Hur ska man hantera en nedgång?

Eller - That's it! Game over, man! Game over!

Det är många som börjar bli oroliga på allvar över börskurserna och framtiden.

1. Trendspanare som Kavastu har redan uttryckt oro för att trendtoppen denna gång sattes redan i april. På hans twitterkonto brukar det ramla ut mycket intressanta grafer, t ex den här:
   
   
   
   Grafen visar alltså kursutvecklingen i år jämfört med tidigare nedgångsperioder. Det man (dvs jag) kan läsa ut ur dessa är egentligen att en nedgångsperiod är både långsam och utdragen. Det är svårt att veta om det verkligen är början på en nedgångsfas eller ett tillfälligt hack i kurvan på väg uppåt. I vilket fall är det helt klart värt att följa honom. Även om han har en helt annan placeringshorisont än vad jag har så ska jag glatt erkänna att jag lärt mig en hel del av honom redan.
   
2. Börsstatistik ger vid handen att augusti och september borde vara några av de sämsta månaderna på året. Här exemplifierat av Kavastu (igen) och från IG Markets.
   
   
3. Alla dessa kriser man kan läsa om i media påverkar såklart börsen också. Är det inte Grekland så är det Kina eller råvarorna i allmänhet och oljan i synnerhet. Det händer helt enkelt en hel del världen över. Nu är det inte helt ovanligt att det händer en massa. Hitintills har det ALLTID varit problem någonstans i världen som finansmedia har skrivit om. I alla fall så länge jag har följt med. Det svåra är såklart att sålla i allt det här och verkligen hitta de viktiga oroshärdarna som påverkar den svenska börsen. 

Så hur gör jag nu då? 

I och med allt det här så borde jag väl sälja av rubbet och stoppa in stålarna på ett räntekonto och avvakta det stora raset. 

I vanlig ordning så är det väldigt svårt att sia, speciellt om framtiden. Våren 2014 var jag mycket tveksam till börsen och sålda en del och framförallt köpt jag inte några större mängder nya aktier. Under nedgången i oktober köpte jag däremot på mig en hel del och det var nog ganska bra med tanke på att året slutade väldigt bra för mig. Jag hade alltså allt annat än rätt om börsutvecklingen för 2014. Nu har jag samma känsla. Det känns svårt att motivera ytterligare uppgång. I och med att min devis är "Köp och behåll. Byrålådan 4-ever!" så är det precis så jag gör. Går det ned så gör det inte så himla mycket. Det vore absolut toppen att sälja på toppen och sedan köpa tillbaka aktierna mycket billigare senare. Tyvärr är jag för kass på att identifiera de lägena och har accepterat det. 

För min del kommer jag förhoppningsvis att kunna plocka fram ganska mycket kapital de närmaste 10-20 åren för att investera på börsen och då är det egentligen bättre för mig om kurserna går ned istället för upp. Utdelningar och långsiktig kursstegring är vad jag är ute efter. Försök till kursdubbling à la Fingerprint är inget för mig. Istället försöker jag se det som en långsiktig placering av kapital på börsen under lång tid. Nedanstående diagram visar min nettoinvestering (dvs köpta aktier subtraherat med sålda aktier per år i form av procentuell investering per år) på börsen sedan 1997. Som synes har jag alltid varit nettoinvesterare eller inte investerat alls. Sett i backspegeln hade det självklart varit underbart om jag sålt allt 2007, men det gjorde jag inte och det har gått hyfsat i alla fall.

Mina affärer så här långt i år är relativt sparsamma (alla kostnader inkl courtage):

KÖPT 4900 Viking Supply Ships B à 4,58 kr/st
KÖPT 150 SEB C à 102,26 kr
KÖPT 50 Starbucks corp $50,81 motsvarande 433,74 kr/st
KÖPT 100 Fortum à 16,33 motsvarande 153,68 kr/st
KÖPT 100 JM B à 222,89 kr/st
SÅLT 100 JM B à 229,61 kr/st
SÅLT 200 SEB A à 109,81 kr/st
KÖPT 600 Dedicare B à 39,57 kr/st

Nu sitter jag på händerna och inväntar hösten. Is i magen tror jag bestämt att det kallas. För att använda ett töntigt uttryck så har jag hyfsat med "torrt krut" i portföljen och kan plocka upp en del aktier om jag finner kurserna attraktiva.

ABBs utdelning uppdelad

Eller - ibland kanske man ska läsa HELA meddelandet

Jag gick igenom utdelningarna för i år och tyckte att det kommit in mindre än jag förväntat mig från ABB. Efter lite kontroll så har man tydligen delat upp utdelningen på två tillfällen, 2015-05-11 och 2015-08-05. En sudd pengar till i augusti alltså. Inte helt fel.

Förra årets tankar om mina innehav

Eller - gamla tankar nu

Det här inlägget skrev jag förra året i mitten av juli för att se hur fel eller rätt jag gissade om framtiden. Årets kommentarer i kursiv stil. Och ja, det har varit oerhört frestande att ändra delar av det jag skrev när det inte var så rätt....

Finanskvinnan gjorde en kul grej och skrev ett bloginlägg förra året som hon publicerade i år (dvs hon skrev det under 2013 och publicerade det under 2014). Det här inlägget skriver jag i juli 2014 och tanken är att publicera det om ett år för att se hur det gick och om mina funderingar om framtiden var ens i närheten av att vara rätt.

Så, utan vidare formaliteter, här kommer mina tanker om mina innehav, i turordning baserat på storlek i portföljen (per 2014-07-01):

Till att börja med så är ju min idé att försöka köpa bra bolag till låga kurser och sedan behålla dem. För att det ska fungera så måste ju bolagen också fortsätta att vara bra bolag. Då finns det såklart ett antal olika aspekter att hålla reda på som t ex lönsamhet, orderingång, makroutsikter, konkurrenter, teknikskiften (t ex Facit), ledning, huvudägare mm. Kurserna för byrålådsinnehaven går både upp och ned och det har jag lyckats lära mig att stå ut med. Om börsen dyker (t ex 2011) så tappar mina aktier också.

Bolag (andel av mina innehav) kurs 2014-07-01

Byrålådsbolagen
Boliden (11%) 98,85 kr
Metallpriserna har varit ganska nedtryckta senste året och den starka kronan har också påverkat Bolidens lönsamhet. Boliden tycker jag är ett ganska offensivt bolag som nyligen förvärvat en gruva i Finland i Kylylahti för att öka sina möjligheter till gruvdrift. Intressant är att denna gruva även ger nickel vilket jag inte sett att någon av Bolidens andra gruvor ger.
Ledningen ger ett kompetent intryck baserat av de bolagspresentationer de gett i samband med rapporter.
Metall tror jag fortsatt kommer att efterfrågas, stora orosmolnet här är väl Kina och vad som händer med det enorma byggandet av både infrastruktur och bostäder som pågår nu. Om det stoppar upp rejält kommer det nog att påverka världsmarknadspriserna på metall.

Jag tror att det kommer att gå fortsatt bra, Boliden bör tjäna mer och förhoppningsvis kunna dela ut 3 kr/aktie under 2015.

Kursen har gått upp rejält, men utdelningen blev bara 2,25 kr/aktie istället för min gissning på 3 kr/aktie. Infrastrukturinvesteringarna i Kina har mycket riktigt bromsats och metallpriserna påverkats av det. Valutakursen har däremot gjort att Boliden tjänar mer.

SEB A (10%) 89,60 kr
Det är en rejäl återhämtning som SEB har gjort sedan krisen 2008. Kvartalsrapporterna fortsätter att visa på fina vinster, trots krav på kapitaltäckning. PE-talet är förvånansvärt lågt med tanke på hur mycket kursen har gått upp. Kul också att se att SEB nu faktiskt växer en smula i Tyskland med sin företagsverksamhet.
Ledningen fortsätter att göra ett bra arbete, vad jag kan bedöma. Enda orosmolnet här är Wallenbergarna som jag inte ser speciellt positivt på. Det intryck jag fått (måhända felaktigt) är att nuvarande generation av denna fina entreprenörsfamilj är mindre intresserade av bolagen och mer intresserade att berika sig själva i olika former.
Bankverksamhet kommer att fortsätta behövas och någon rejäl konkurrens på den marknaden är det inte i Sverige, tycker jag, och det är såklart bra för SEB. Frågan är om vad den nya regeringen under hösten 2014 kommer att ställa till med i form av nya skattepålagor.

Jag tror att det kommer att fortsätta att gå bra. En utdelning på 4,50 kr/aktie känns inte omöjlig under 2015.

Bankskatt verkar fortfarande vara på gång, kursen har gått upp och utdelningen (4,75 kr/aktie) blev bättre än vad jag trodde.

Fabege (10%) 94,80 kr
Fabege som företag fortsätter att imponera. Den fastighetsuteckning de pysslar med är onekligen väldigt framgångsrik. Att sätta både Telia och Vattenfall i Arenastaden i nya byggnader tycker jag var vasst. Den rejäla satsning man gjort i Solna i Arenastaden och Solna Business Park har gett dem ett fullständigt monopol i de områdena på kontorslokaler. Jag tror att med byggandet av Hagastaden så kommer Solna att bli mer och mer en del av innerstaden på lång sikt och det kommer absolut att gynna värderingen och hyresnivåerna. Delägandet av arenan tror jag däremot är en ren minuspost. Likaså verkar delägandet i Tornet vara allt annat än lönsamt. Hoppas att förändringen av driften av arenabolaget ger snabba förändringar.
Jag har hyfsad inblick i Fabeges ledning och det är duktiga och drivna personer. Bra på att göra affärer är de också.

Jag tror att det kommer att fortsätta att gå bra. Med tanke på hur försiktiga de varit med att förändra utdelningen blir det nog 3 kr/aktie under 2014 också.

Kursen upp rejält, utdelningshöjning till 3,25 kr/aktie. Fabege har fortsatt att teckna hyresgäster i Arenastaden och även köpt ytterligare en fastighet i anslutning till beståndet i Solna från Catena.

SKF B (7%) 169,30 kr
Onekligen påverkar marknadsläget globalt fortfarande SKF. Någon vinstfest har det inte blivit. Förra året delade de ut mer än vad vinsten var och hitintills har jag inte sett att vinsten ökat speciellt rejält. Stort och stabilt, men ingen lönsamhetssuccé. Bolaget brukar ju sägas vara en indikator på hela världsmarknaden med tanke på att lager används i så många olika produkter och det känns ju inget vidare om inte SKFs försäljning tar fart.
Tom Johnstone tycker jag har gjort ett bra jobb så här långt och lär nog fortsätta med det.

Här är jag tveksam till utdelningen för 2015. 5,50 kr/aktie som delades ut under 2014 tror jag inte att det blir med tanke på att det motsvarade 275% av vinsten.... Möjligt att man av rena prestigeskäl har kvar samma belopp.

Man behöll utdelning på 5,50 kr/aktie. Bolaget går bättre och kursen var uppe en bra bit över 200 kr för att nu gått tillbaka till ungefär samma nivå som förra året.

JM (7%) 250,20 kr
Fortsatt duktiga på att utveckla och bygga bostadsrätter. Väldigt beroende av att Stockholm fortsätter att expandera där huvuddelen av omsättningen och framförallt lönsamheten kommer. Expansion till andra marknader för riskspridning vore mycket bra. Norge verkar gå sådär som det ser ut nu. Så länge Stockholm fortsätter att utvecklas kommer det att gå bra för JM, tror jag.
Kompetent ledning.

Lär behålla utdelningen för 2015 gissar jag, vilket då ger 7,25 kr/aktie.

Man höjde utdelningen till 8,00 kr/aktie och kursen toppade en bit över 300 kr för att nu ligga under förra årets kurs. Marginalen i Stockholm har gått ned, vilket jag tror beror på att man får betala mer för markanvisningar och markköp och bostadsrättspriserna har inte gått upp lika mycket.

Skanska (7%) 152,10 kr
Kan inte annat än imponeras av hur enormt stora Skanska har blivit. Gillar också att man satsar mer och mer på projektutveckling av egna kontorsfastigheter som har en helt annan rörelsemarginal än traditionell entreprenadverksamhet. Givetvis även större risker, men det finns rejäla risker i entreprenadverksamhet också så där är jag inte så orolig. Kul att se hur de expanderar i USA och noteringen av Skanska ADR på amerikanska börsen är också ett kvitto på att de börjar finnas i USA på riktigt. Hoppas att man nu kan undvika stora nedskrivningar i något nytt land framöver.
Koncernledningen är vass, så även den amerikanska och troligen också svenska. Övriga länder har jag ingen uppfattning om.

Tror att man kommer att höja utdelningen till 6,50 kr/aktie under 2015.

Man höjde utdelningen till 6,75 kr/aktie och kursen har gått upp likaså. Skanska fortsätter att flytta fram positionerna i USA och med sin projektutvecklingsverksamhet. Ett bolag jag skulle vilja äga mer av, men är inte beredd att köpa på dagens kurs.

Intrum Justitia (6%) 200,10 kr
Kredithantering och inkasso är onekligen lönsamma verksamheter. Önskar att jag köpt mer när jag tog position i det här bolaget. Köper inte gärna mer på den här prisnivån. Tror däremot att man kommer att fortsätta att lyckas tjäna bra med pengar. Inte helt omöjligt att bolaget blir uppköpt av någon annan stor spelare på finansmarknaden.
Ingen uppfattning om ledningen.

Här finns det nog hopp om höjd utdelning om man inte bestämmer sig för att investera i fler dåliga krediter och vill behålla kapital i bolaget för det. Jag gissar på 6 kr/aktie för 2015.

Jag var alldeles för blygsam i gissningen om utdelning. 7 kr/aktie blev det. Bolaget fortsätter att imponera. 

Atlas Copco B (5%) 177 kr
Sandvik var ju länge det stora och framgångsrika bolaget som Atlas Copco stod i skuggan av. Nu är det precis tvärt om. Bolaget växer, både genom förvärv och organiskt. Gruvdelen går sådär.
Jag tror att marknaden kommer att ljusna och då kommer bolaget att tjäna bra med pengar.
Stark ledning.

Gissar på samma utdelning för 2015 vilket motsvarar 5,50 kr/aktie.

Tokfel. Utdelningen blev 6,00 kr/aktie fördelat på två tillfällen och dessutom toppat med en inlösensaktie à 6 kr. Totalt alltså 12 kr/aktie. Kursen har fortsatt upp.

Swedish Match (4%) 231,90 kr
Märkligt nog verkar det fortfarande komma nya idio....förlåt, kunder som börjar både röka och snusa. Bolaget har länge varit något av en kassako på en stillastående marknad. Jag tror att det kommer att fortsätta att vara exakt så. Tveksam till att det blir någon tillväxt, men jag tror inte heller att det blir någon försämring. Möjligt att någon av de stora tobaksjättarna slukar bolaget i någon konsolideringsfas. Tror inte att det händer närmaste året.
Ingen uppfattning om ledningen.

Jag gissar på att man behåller utdelningen, ser ingen orsak till varken sänkning eller höjning. Det ger 7,30 kr/aktie för 2015.

Hyfsat nära. Utdelning på 7,50 kr/aktie. Snusmarknaden fortsatt tuff, men bolaget fortsätter att tjäna pengar. Svårt att se någon riktig utveckling och tillväxt för bolaget.

Fortum Oyj (4%) 19,64 euro
Energimarknaden är allt annat än positiv i Europa med överkapacitet och prissänkningar på el. När jag köpte Fortum trodde jag att det skulle bli precis tvärt om. Nu säljer man stabila (men låga) intäkter i form av nätbolagen i Sverige, Finland och Norge. Rejält tillskott i kassan, men sämre intjäning framöver. Antar att man har andra områden att satsa på, hoppas bara att det inte bara är i Ryssland. Med tanke på den politiska utvecklingen i Ryssland med Putin och kriget i Ukraina så känns investeringar i det landet allt annat än stabila. Energipriserna fortsätter att vara låga och innan det egentligen händer något på den fronten tror jag att bolagets intjäning inte kommer att öka.

Utdelningen höjdes 2014 och det tror jag inte kommer att hända för 2015,. Således 1,10 euro för 2015. Däremot är det inte helt omöjligt att det kommer en extrautdelning efter försäljningarna, men jag tror att det är liten sannolikhet.

Extrautdelning blev det. 1,10 euro + 0,20 euro i extrautdelning. Kursen har däremot gått rakt ned och är under 16 euro/aktie. Hela energimarknaden i Europa är skakad. T ex redovisade Vattenfall en jätteförlust i Q2 i år för avskrivningar i bl a Tyskland. Tror Fortum kan fortsätta tjäna pengar, men däremot tror jag inte att man kommer att klara av att dela ut lika mycket framöver.

ABB (2%) 153,60 kr
Abnormt stort bolag och jag kan verkligen inte påstå att jag har någon direkt koll på de olika verksamheterna. Vad jag kan läsa i tidningen så går det ganska bra. Ska ärligt säga att jag inte har örnkoll på det här bolaget.
En smula rörigt i ledningen i samband med VD-byte.

Gissar att utdelningen behålls vilket borde ge ca 5 kr/aktie (beroende på hur valutakursen kr/CHF går).

Utdelningen blev 6,40 kr/aktie. Kursen upp en del. Cevian är numera storägare i bolaget och det ryktas om en uppdelning av ABB i två bolag. Även Investor har ökat sitt innehav.

Sandvik (2%) 91,30 kr
Om nu bara konjunktern kommer igång borde det gå bra för Sandvik. Det här bolaget har varit en stor besvikelse hitintills. Om det inte vänder under 2015 är det dags att säga adjö till Faxander och Sandvikens Jernverk.
Att säga att Olof Faxander är ifrågasatt kan nog sägas vara en grov underdrift. Frågan är hur mycket av de förändringar som han genomför som är egna idéer och hur mycket som styrelsen bestämmer och Faxander som genomfört. Flytten av huvudkontoret till Stockholm kändes sådär. Jag har hört att anledningen var att komma närmare marknaden, men varför då Stockholm? Borde det då inte vara någon annanstans i världen?

Någon utdelningshöjning tror jag inte på för 2015. 3,50 kr/aktie gissar jag,

Någon utdelningsökning blev det inte. Kursen står och stampar. Mycket kvar för Faxander att bevisa.

Starbucks Corp (1%) $77,38
Ett riktigt tillväxtbolag med en stor del av världen kvar att växa i. Kan bli riktigt bra. Ett bolag jag gärna vill öka i, men jag tycker att det har sett vädligt dyrt ut. Om kursen går under $70 är det bara att köpa mer. Hoppas att den gör det. 
Bolaget ger kvartalsvis utdelning om $0,26 för 2014 och jag tror att man kommer att höja det under 2015. Med tanke på vad vinsten har varit borde man lätt kunna dela ut $0,30, men jag är rädd för att man kommer att fortsätta att behålla pengarna inom bolaget.

Sjukt bra! Aktien splittades och står idag i $57,60 efter split 2:1. Man höjde utdelningen till 0,16 per kvartal och aktie (efter splitten). Dessutom har dollarkursen gett ännu mer utväxling då kronan försvagats mot dollarn.

HM B (1%) 286,10 kr
Precis som Starbucks ett fantastiskt tillväxtbolag som jag gärna vill ha fler aktier i. I vanlig ordning har jag varit för snål och inte köpt på mig fler. Lyckades pricka botten på 263 kr/aktie för min fru, men köpte inte själv. Klantigt gjort. Går den under 270 kr/aktie är det dags att köpa fler.
Unge hr Persson verkar ha tagit upp flaggan nu och kör på bra i pappans fotspår.

Om nu vinstmarginalen går upp under 2014 lär det nog äntligen bli en utdelningshöjning. 10 kr/aktie tror jag att det blir.

Tyvärr bara 9,75 kr/aktie, men bolaget fortsätter växa dock med lägre marginaler. Beror det på de enorma investeringarna eller är det ett trendbrott?

Nu lämnar vi byrålådan och går in på de mer tveksamma innehaven. De här bolagen kan jag absolut tänka mig att sälja av om det händer något eller kursen går upp väldigt mycket.

Rederi AB Transatlantic (6%) 6,50 kr
Fortsatta förluster, 2 nyemissioner senaste 12 månaderna. Det är inte imponerande. Däremot är kursen fortfarande under eget kapital och nu ser det ut som att Viking Supply Ships kommer att tjäna bra med pengar under 2014. Om nu bara Industrial shippning kan ge ett nollresultat så börjar det se ljust ut. Transporter på Östersjön lär fortsätta behövas, däremot är jag tveksam om bolaget klarar av att tjäna pengar på den här marknaden. Man har inte gjort det på 5 år. Senaste 6 månaderna har man (äntligen) skurit ordentligt i bolaget och lagt ned stora delar av den förlustbringande delen. Om man inte lyckas visa vinst för första halvåret 2015 då är det dags att lämna den här sjunkande skutan. Nu tror jag däremot att det kommer att ge vinst redan andra halvåret 2014 så jag tror att det kan bli bra.

Spekulationsaktie kan man lugnt kalla det här. Bolaget har bytt namn till Viking Supply Ships AB och delade oväntat ut 0,55 kr/aktie i en extrautdelning i juni. Kursen har pendlat mellan 4-7 kr/aktie under året. Q2-rapporten visar förhoppningsvis vinst.

Dedicare B (4%) 20,30 kr
Vid Q1-rapporten var ledningen mycket optimistika till att man nu lyckats bryta trenden med sjunkande marginaler. Jag hoppas verkligen att de lyckas. Bolaget är ett av få som jag tyckt varit köpvärt under våren 2014 och då runt 20 kr. EFter Q1-rapporten gick kursen upp drygt 15% men har sedan fallit tillbaka. Det skulle faktiskt förvåna mig om man inte lyckas höja marginalerna och även ta fler avtal med landstingen. Om man lyckas få högre marginaler och även tillväxt så är priset för aktien lågt. Har det däremot inte hänt något inom ett år är det nog läge att släppa bolaget.

Förhoppninsvis höjer man utdelningen nästa år efter sänkningen 2014. Jag tror att det kan blir 1,40 kr/aktie.

Helt fel. Utdelningen blev 2,40 kr/aktie och kursen har dubblats. En riktig kanoninvestering. 

Starbreeze (3%) 6,75 kr
Ett av de absolut mest upphaussade bolagen på Placera.nu. Forumposterna där handlar mest om hur bra spelet är och hur mycket mer man köpt i aktien. Där finns det nog många som kommer att bränna sig. Rejält. Vändningen som bolaget gjorde i agusti 2013 när man släppte Pay Day 2 är imponerande. Nu bygger mer eller mindre hela bolagets lönsamhet på ett enda spel och det känns allt annat än sunt. Värderingen idag ligger på ett PE-tal på runt 9 vilket jag kan tycka är ganska ok för ett bolag med en enda lönsam produkt där man vet att produkten har en begränsad livslängd. För att försvara en högre värdering tycker jag att man måste ha fått ut fler lönsamma spel. För min del är STORM oerhört viktigt. OM det slår då kan det bli hur bra som helst, men om det försenas eller floppar då är det dags att sälja. Om bolaget får ett PE-tal på 20 är det bara att sälja direkt (om inte Storm slagit något helt makalöst).

Jag sålde av bolaget strax under 10 kr/aktie och var väldigt nöjd med det. Risken i bolaget har ökat ytterligare och jag kommer troligen inte att köpa in mig igen.

SSAB B (1%) 55,50 kr
Kommer man äntligen att vända till vinst? Köpet av Rautarukki kan ge en hel del synergier. Hoppas verkligen på det. Oerhört konjunkturkänsligt bolag. Om konjunkturen tar fart i Europa kan det bli riktigt bra. Då kommer bolaget att tjäna bra igen. Nu verkar dessvärre konjunkturen i Europa vara vansinnigt trög så jag vågar inte riktigt hoppas på det.
Någon utdelning för 2015 tror jag inte att det blir då jag tror att det kommer att bli en hel del kostnader för sammanslagningen.

Utdelning blev det mycket riktigt inte. Kursen har nästan halverats och det känns onekligen mycket motigt. Senaste kvartalen har man redovisat vinst, men det räcker uppenbarligen inte till för att få upp kursen. Jag har haft säljordrar ute, men satt dem för högt för att bli av med aktierna. Antingen händer något underr året eller också är det bara att göra sig av med det här sänket. Tålamod kan jag ha, men det har jag haft alldeles för länge med SSAB. 

Uppföljning nyemission i Real X State AB

Eller - inga fyrverkerier här inte

För drygt en månad sedan tittade jag en smula på Real X States nyemission av preferensaktier. Jag bestämde mig för att hålla mig borta från bolaget och det verkar ha varit en bra idé.

Från bolagets hemsida:

"RealXState skjuter upp tillträdet av aktierna i OPP och senarelägger emissionen

RealXState AB ("RealXState" eller "Bolaget") offentliggjorde den 6 juli 2015 att erbjudandet att teckna preferensaktier i Bolaget blivit fulltecknat.

Bolaget hade den 9 juli 2015, två dagar efter likviddagen, inte fått in all likvid från de som tecknat och tilldelats aktier och har därmed idag inte tillräcklig likvid för att kunna genomföra förvärvet av OPP Förvaltnings AB ("OPP") samt tillträda aktierna som planerat. Tillträde av aktierna i OPP är ett villkor för emissionen och noteringen på First North.

Bolaget har kommit överens med säljarna av OPP om ett uppskov där tillträdet ska ske så snart det är möjligt och senast den 28 augusti 2015. Arbete pågår för att få in likviden enligt de teckningsåtaganden som Bolaget har erhållit. Så snart Bolaget säkerställt tillräckliga likvida medel för att genomföra förvärvet av OPP kommer tillträdet och emissionen att genomföras samt inbetalda likvider bytas mot BTA:er (Betalda tecknade aktier). Storleken på preferensaktiernas utdelning eller första avstämningsdag påverkas inte av framskjutandet.

Bolaget har ansökt om upptagande till handel på First North och godkännande beräknas kunna ske så snart tillträdet av OPP är genomfört. När tillträde av aktierna i OPP har skett kommer Bolaget meddela beräknad första dag för handel på First North.

2015-07-10"

Med andra ord har nyemissionen blivit fulltecknad men preferensaktierna inte betalda. Jag kanske har dålig koll, men jag har bara sett det hända med Mavshacks nyemssion tidigare i år där garanterna vägrade betala. Oavsett hur vanligt det här är misstänker jag att det är en större köpare som nu inte betalat. Frågan är då såklart varför den investeraren inte betalat. Har den inte likvida medel tillgängliga? Har den hittat något skumt i bolaget och därför inte betalar? Uppenbarligen fanns det ingen annan köpare till aktierna som man kunde släppa dem vidare till.

Det här är den andra nyemissionen för nya fastighetsbolag som inte går igenom. Real holdings nyemission måste vara av en av de minst lyckade på länge.

Hursomhelst är det alldeles för mycket osäkerhet i Real X State AB för att jag ens ska fundera på bolaget. Real holding är inte heller något som jag tittade närmare på.

Dedicare Q2-rapport 2015

Eller - det går bra nu

I veckan redovisade Dedicare sin delårsrapport för Q2. Kvartal 2 är traditionellt ett bra kvartal för Dedicare och så även denna gång. 

"Perioden april-juni Redovisade intäkter, resultat, kassaflöde och nyckeltal avser kvarvarande verksamheter exklusive Dedicare Assistans AB och Dedicare Assistanse AS. Dedicare Assistans AB avyttrades den 10 juli 2014 och Dedicare Assistanse AS avyttrades den 30 april 2015

• Intäkterna uppgick till 141,4 MSEK (116,5), ökning med 21,4 % 
• Rörelseresultatet uppgick till 10,0 MSEK (6,9), rörelsemarginal 7,1 % (5,9) 
• Resultatet efter finansiella poster uppgick till 9,8 MSEK (6,2) 
• Periodens resultat uppgick till 7,8 MSEK (4,6) 
• Kassaflödet från den löpande verksamheten uppgick till -14,6 MSEK (-2,4) 
• Resultat per aktie 0,87 SEK (0,52) 
• Periodens resultat från avvecklad verksamhet uppgår till 27,3 MSEK (1,9) vilket inkluderar realisationsvinst från försäljning av Dedicares norska omsorgsverksamhet med 27,0 MSEK"

Totalt har man hitills i år gjort 1,71 kr/aktie för kvarvarande verksamheter vilket är bemanning i Norge och Sverige. Den bemanning man nu erbjuder är sjuksköterskor, läkare och socionomer. All omsorgsverksamhet är nu avvecklad både i Sverige och Norge. Resultatet är alltså för kvarvarande verksamheter och utöver detta ska det läggas till 28,2 Mkr från den sålda delen i Norge vilket motsvarar ytterligare 3,16 kr/aktie (räknat på 8 917 706 A och B aktier) motsvarande ett totalresultat på 4,87 kr/aktie. Det kan man jämföra med förra årets resultat för helåret på 3,18 kr/aktie (2,88 kr/aktie för kvarvarande verksamhet och där man alltså nu har sålt omsorg Norge som finns med i den siffran). Hur man än tittar på det så har det alltså gått riktigt bra. Tittar man på siffrorna så har man äntligen fått upp marginalen och även ökat omsättningen. Det enda negativa som jag kan hitta är kassaflödet, men det tycker jag inte är något att fundera så mycket på i ett enskilt kvartal. Nu kommer det viktiga tredje kvartalet som historiskt sett har varit det viktigaste för Dedicare då man erbjuder väldigt många av sina medarbetare till landstingen under semesterperioden. Q3 har oftast haft högst marginal och högst omsättning. 

Finns det inga risker eller orosmoment då?

Självklart, nästan hela omsättningsökningen ligger i Sverige. Dedicare Norge har faktiskt minskat omsättningen vilket bolaget uppger beror på att hela marknaden minskat men att man behållit sina marknadsandelar. Nu har man tagit ett nytt ramavtal i Norge så förhoppningsvis kan man öka där framöver:

"I Norge har Helseforetakenes Innkjöpsservice (HINAS) genomfört en ny upphandling av sjukskötersketjänster till i princip hela den norska sjukvården. Dedicare har den 1 juli 2015 tilldelats ett nytt avtal som börjar gälla från och med den 1 oktober 2015. Avtalet löper på 2 år med möjlighet till 1+1 års förlängning."... "Dedicares bedömning är att det nya avtalet skapar goda förutsättningar till ökad lönsamhet. Vi förväntar oss ett fortsatt starkt efterfrågetryck på den norska marknaden om än på en något lägre nivå då den norska konjunkturen försämrats det senaste året." (ur delårsrapporten)

Skattedomen i Norge är givetvis även positiv för Dedicare för möjligheterna att erbjuda svensk personal. Jag tror fortfarande att marknaden för att erbjuda bemanningslösningar till landstingen är här för att stanna och även kommer att växa framöver. Den svenska offentligt drivna sjukvården har problem med kompetensförsörjningen och klarar uppenbarligen inte av att locka till sig personal på egen hand utan hyr istället in vid behov. Det tror jag inte kommer att ändras under överskådlig tid. Risken är såklart att konkurrensen hårdnar och att lönerna till personalen går upp vilket slår på Dedicares marginaler.

Helåret 2015

Jag gissar att man kommer att göra ett bra resultat även andra halvåret på ca 2,00 kr/aktie. Det kan absolut vara för lågt gissat men om man räknar med det så ger det ett helårsresultat på 3,71 kr/aktie (på kvarvarande verksamhet) och ställer man det till dagens aktiekurs (46,50 kr/aktie) motsvarar det ett PE-tal på 12,5. Inte lika billigt som tidigare, men fortfarande inte tokdyrt. Om jag gissat för lågt för andra halvåret och det istället blir 10% bättre så är PE-talet 11,9. 

Utdelning 2016?

Med tanke på hur offensiva bolaget har varit med utdelningar så gissar jag att man kommer att landa någonstans runt 5 kr/aktie och det skulle då motsvara en direktavkastning på 10,7% beräknad på dagens kurs. 

Hur gör jag?

I juni plockade jag upp ytterligare en liten post om 600 aktier 39,50 kr/aktie och om kursen, mot förmodan, skulle ramla ned till de nivåerna är jag en köpare igen. Däremot avstår jag tillsvidare från att köpa mer till dagens nivå.

Årets affärer (så här långt)

Eller - shoppat loss

Efter den senaste tidens nedgång har jag försökt hålla mig från att plocka upp fler aktier i år, men idag föll jag till föga och gjorde ett inköp till. I och med det har jag handlat för hela årets utdelning (bortsett från Viking Supply Ships som kommer på måndag). Jag ska villigt erkänna att jag inte har känt mig helt trygg i börsens utveckling under året och att det kommer att fortsätta uppåt under en lång tid framöver är jag allt annat än säker på. Klart jobbigt läge. Å andra sidan kände jag exakt likadant förra året vid den här tiden och då sålde jag av en del också. Hur det gick vet vi och det kanske blir samma visa i år? Eller också blir det som våren 2008. Vad vet jag. I vilket fall så tröstar jag mig med att jag inte är ensam om att inte ha en susning om hur börsen går. Dessutom kom jag för länge sen fram till att jag är helt värdelös på att tima marknaden. Och med det sagt så är det följande affärer jag lyckats bränna utdelningen på hitintills i år (inkl courtage):

100 Fortum à 16,33 motsvarande 153,68 kr/st
100 JM B à 222,89 kr/st
4900 Viking Supply Ships B à 4,58 kr/st
150 SEB C à 102,26 kr
50 Starbucks corp $50,81 motsvarande 433,74 kr/st

Jag har fortfarande hyfsat med likviditet och kan öka på innehaven med lika mycket till i år om jag ser köplägen men som det ser ut nu så får det ligga på ett sparkonto med pinsamt låg ränta och jag tror faktiskt inte att jag kommer att öka mer överhuvudtaget i år. Tråkigt nog.

Extrautdelningen i Viking Supply Ships

Eller - nu kommer stålarna!

Föga förvånande gick förslaget om extrautdelning igenom på fredagens stämma.

Avstämningsdag är 16/6 och utbetalningsdag är 22/6. Kortversionen är alltså att man måste äga aktier i Viking Supply Ships AB 15/6 för att få utdelningen på 0,55 kr/aktie vilket med gårdagens stängningskurs på 5,95 kr motsvarar en direktavkastning om 9,2%.

Pressmeddelande från stämman hittar man här.

För min egen del är det givetvis ett välkommet tillskott som drar upp min portföljs direktavkastning en del. Speciellt med tanke på att VSS numera är mitt 5:e största innehav.

RealXState

Eller - därför köper jag inte det här bolaget

Den gode Snåljåpen har tittat på en ny preferensaktie som kommer att noteras på First North. Hr Qvarnström har beskrivit prospektet väl och räknat på det så det bryr jag mig inte om att göra. Däremot har jag ett par åsikter huruvida det här skulle kunna vara en bra investering.

Anledningen till preferensaktierna är alltså att man vill köpa upp ett litet byggbolag vid namn OP2. Det är inget dåligt bolag och de omsätter runt 200 Mkr. Nu är det inga enorma summor för ett byggbolag utan  det är ett ganska litet bolag egentligen. Deras affärsidé är att göra mindre ombyggnader av kontor och liknande lokaler.

RealXStates (eller egentligen Mindhouse) affärsidé ska vara att utveckla fastigheter både för förvaltning, men framförallt (som jag uppfattar det) bostadsrätter. Varför vill man då köpa OP2? Som jag tolkar prospektet vill man komma åt de produktionsresurser som finns i OP2 och även komma åt deras kassaflöde för att ha stabilare intäkter. Det är här varningslamporna börjar lysa för mig. Att göra ombyggnader av kontorslokaler och bygga bostadsrätter är helt olika produkter. Jag ser inga direkta samordningsvinster mellan Mindhouse och OP2s verksamhet. Snarare tvärt om.

1. Om man nu plockar över produktionsresurserna från kontorsombyggnader till att producera bostadsrätter förlorar man kassaflödet från OP2. Dessutom tror jag inte att OP2 är bäst och billigast på att producera bostadsrätter. 
2. Att genomföra kontorsombyggnader kräver oftast en snabbfotad organisation som snabbt kan genomföra projekten och om de är upptagna med annat tappar man lätt både kunder och omsättning.
3. OP2 är ett litet bolag med ett fåtal viktiga personer som troligen står för huvuddelen av alla affärer/projekt/entreprenader de drar in. Om någon eller några nyckelpersoner slutar kan hela bolaget falla ihop blixtsnabbt. Ofta är så här små byggbolag beroende på en enda person som hittar affärerna åt dem. 
4. Man ska även komma ihåg att entreprenadverksamhet är förenat med stora risker. Vinstmarginalen i projekten varierar kraftigt och ofta kan ett enda projekt helt radera ut vinsten ett år. I och med det känns inte det här som den mest säkra kassaflödesgeneratorn.

Jag skulle vilja passa på att hänvisa till Fundamentalanalysbloggen och Magnus utmärkta inlägg. 

Visst kan hela den här affären bli jättebra för RealXState, men om den blir det så får preferensaktieägarna inte mer än sin utdelning Om det däremot inte går bra så får preferensaktieägarna ingenting alls. 

Kortversionen: Ingen uppsida och för hög risk jämfört med avkastningen.

Axon kids kvartalsrapport

Eller - vad ser folk i det här bolaget egentligen?

Då var det dags igen. Axon kids har redovisat sin delårsrapport för Q1 och det var precis som jag tidigare trott allt annat än en bra rapport (igen):

"Kvartalets intäkter uppgick till 6 146 KSEK (6073)
Kvartalets resultat uppgick till -1 179 KSEK (374) 
Kvartalets resultat per aktie: -0,16 SEK (0,07)
Antal aktier: 7.200.000 stycken (5.400.000 aktier)"

Om man nu roar sig att jämföra med förra kvartalet så blev det ingen omsättningsökning nu heller. Tvärtom faktiskt en omsättningsminskning och en ännu sämre vinstmarginal än i Q4. Marginalen i Q1 ligger på MINUS 19,2% vilket kan jämföras med Q4s MINUS 14,7%. Det går inte i rätt riktning direkt. Givetvis finns det en förklaring på detta och enligt bolaget beror det på det Kinesiska nyåret som stängde fabriken är därmed stoppade leveranser. Riktigt hur det ska fungera med den här fabriken som har lite semesterstängt och de planerade rejäla omsättningsökningarna får jag inte ihop.

FJÄRDE KVARTALET SAMMANDRAG 
Periodens intäkter uppgick till 6 377 KSEK (2738) 
Periodens resultat uppgick till -943 KSEK (-1106) 
Resultat per aktie: -0,15 SEK (-0,21) 
Antal aktier: 6.400.000 stycken (5.190.000 aktier)

Nu anger man även att dollarförstärkningen har ställt till det för företagets resultat. Personligen kan jag tycka att det är en smula amatörmässigt för ett bolag som ska jobba över hela världen att inte ha koll på valutasäkringar. Jag antar att man valt bort det av kostnadsskäl och nu gick det snett den här gången. Samtidigt köper man väl i dollar och säljer i euro i Europa och däremellan är skillnaden inte 

jättestor. 

Framtiden då?
Om man tittar i årsredovisningen så har man som mål att "öka omsättningen i Europa med 30% per år de kommande åren". Vi vet redan facit för 2014. Det gav inte 30% utan totalt 10% i omsättningsökning. Det stora problemet här är att jag tror att man måste öka omsättningen väldigt mycket mer för att få upp lönsamheten. Att sälja fler bilbarnstolar med förlust ger inte lönsamhet. Tittar man på helheten för 2014 (dvs tar hänsyn till uppskjuten skatt och aktiverat arbete) så var den totala förlusten egentligen ca 4 Mkr. Den ökade försäljningen måste alltså ge ett tillskott på minst 4 Mkr för att täcka de fasta kostnaderna. 30% omsättningsökning ger knappt 7 Mkr i tillskott och att det har en marginal som ger 4 Mkr i vinst tvivlar jag starkt på.

Nu ska man även sälja i Asien och hitintills har man lyckats få order på 1,2 Mkr för maj, juni och juli med prognos om en stigande försäljning. Jag tolkar det som en försäljning om ca 0,5 Mkr i månaden och om det stämmer ger det ytterligare 2,5 Mkr. Om den andra omsättningsökningen läggs till detta ser det bättre ut med totalt nästan 10 Mkr i omsättningsökning. Bättre, men fortfarande för lite för att kunna visa vinst.

Tittar man i årsredovisningen så är det fortfarande ett bolag med svag likviditet. Nu har man gjort en nyemission och tagit in mer kapital men det tror jag inte kommer att räcka. En till nyemission före årsskiftet eller möjligen i början av nästa år tror jag kommer.

Någon lönsamhet för 2015 tror jag inte att det blir. Inte ens för ett enda enstaka kvartal.

Ledningen
Mitt största problem med det här bolaget är helt enkelt ledningen som förefaller ha för dålig koll. Jag syftar givetvis på de prognoser man tidigare lagt som man inte ens har varit i närheten av att uppfylla. Vidare försöker man växa på väldigt många ställen samtidigt som man inte fått lönsamhet i sin affär. Lägg dessutom till de kvalitetsproblem man haft med sina produkter och de faktiskt dåliga referenser man fått från t ex Råd & Rön så är det inte så imponerande.  

Värderingen
Är fortfarande ett skämt. På placera.nu och Börssnack finns gott om personer som glatt talar om hur bra bolaget är, men jag har hitintills inte sett en enda seriös prognos eller genomgång av bolaget. Om man är diplomatisk så kan man säga att de hoppas att det kommer att gå bra för företaget, men mer än så har de inte att komma med. 

Varför bryr jag mig då?
Av den enkla anledningen att jag sågat det här bolaget rejält och jag vill se om jag hade rätt eller fel. Det kan jag lära mig en hel del på. Mina tidigare funderingar kring bolaget kan man hitta här.

Elekta - del 2

Eller - trist att få rätt

För en dryg vecka sedan tittade jag en smula på Elektas VD-cirkus. Då ansåg jag följande; 

"Elekta lär fortsätta på ett sluttande plan. Jag gissar att Puusepp nu kommer att försöka få fram så mycket gammalt skit som möjligt för att rensa upp i sörjan och kunna skylla på förra VD:n. Nästa delårsrapport lär inte bli kul. Därefter lär det nog komma delårsrapporter med mycket bättre siffror och framtidsprognoser. Om man ska göra något med Elekta tror jag att man ska köpa efter nästa delårsrapport (om det blir ett ras) och sen sälja efter delårsrapporten efter det. Personligen kommer jag att hålla mig långt borta till dess jag sett att man fått ordning på organisationen." 

Idag redovisade Elekta sin årsrapport och givetvis var det inte kul alls. Aktien backade nästan 10% vid stängning. Saxat från placera.nu:

"Bland de mindre bolagen var Elekta en av de aktier som tilldrog sig mest intresse och dessutom accelererade förmiddagens nedgång till minus 8,8 procent. Plumparna i Elektas rapport var en rejäl utdelningssänkning till 0:50 kronor per aktie (SME 1:71) samt en sänkt försäljningsprognos. För att vända den negativa utvecklingen har bolaget initierat ett omfattande åtgärdsprogram.

"Vi ska se till att våra befintliga produkter ska hamna hos kund, vi måste få bättre snurr på aktiviteterna och det är definitivt försäljning och marknadsföring som har prioritet nummer ett. Vi måste komma närmare våra kunder. Vi har ett antal relativt kortsiktiga program som ska se till så att vi gör detta. Sedan jobbar vi även med ett kostnadsbesparingsprogram", sade nygamla vd:n Tomas Puusepp, till Nyhetsbyrån Direkt."

Nu drar man dessutom igång en rejäl omorganisation under ledning av den nygamla VD:n. Det lär bli sämre innan det blir bättre. Min helt ovetenskapliga gissning är att delårsrapporten som redovisas 2015-09-01 kommer att var ytterligare en riktig rysare i form av urstädning av gammalt bråte. Därefter tror jag att den nygamla VD:n känner sig tvungen att producera en bättre rapport och prognos vid delårsrapporten 2015-12-04. Min tro kvarstår att OM man ska ta i det här bolaget så är det efter nästa delårsrapport. Hitintills har den inte fallit klart i alla fall, tror jag.