna leva på det spelet i evighet är för mig självklart och då är det viktigt med utvecklingen av nästa spel. Om det blir lika bra som Pay Day 2 kommer det givetvis att gå riktigt bra för företaget. Om det inte gör det så ser det halvbra ut.

Värderingen
Senaste kurs på bolaget var 9,95 kr vilket ger en värdering på hela bolaget på 1 385 Mkr (exkl teckningsoptioner för personal). Eget kapital var vid senaste delårsrapporten ca 1 kr/aktie.

Raporterad vinst (Q1-Q3) är 101,8 Mkr efter skatt. Jag gissar att man gör ett lika bra 4:e kvartal och att helårsvinsten landar på 115 Mkr (efter skatt) vilket motsvarar 83 öre/aktie.

Jag har tidigare tyckt att ett rimligt PE-tal på det här bolaget är 7-10 vilket då skulle ge en kurs på mellan 5,80 kr - 8,30 kr. Nu finns det många andra bolag som utvecklar spel som ligger på helt andra PE-tal, t ex King, Elecronic Arts (PE 114), Blizzard (PE 23). Då är frågan enkel, är det jag som har helt fel angående vad jag tycker är rimligt PE-tal? Det är mycket möjligt.

Frågan är också vad som kan vara en hållbar vinst för bolaget framöver. Om man nu lyckas lika bra med att hålla liv i Pay Day 2 under nästa år och nästa spel inte blir samma succé (betänk att Brothers som är ett utmärkt spel inte har blivit en kassako). Då kanske man kan göra 40 Mkr efter skatt under nästa räkenskapsår. Med samma aktiekurs blir värderingen då PE 35 och inte lika kul.

Hypen
Hypen över "What's next" tror jag har pressat upp kursen en hel del mer än vad som är berättigat. Det var ungefär likadant vid delårsrapporten i november 2013 då man presenterade resultatet av försäljningen efter släppet av Pay Day 2. Resultatet var jättebra och kursen dök likt förbannat. Jag tror att det det är samma risk här.

På sikt
Jag tror att Starbreeze är ett bra bolag som jag absolut kommer att vilja äga aktier i, men jag väljer troligtvis att kliva av om aktien går över 10 kr för att eventuellt köpa tillbaka senare om aktien går ned. I annat fall får jag väl vara ledsen för att jag inte behöll mina aktier.

Starbreeze - försäljning

Eller - tänk om man kunde vara konsekvent

Igår sålde jag 1/5 av mitt innehav i Starbreeze.

Anledningen till att jag sålde är att aktien nu har närmat sig 10 kr vilket jag tror beror på den enorma hype som sker på Placera.nu:s forum för Starbreeze för den nedräkning som är på Overkill softwares hemsida. När man tittar på vilka aktörer som köper förefaller huvuddelen vara Avanza och därmed småsparare. Jag tror att den här hypen är alldeles för stor och att många kommer att bli besvikna när nedräkningen tar slut. Jag tror inte att det är Storm som presenteras, men har inte en susning om vad det kan vara istället. Efter nedräkningen tror jag på en kursreaktion nedåt.

Varför sålde jag då? Jo, jag la in en säljorder på 9,90 kr/aktie utan att riktigt tro att kursen skulle ta sig dit och blev uppriktigt förvånad när aktien stängde på 9,95 kr igår. Nu är frågan egentligen: om jag nu inte tror att aktien kommer att fortsätta uppåt varför sålde jag inte alltihop? Den frågan klarar jag inte av att besvara på ett tillfredsställande sätt och det irriterar mig enormt. Anledningen är att jag fortfarande tror på bolaget på sikt och min placeringsfilosofi går egentligen ut på att köpa och behålla. Med det resonemanget borde jag inte ha sålt något alls. Jag borde alltså bestämma mig för att antingen behålla aktierna eller sälja allt. Risken jag tar är såklart att jag har helt fel och att aktien kommer att fortsätta uppåt.

Fördelar
+ försäljningen av Pay Day 2 förefaller fortsätta på mycket högre nivåer än vad jag trott
+ försäljningen av DLC går också förvånansvärt bra och priset för DLC är förvånansvärt högt 50-80 kr/st. Jag tycker i alla fall att 79 kr är ganska dyrt för att få en ny hagelbössa i spelet, men där verkar jag vara helt ensam om den åsikten.
+ Brothers ger fortsatt vinst till bolaget, om än ganska liten
Totalt så borde man ha gjort vinst även i Q4 vilket vi får se i årsrapporten som presenteras 2014-08-28.

Nackdelar/osäkerheter
- jättehype för en nedräkning på hemsidan
- många småsparare som läser placera.nu och lockas med i den enormt haussiga stämning som är där.
- osäkert när Storm presenteras, kommer den att slå?
- hur länge kommer man att kunna mjölka Pay Day 2?

Så i slutändan, ska jag sälja av allt på måndag för 10 kr eller hålla mig kvar? Att köpa mer på de här nivåerna är däremot inte aktuellt. Jag har hela helgen på mig att fundera.....

Dedicare - halvårsrapport

Dedicare redovisade sin halvårsrapport för en dryg vecka sedan. Den var inte dålig.

Jag hoppades tidigare att Dedicare skulle kunna göra en vinst på 20 Mkr för helåret 2014 och det känns inte helt omöjligt nu. Däremot tror jag att jag var alldeles för optimistisk för 2015.  

Lite siffror ur rapporten:
Vinst Q1 - 0,34 kr/aktie
Vinst Q2 - 0,65 kr/aktie
Totalt 2014 - 0,98 kr/aktie vilket motsvarar 8,7 Mkr.

Nu kommer Q3 som traditionellt är det bästa för bolaget. Om de omsätter 130 Mkr med en marginal på 8% skulle det ge 10 Mkr före skatt. I så fall är det inte jättelångt kvar till 20 Mkr på helåret, även om Q4 inte brukar vara ett bra kvartal varken till omsättning eller marginal. Med nuvarande kurs (22 kr) får man då ett PE-tal på 9,8 (baserat på 8,9 miljoner aktier). Det känns fortfarande köpvärt.

Jag håller tummarna och räknar kallt med en utdelningshöjning under nästa år.

Man har även sålt av Dedicare Assistans under våren  med en mindre vinst vilket förvånade mig en smula då jag dels trodde att det fanns tillväxtmöjligheter inom det området och dels att man nu vänt det till lönsamhet vilket kunde ha gett mer vinst till bolaget framöver. Omsorg i Norge finns i alla fall kvar.

Att skriva för framtiden

Eller - hur bra koll har jag egentligen på hur börsen kommer att gå framöver?

Finanskvinnan har gjort en riktigt kul grej, närmare bestämt att skriva ett blogginlägg om framtiden och inte publicera det förrän ett år senare. Säkerligen ett mycket bra sätt att få reda på en hel del om sig själv och hur bra man egentligen är på att förutspå framtiden. Klart värt att prova och det ska jag absolut göra, men innan dess är det dags att återdefiniera min investerings- och sparkriterier. Jag försökte sammanfatta dem här och här. Kortvarianten är att min oerhört rafinerade investeringstaktik går ut på att köpa aktier i bra bolag och behålla dem. Helst till så låga priser som möjligt. Det ska till en hel del innan jag gör mig av med ett sådant bolag, antingen galen värdering eller att bolaget/marknaden förändras kraftigt. Givetvis klarar jag inte av att följa den till 100% utan har lyckats plocka in ett antal förhoppningsbolag också.

Om man tittar på min nuvarande portfölj så kan man dela upp den i följande:
Fabege, Boliden, SEB, SKF, JM, Skanska, Intrum Justitia, Atlas Copco, Swedish Match, Fortum, ABB, Starbucks, HM och Sandvik tillhör absolut kategorin köp och behåll. Eller som en del säger - rakt ned i byrålådan.

Dedicare hoppas jag ska bli en köp och behåll också, men jag har den på ett års sikt och utvärderar den efter det.

Starbreeze, Transatlantic och SSAB tillhör snarare kategorin spekulationsaktier.

Nynoteringar under 2014

Eller - är det säkra pengar att gå in i nyintroduktioner på börsen?

Efter att det senaste halvåret fullständigt vällt in nya bolag på börsen och det allmänna känslan är att alla nyintroduktioner är succér gick jag in på den eminenta sidan nyemissioner.se för att se vilka bolag som egentligen noterats i år. Givetvis var jag oerhört intresserad av att se om det är så enkelt att tjäna pengar på börsen att det bara är att följa med i nynoteringarna, speciellt med tanke på hur många som har övertecknats (t ex Besqab). Det var bra mycket fler bolag än vad jag hade koll på som noterats. Listan är galet lång. 7 sidor lång hos nyemissioner.se.

Nu har jag valt att titta på alla bolag på Nasdaq OMX Stockholm, Aktietorget, First North och Alternativa Marknaden. Då är det 11 bolag som har bytt lista utan att göra några nyemissioner. Ytterligare 14 bolag har noterats efter företrädesemissioner, noterats utan emission eller knoppats av från andra noterade bolag. Kvar finns då 34 bolag som man kunnat teckna i samband med att de noterats. Det är drygt ett nytt bolag var 5:e kalenderdag. WOW. Det är ju imponerande och kul, speciellt med tanke på hur få introduktioner det har varit tidigare (dvs under de senaste fem åren).

Nu till frågan. Hur har det gått för dem?

Av de 34 har 25 (73,5%) av bolagen haft en högre aktiekurs första stängningen än teckningskursen. Övriga 9 (26,5%) har haft lägre.

Av de 34 har 20 (58,9%) haft en högre aktiekurs efter en vecka än teckningskursen. 2 av dem har ännu inte varit på börsen i en hel vecka. Övriga 12 (35,2%) har haft lägre kurs.

Efter en månad har 11 av de 34 (32,3%) haft högre kurs än teckningskursen. 15 av dem har ännu inte varit på börsen en hel månad. Övriga 8 (23,6%) har haft en lägre kurs.

	Bolag	Lista	datum	Teckningskurs	Stängning första dagen	Kurs efter en vecka	Kurs efter en månad	Kurs idag
1	Aha World AB	Aktietorget	2014-06-25	7,70 kr	6,15 kr	6,00 kr	-	5,85 kr
2	Akelius Residential AB	First North	2014-06-05	300,00 kr	330,00 kr	337,00 kr	345,00 kr	347,50 kr
3	Alteco Medical AB	Aktietorget	2014-03-12	3,70 kr	7,90 kr	6,40 kr	5,20 kr	4,63 kr
4	Ambia Trading Group AB	Aktietorget	2014-05-15	14,00 kr	16,30 kr	11,45 kr	12,40 kr	13,00 kr
5	Axon kids	Aktietorget	2014-07-01	6,00 kr	6,30 kr	-	-	7,50 kr
6	Bactigaurd Holding AB	Nasdaq OMX Stockholm	2014-06-24	38,00 kr	31,50 kr	33,50 kr	-	28,60 kr
7	Besqab AB	Nasdaq OMX Stockholm	2014-06-12	73,00 kr	84,50 kr	82,50 kr	-	85,00 kr
8	BIMobject AB	First North	2014-01-13	7,50 kr	11,00 kr	34,20 kr	21,30 kr	15,10 kr
9	Braincool AB	Aktietorget	2014-05-07	2,50 kr	3,14 kr	3,50 kr	3,29 kr	5,10 kr
10	Bufab Holding AB	Nasdaq OMX Stockholm	2014-02-21	46,00 kr	48,10 kr	52,00 kr	55,00 kr	64,00 kr
11	Clavister Holding AB	First North	2014-05-21	17,00 kr	23,10 kr	17,60 kr	16,70 kr	16,20 kr
12	Com Hem AB	Nasdaq OMX Stockholm	2014-06-17	58,00 kr	63,55 kr	64,75 kr	-	62,90 kr
13	D. Carnegie & Co AB	First North	2014-04-09	39,00 kr	43,70 kr	48,20 kr	47,20 kr	47,50 kr
14	Dentware Scandinavia AB	Aktietorget	2014-05-09	6,00 kr	3,70 kr	5,55 kr	5,95 kr	4,50 kr
15	Dextech Medical AB	Aktietorget	2014-06-19	10,50 kr	10,50 kr	9,65 kr	-	10,30 kr
16	Ecoclime Comfort Ceilings AB	First North	2014-02-18	6,70 kr	9,25 kr	6,80 kr	6,70 kr	5,00 kr
17	Envirologic AB	Aktietorget	2014-04-22	6,50 kr	5,20 kr	5,65 kr	6,00 kr	5,20 kr
18	Greater Than AB	Aktietorget	2014-06-12	19,00 kr	21,00 kr	12,60 kr	-	12,80 kr
19	Hanza AB	First North	2014-06-19	29,00 kr	29,00 kr	27,00 kr	-	27,50 kr
20	Heliospectra AB	First North	2014-06-18	8,00 kr	8,15 kr	8,05 kr	-	7,95 kr
21	Hemfosa Fastigheter AB	Nasdaq OMX Stockholm	2014-03-21	93,00 kr	96,25 kr	99,25 kr	106,00 kr	115,50 kr
22	Moretime Professional Group AB	Aktietorget	2014-05-13	6,00 kr	4,25 kr	3,35 kr	2,35 kr	2,82 kr
23	Motion Display Scandinavia AB	Aktietorget	2014-05-05	13,00 kr	10,10 kr	9,55 kr	9,50 kr	8,40 kr
24	NGEx Resources Inc	Nasdaq OMX Stockholm	2014-06-19	12,20 kr	13,90 kr	13,75 kr	-	13,90 kr
25	Optifreeze AB	Aktietorget	2014-06-19	4,10 kr	5,65 kr	5,80 kr	-	9,75 kr
26	Ortoma AB	Aktietorget	2014-03-31	4,00 kr	4,27 kr	4,24 kr	3,65 kr	5,25 kr
27	Peptonic Medical AB	Aktietorget	2014-07-02	11,50 kr	10,50 kr	-	-	10,75 kr
28	Phase Holographic Imaging PHI AB	Aktietorget	2014-01-20	7,00 kr	19,00 kr	10,00 kr	9,45 kr	4,35 kr
29	Phone Family AB	First North	2014-06-09	18,00 kr	17,60 kr	12,00 kr	-	9,40 kr
30	Recipharm AB	Nasdaq OMX Stockholm	2014-04-03	78,00 kr	81,00 kr	86,25 kr	86,50 kr	99,50 kr
31	Saniona AB	Aktietorget	2014-04-22	5,00 kr	5,15 kr	5,80 kr	5,60 kr	10,85 kr
32	ScandiDos AB	First North	2014-04-11	14,50 kr	17,00 kr	14,75 kr	13,90 kr	11,25 kr
33	Scandi Standard AB	Nasdaq OMX Stockholm	2014-06-27	40,00 kr	47,00 kr	46,90 kr	-	47,10 kr
34	Scandinavian Enviro Systems AB	First North	2014-06-18	20,00 kr	18,30 kr	15,20 kr	-	14,70 kr

Om man då tittar på Nasdaq OMX Stockholm som faktiskt egentligen är den enda "riktiga" börsen av de här. Aktietorget har ett antal rena skämtbolag (t ex Josab och Cassandra Oil) och First North är mer en förskola till riktiga börsen. Hitintills under 2014 har det varit 7 nyintroduktioner på OMX (Bactiguard, Besqab, Bufab, Com Hem, Hemfosa, NGEx REsources och Recipharm) och 6 (85,7%) av dem ligger på plus även  efter första dagen.

Kan man dra några slutsatser av det här då?

1. Det finns inga enkla pengar att hämta genom att gå på alla nyemissioner som kommer ut på marknaden. 3/4 går bra första dagen. Efter en vecka är det drygt hälften. Ska man vara med för snabba pengar ska man sälja av första dagen.
2. Det är mycket större chans att man kan hitta nyintroduktioner som går bra och fortsätter att gå bra på OMX än på de andra listorna. Däremot finns de riktiga kursdubblarna på smålistorna (BIMobject exempelvis).
3. Flera av bolagen har varit noterade alldels för kort tid för att egentligen dra några riktiga slutsatser, men för att se hur de går direkt efter noteringen duger det för mig. 

Axon kids - nu noterat

Axon kids noterades igår (2014-07-01) och man kan lugnt säga att det gick bra. Jag kollade på bolaget i samband med introduktionen och var inte speciellt positiv. Idag stängde bolaget på 7,30 kr vilket man måste säga är en hyfsad utveckling på två dagar. 21,7% upp på två dagar är ju sanslöst bra. Kul för dem som tecknade, t ex Martin på aktiefokus. Vi får se hur det går framöver. Jag sa tidigare att jag tänkte avvakta Q2-rapporten och det tänker jag fortsätta med.

Den stora frågan är nu om bolaget är fantastiskt eller om alla nyintroduktioner är kanon att teckna? Den enda som gått dåligt hitintills är väl Bactigard.

Halvårsrapporter

Nu kommer den spännande perioden med halvårsrapporter. För "mina" bolag är det följande datum som gäller.

2014-07-04 Fabege, extra intressant att de nu lyckats teckna SEB och Telia på en herrejösses massa m2 i Arenastaden. Jättekul och kanske inte helt oväntat med tanke på vad Christian Hermelin sa vid senaste rapporten (även om han givetvis inte avslöjade något).
2014-07-14 SEB
2014-07-15 SKF och JM
2014-07-16 Atlas Copco
2014-07-17 Intrum Justitia och Sandvik
2014-07-18 Boliden, Dedicare, Fortum, Skanska och Swedish Match
2014-07-23 ABB och SSAB
2014-08-07 Transatlantic, ska bli intressant att se om det nu äntligen kommer några tecken på resultatförbättringar. Viking Supply Ships har ju fått ett par bra avtal som man rapporterat om.
2014-08-28 Starbreeze (helårsrapport)

HM har redan redovisat sin rapport då man har brutet räkenskapsår.

Dedicare - upföljning

Eller - hur blir det med privata vårdföretag efter valet?

Jag har sporadiskt följt mediarapporteringen från Alemdalen den senaste veckan och åtminstone VPK kommer att driva frågan hårt om att minska eller ta bort möjligheten för privata företag att bedriva vård och tjäna pengar på det. Nu får de förhoppningsvis inte så stor möjlighet att driva igenom sina stolliga idéer (ja, jag kommer inte att rösta på varken VPK eller Fi). Däremot kommer de med största sannolikhet att påverka både S och MP. Som det verkar nu så kommer man framförallt att inrikta sig mot skola och vård och jag tror att den nischen som Dedicare verkar inom inte kommer att vara det man ger sig på först. Av den anledningen tror jag inte att de politiska vindarna kommer att påverka bolaget alls. Sen kan man ha ganska mycket åsikter om hur bra det kommer att gå om allt inom vård och omsorg ska bedrivas i offentlig regi. Personligen tror jag att vi inte kommer att klara oss med en skattesats under 100% om vi ska ha samma ineffektiva och kassa organisationer att leverera all vård, skola och omsorg, men det är en politisk fråga och handlar inte om aktier.

Tidigare i våras tittade jag på Dedicare och kom fram till att bolaget var köpvärt, trots det rejäla rallyt som kom sig av Q1-rapporten. Om drygt 2 veckor (2104-07-18) är det dags för Q2-rapporten. Från bolagets sida trodde man på stigande rörelsemarginal. Det ska bli intressant att se om de har rätt. I vilket fall så har jag efter att kursen gått ned fortsatt att köpa aktier och har nu totalt 5000 st med ett GAV på 20,05 kr/st (inkl courtage).